Lex: Η πτώση των ευρωπαϊκών αγορών

Η πτώση των ευρωπαϊκών δεικτών μπορεί να είναι μικρή, αλλά τα χαρτοφυλάκια ετοιμάζονται για χειρότερες μέρες. Οι πιο εύρωστοι κλάδοι είναι οι αμυντικοί, οι πιο αδύναμοι η μεταποίηση, ο χάλυβας και φυσικά οι τράπεζες. Οι αγορές στέλνουν ένα σινιάλο: Η ευρωπαϊκή εταιρική κερδοφορία είναι ευάλωτη.

Δημοσιεύθηκε: 17 Δεκεμβρίου 2007 - 07:54

Από τη Μαύρη Δευτέρα που βομβάρδισε τις αγορές περί τα τέλη του 1987, τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια είχαν πέσει μόνο τρεις φορές κατά το τέταρτο τρίμηνο και ποτέ πάνω από 3%. Κατά κανόνα, οι επενδυτές έφευγαν για τις διακοπές των Χριστουγέννων με κέρδος της τάξης του 10%.

Φέτος, ένα δεκαπενθήμερο πριν από τη λήξη του έτους, φαίνεται ότι τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια θα κλείσουν την τελευταία περίοδο της φετινής χρονιάς σε χαμηλότερα επίπεδα για τέταρτη φορά, χαλώντας ένα σερί χαρμόσυνων εποχών που είχε μείνει αλώβητο από το 2000.

Η ανθεκτικότητα την οποία έχουν δείξει οι αγορές μοιάζει αιφνιδιαστική. Οι δείκτες των blue chip στη Βρετανία και στη Γαλλία έχουν υποχωρήσει λιγότερο από 2% στο τρίμηνο. Οι γερμανικοί και οι ιταλικοί δείκτες έχουν ενισχυθεί. Οι περισσότερες αγορές ακολουθούν ένα μοτίβο ”W” από το καλοκαίρι που ξεκίνησε η πιστωτική κρίση.

Μετά το ξεπούλημα του Ιουλίου και του Αυγούστου, η μείωση των αμερικανικών επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης πρόσφερε ανακούφιση στους επενδυτές, πριν εμφανιστούν νέες απομειώσεις στις τράπεζες και κακές ειδήσεις για την αμερικανική οικονομία.

Επικράτησε κάποια απογοήτευση και για το μέγεθος της επόμενης μείωσης της Fed την περασμένη εβδομάδα, αλλά οι αγορές ανέκαμψαν καθώς μια σειρά από τράπεζες πρόσφερε σχετικά καθαρές αποδείξεις υγιούς συμπεριφοράς.

Αυτή η αισιοδοξία και πάλι εξανεμίστηκε, και τα χρηματιστήρια διολίσθησαν κάθετα σε όλη την Ευρώπη την Πέμπτη. Κάτω από την επιφάνεια, οι αγορές εμφανίζουν σημάδια πανικού και με άλλους τρόπους.

Οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, που είναι πιο άμεσα εκτεθειμένες στις οικονομικές προοπτικές της επόμενης χρονιάς, έχουν υποχωρήσει πάνω από 10% στη Βρετανία και στη Γαλλία το τρέχον τρίμηνο. Ο φόβος πράγματι εκδηλώνεται εντονότερος στα ενεργητικά υψηλότερου κινδύνου: Οι αγορές της Βαλτικής είναι ένα άλλο παράδειγμα, καθώς έχουν χάσει το ένα πέμπτο της αξίας τους.

Τέλος, η συγκριτική εμφάνιση των διαφορετικών ευρωπαϊκών κλάδων αυτό το τρίμηνο μοιάζει απαισιόδοξη. Οι ευρύτεροι δείκτες μπορεί να έχουν υποχωρήσει ελαφρώς μόνο, αλλά τα χαρτοφυλάκια αναδιοργανώνονται προβλέποντας χειρότερες μέρες.

Οι πιο εύρωστοι κλάδοι είναι αυτοί που ορίζονται ως αμυντικοί: Το αέριο, το νερό, ο καπνός και τα τρόφιμα. Οι χειρότεροι είναι η μεταποίηση, ο χάλυβας και, όπως θα περιμέναμε, οι τράπεζες. Οι αγορές στέλνουν ένα σινιάλο: Η ευρωπαϊκή εταιρική κερδοφορία, που έχει μέχρι στιγμής κρατηθεί καλά, είναι ευάλωτη.

© The Financial Times Limited 2007. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation