Άγγελοι ή δαίμονες τα SWFs;

Πολιτικοί και οργανισμοί όπως το ΔΝΤ εκφράζουν ανησυχίες για τις προθέσεις των SWFs. Κερδοσκόποι ή σοβαροί επενδυτές; Άγγελοι ή δαίμονες; Το σίγουρο είναι ότι τα SWFs δεν διαφέρουν σε τίποτα από τους ”κλασικούς” επενδυτές. Απόδειξη ότι και αυτά έχουν υψηλές απώλειες από αρκετές τοποθετήσεις τους.

Δημοσιεύθηκε: 20 Φεβρουαρίου 2008 - 12:59

του Paul Betts, από τη στήλη ”European View”

Ο κ. John R. Rockefeller συνήθιζε να υποστηρίζει ότι η κατάλληλη στιγμή για να κερδίσεις χρήματα είναι ”όταν το αίμα ρέει στους δρόμους”. Όμως έχει ”χυθεί” τόσο αίμα εξαιτίας της κρίσης στο αμερικανικό subprime ώστε τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια (Sovereign Wealth Funds – SWFs) να επενδύουν με τέτοια ζέση σε αμερικανικές και σε ευρωπαϊκές τράπεζες;

Πιθανώς όχι εάν κρίνει κάποιος από τη συνεχιζόμενη ανακοίνωση όλο και πιο δυσάρεστων ειδήσεων. Την Τρίτη 19/2 ήταν η σειρά της Credit Suisse να σοκάρει τις αγορές ανακοινώνοντας διαγραφές ενεργητικού ύψους 2,85 δισ. δολαρίων, λόγω υψηλής έκθεσης σε δομημένα πιστωτικά προϊόντα.

Η είδηση προκάλεσε ακόμη μεγαλύτερο σοκ, καθώς η αγορά πίστευε ότι η ελβετική τράπεζα είχε κατορθώσει να ξεφύγει από την κρίση με πολύ καλύτερα αποτελέσματα, σε σύγκριση με τη βασική ανταγωνίστριά της UBS.

Το γεγονός ότι η αποκάλυψη κατέφθασε τόσο σύντομα μετά την ανακοίνωση πολύ καλών οικονομικών αποτελεσμάτων από την Credit Suisse αλλά και εξίσου νωρίς από το σκάνδαλο της Societe Generale σαφώς εγείρει αρκετά ερωτήματα.

Μήπως η Credit Suisse φρόντισε να επανεξετάσει όλες τις μονάδες της μετά το σκάνδαλο της Societe Generale; Εάν αυτό αληθεύει, μήπως θα πρέπει να αναμένουμε ακόμη πιο δυσάρεστες ειδήσεις και από άλλες τράπεζες;

Όλη η παραπάνω κατάσταση θα πρέπει να καθιστά ιδιαίτερα νευρικά τα SWFs που έχουν επενδύσει σε αμερικανικές και σε ευρωπαϊκές τράπεζες. Σαφώς η Qatar Investment Authority (QIA) δεν είναι διόλου ικανοποιημένη. Προχώρησε στις αρχές του μήνα σε εξαγορά μεριδίου στην Credit Suisse.

Πιθανώς να πίστευε ότι πραγματοποιούσε μία εξαιρετικά επιτυχημένη επένδυση, έως ότου ανακάλυψε ότι η μετοχή της ελβετικής τράπεζας έχει υποχωρήσει 40% το τελευταίο δωδεκάμηνο. Μετά την ανακοίνωση των επιπλέον απομειώσεων, η μετοχή της Credit Suisse σημείωσε πτώση 8% και ως εκ τούτου μάλλον η QIA θα έπρεπε να περιμένει λίγο ακόμη πριν αγοράσει.

Από τότε που ξέσπασε η κρίση του subprime τα SWFs έχουν εξαγοράσει σημαντικά μερίδια σε ορισμένους ”πυλώνες” του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Οι πολιτικοί κύκλοι της Δύσης αλλά και κορυφαίοι οργανισμοί, όπως το ΔΝΤ, έχουν εκφράσει ανησυχίες για τις πραγματικές προθέσεις των SWFs. Μήπως είναι απλώς κερδοσκόποι; Τελικά είναι άγγελοι ή δαίμονες;

Και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού υπάρχει αρκετή παράνοια, η οποία είναι κατανοητή, δεδομένων των συνθηκών, αλλά όχι κατά ανάγκην και αποδεκτή. Όμως, εάν κατορθώσουν να ξεπεράσουν τους όποιους γεωπολιτικούς φόβους τους, θα κατανοήσουν ότι τα SWFs δεν διαφέρουν από τους υπόλοιπους επενδυτές.

Αναζητούν ικανοποιητικές αποδόσεις όπως και οι υπόλοιποι. Όμως, εάν αυτός είναι ο βασικός τους στόχος, μάλλον θα πρέπει να επανεξετάσουν το χρονικό διάστημα που επέλεξαν να ξεκινήσουν τις επενδύσεις τους.

Εν κατακλείδι, οι αποδόσεις των επενδύσεών τους δεν είναι καθόλου ικανοποιητικές. Μέχρι στιγμής έχουν δαπανήσει 60 δισ. δολάρια αγοράζοντας μερίδια σε αμερικανικές και σε ευρωπαϊκές τράπεζες, με τη μέση απώλεια αυτών των τοποθετήσεων να φτάνει στο 10%.

Το Abu Dhabi επένδυσε 7,5 δισ. δολάρια στη Citigroup, με την αξία της τοποθέτησής του να έχει υποχωρήσει στα 6 δισ. δολάρια. Το Κουβέιτ έχει χάσει περίπου 8% από την τοποθέτησή του (ύψους 6,6 δισ. δολαρίων) στη Merrill Lynch.

Η παραπάνω πορεία οδηγεί στο συμπέρασμα ότι τα SWFs μάλλον δεν είναι πιο έξυπνα από τους υπόλοιπους επενδυτές, τουλάχιστον όταν επιλέγουν την ώρα που προχωρούν σε αγορές.

Όμως, από τη στιγμή που υποστηρίζουν ότι πραγματοποιούν μακροπρόθεσμες επενδύσεις, θα πρέπει να έχουν την άνεση να αντέξουν κάποιες απώλειες στο ξεκίνημα.

Το μεγάλο ερώτημα που ανακύπτει είναι μήπως οι απώλειες καταστήσουν περισσότερο επιθετικά τα SWFs. Όμως, ένας ακτιβιστής επενδυτής έχει καλύτερη συμπεριφορά;

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation