Ο επενδυτικός παράδεισος της Κίνας

Σε μία περίοδο που οι αγορές ανά την υφήλιο βρίσκονται σε ”στενωπό” πιέσεων, το χρηματιστήριο της Κίνας εξακολουθεί να… ανθίζει. Οι αποταμιεύσεις των Κινέζων αλλά και η ανερχόμενη τάξη των πλουσίων στρέφουν το βλέμμα τους σε μετοχές και real estate, ενώ προετοιμάζονται να καταστούν οι νέοι ”άρχοντες” του παιχνιδιού.

Δημοσιεύθηκε: 21 Αυγούστου 2007 - 11:33

του Stephen Green, οικονομολόγου στη Standard Chartered Bank,

από τη στήλη ”Comment & Analysis”

Σε μία περίοδο όπου οι αγορές παγώνουν, υποχωρούν και διολισθαίνουν, υπάρχει ένα σημείο της υφηλίου όπου η επενδυτική αισιοδοξία εξακολουθεί να ζει. Καλώς ήρθατε στο χρηματιστήριο της Κίνας, το οποίο έχει σημειώσει κέρδη 75% από την αρχή του έτους, διαμορφούμενο σε νέα ιστορικά υψηλά, ενώ ο υπόλοιπος κόσμος βρίσκεται εγκλωβισμένος στα προβλήματα που προκαλεί η δευτερογενής αγορά ενυπόθηκων δανείων των ΗΠΑ.

Η αγορά της Κίνας έχει διανύσει ένα μακρύ μονοπάτι σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα. Από το αμελητέο trading στους δρόμους της Σαγκάης το 1984, η αγορά της χώρας αυτή τη στιγμή αποτιμάται στα 2.700 δισ. δολάρια. Είναι μεταξύ των αγορών με την καλύτερη πορεία σε παγκόσμιο επίπεδο κατά τη διάρκεια του τελευταίου 12μήνου. Το μέσο P/E φθάνει στο 50, ενώ υπάρχουν και εταιρίες που διαπραγματεύονται με P/E κοντά στο 1.000.

Η αλήθεια είναι ότι οι περισσότεροι μπαίνουν στον πειρασμό να χαρακτηρίσουν όλη αυτήν την πορεία ως ”ενδεχόμενη φούσκα”, η οποία θα διαλυθεί μόλις τα ισχυρά θεμελιώδη οικονομικά δεδομένα χαθούν. Όμως η εξήγηση για την πορεία της κινεζικής αγοράς είναι αρκούντως πιο πολύπλοκη.

Τεράστιος πλούτος έχει συσσωρευτεί στην Κίνα κατά τη διάρκεια των δύο τελευταίων 10ετιών, με το μεγαλύτερο μέρος του να έχει τοποθετηθεί σε εγχώριες μετοχές και στον κλάδο real estate. Σε λιγότερο από μία 5ετία προβλέπεται ότι σημαντικό μέρος αυτού του πλούτου θα ”μεταναστεύσει”, προκαλώντας πραγματική θύελλα στις διεθνείς αγορές.

Δεδομένων δε και των Ολυμπιακών Αγώνων του 2008, δεν είναι λίγοι αυτοί που υποστηρίζουν ότι ο βασικός δείκτης του Χρηματιστηρίου της Σαγκάης μπορεί να φθάσει ακόμη και στις 8.000 μονάδες.

Όντως η όλη πορεία έχει χαρακτηριστικά φούσκας. Τον Μάιο το Πεκίνο αποφάσισε να λάβει μία σειρά περιοριστικά μέτρα, αυξάνοντας τον φορολογικό συντελεστή για επενδύσεις. Όμως επρόκειτο για ”αναιμικά” μέτρα, τα οποία σε καμία περίπτωση δεν μείωσαν την ”πείνα” για επενδύσεις στην αγορά.

Η σημερινή έκρηξη έχει τις ρίζες της στην κινεζική οικονομική ιστορία. Ο δείκτης κυκλοφορίας χρήματος Μ2 έχει φθάσει στο 160% του ΑΕΠ από το 2004. Παράλληλα, το τεράστιο εμπορικό πλεόνασμα της χώρας αποτελεί έναν ακόμη παράγοντα που στηρίζει τη χρηματιστηριακή έκρηξη. Ένας ακόμη παράγοντας που συντηρεί τη συνεχιζόμενη ενίσχυση του πλούτου είναι και η ”συγκράτηση” του γουάν. Μία ανατίμησή του κατά 5% θα καθιστούσε το νόμισμα περισσότερο ορθά αποτιμημένο.

Από την άλλη πλευρά, όλοι γνωρίζουμε τι σημαίνει η κινεζική οικονομία για την παγκοσμιοποίηση. Φθηνά εργατικά χέρια και προϊόντα με εξαιρετικά χαμηλές τιμές.

Όμως η όλη εικόνα της συσσώρευσης χρήματος με ταυτόχρονη ανυπαρξία αλλαγών, και κυρίως ενίσχυσης τιμών, δεν μπορούν να συνεχιστούν έπ’ άπειρον. Οι πλούσιοι Κινέζοι αρχίζουν να ενδιαφέρονται για πραγματικές επενδύσεις στο real estate. Περιοχές όπως το Χονγκ Κονγκ αλλά και άλλες στην Ασία θα αρχίσουν να νιώθουν την ”καυτή ανάσα” των πλούσιων Κινέζων, οι οποίοι θα στραφούν σε αγορές ακινήτων.

Αποτέλεσμα η ”κινεζική τιμή” να μη σημαίνει πλέον κάποιο προϊόν χαμηλής αποτίμησης, αλλά το ακριβές αντίτιμο το οποίο θα πρέπει να καταβάλει κάποιος προκειμένου να επενδύσει σε σημεία της υφηλίου όπου έχουν πριν τοποθετήσει κεφάλαια οι πλούσιοι Κινέζοι. Ως εκ τούτου, μη θεωρείτε το Χρηματιστήριο της Σαγκάης ως μία ”ανωμαλία” μεταξύ των διεθνών αγορών. Καλύτερα να το θεωρήσετε ως το ”κοντινότερο σημείο προς το μέλλον”.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation