Bric και large caps: Κρίση; Ποια κρίση;

Στη χρηματιστηριακή ιστορία θεωρείται παράδοξο να κάνουν ράλι οι αναδυόμενες αγορές και η μεγάλη κεφαλαιοποίηση ταυτόχρονα. Γιατί συμβαίνει αυτό σήμερα; Γιατί η μεγάλη κεφαλαιοποίηση έχει αποκτήσει μεγάλο άνοιγμα στις αναδυόμενες αγορές και ως επί το πλείστον ευνοείται από το αδύναμο δολάριο.

Δημοσιεύθηκε: 25 Σεπτεμβρίου 2007 - 11:13

του John Authers, Investment Editor

από τη στήλη ”The Short View”

Κρίση; Ποια κρίση; Για κάποια χρηματιστήρια η πιστωτική συρρίκνωση έχει τελειώσει. Ο δείκτης MSCI αναδυόμενων αγορών κινείται στα υψηλότερα επίπεδα της ιστορίας του, έχοντας σβήσει τις ζημίες που υπέστη κατά τη διάρκεια της καλοκαιρινής διόρθωσης. Η ανάληψη κινδύνου δείχνει να επιστρέφει στις γνωστές της συνήθειες.

Η εμφάνιση όμως της μεγάλης κεφαλαιοποίησης στις ανεπτυγμένες αγορές υποδεικνύει μια διαφορετική δυναμική. Ο δείκτης Russell Top 50, που καλύπτει τις μεγαλύτερες εταιρίες των ΗΠΑ, άγγιξε προς στιγμήν νέο υψηλό έτους την Παρασκευή και έχει έντονη υπερεμφάνιση σε σχέση με τον δείκτη Russell 2000 της μικρότερης κεφαλαιοποίησης το καλοκαίρι. Στην Ευρώπη, ο δείκτης Stoxx της μεγάλης κεφαλαιοποίησης έχει επίσης ανακτήσει τα υψηλά έτους, ενώ οι μικρότερες μετοχές έχουν μείνει πίσω.

Όταν η μεγάλη κεφαλαιοποίηση έχει υπερεμφάνιση, είναι συνήθως ένδειξη συντηρητισμού ή καταφυγής στην ποιότητα. Οι μεγάλες μετοχές είναι λιγότερο ευάλωτες και τείνουν να αντεπεξέρχονται καλύτερα στην ύφεση. Είναι λιγότερο εκτεθειμένες στις μεταβολές των επιτοκίων. Τώρα, μάλιστα, ύστερα από αρκετά χρόνια υποεμφάνισης, είναι και φθηνές.

Πώς γίνεται λοιπόν να κάνουν ράλι οι αναδυόμενες αγορές και η μεγάλη κεφαλαιοποίηση ταυτόχρονα; Η απάντηση βρίσκεται στις μεγάλες αναδυόμενες αγορές. Ο δείκτης MSCI Bric (Βραζιλία, Ρωσία, Ινδία, Κίνα) έχει αυξηθεί σχεδόν 6% από το ζενίθ του πριν από την πιστωτική κρίση. Οι αποτιμήσεις δείχνουν πολύ τραβηγμένες. Ειδικά ο κινεζικός σύνθετος δείκτης της Σαγκάης διαπραγματεύεται με πολύ υψηλότερο Ρ/Ε σε σχέση με τον S&P.

Καθώς οι πιστωτικές ανησυχίες προς ώρας εξασθενούν, η πίστη των αγορών στην ανάπτυξη, που πηγάζει από τις μεγαλύτερες αναδυόμενες αγορές, είναι τόσο έντονη όσο ποτέ.

Κι αυτό εξηγεί την εμφάνιση της μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Έχει μεγαλύτερο άνοιγμα στις αναδυόμενες αγορές και ευνοείται ως επί το πλείστον από το αδύναμο δολάριο.

Ακόμη κι όταν οι κινεζικές εταιρίες πωλούνται στις 50 φορές έναντι των κερδών τους, φαίνεται ότι όπως έχει σήμερα το περιβάλλον οι χρηματιστές πιστεύουν πως ”καταφυγή στην ποιότητα” σημαίνει επενδύσεις σε ”Bric”. Ας ελπίσουμε ότι έχουν δίκιο.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation