Ακούραστος ο ”ταύρος” στα εμπορεύματα

Με το πετρέλαιο στα 100 δολάρια ανά βαρέλι, την πλατίνα πάνω από τα 2.000 δολάρια και τον καφέ, το κακάο και το τσάι σε πολυετή υψηλά, η αγορά εμπορευμάτων μοιάζει υπερβολικά ”φουσκωμένη.” Υπάρχουν όμως ακόμη πολλές ευκαιρίες στον κλάδο, αρκεί οι κινήσεις να είναι επιλεκτικές.

Δημοσιεύθηκε: 21 Φεβρουαρίου 2008 - 11:58

του Ian Henderson

Με το πετρέλαιο να κινείται στα 100 δολάρια ανά βαρέλι, την πλατίνα πάνω από τα 2.000 δολάρια ανά ουγγιά και τον καφέ, το κακάο και το τσάι σε πολυετή υψηλά, η αγορά εμπορευμάτων μοιάζει υπερβολικά ”φουσκωμένη.” Υπάρχουν όμως ακόμη πολλές ευκαιρίες στον κλάδο, αρκεί οι κινήσεις να είναι επιλεκτικές.

Οι βασικοί πάράγοντες για το επιχείρημά μου, είναι οι ποικίλες ισορροπίες προσφοράς και ζήτησης. Λίγοι είναι εκείνοι που πιστεύουν ότι έρχεται το τέλος της θεαματικής ανάπτυξης των αναδυόμενων αγορών –και, αν εξαιρέσουμε ορισμένες βραχυχρόνιες παύσεις για περισυλλογή (και αποκόμιση κερδών), πιστεύω ότι πρόκειται για μια διαρκή τάση, που βοηθά στην τροφοδοσία μιας μακροχρόνιας ανοδικής αγοράς για τα εμπορεύματα.

Με το πετρέλαιο να ”βράζει” στην κλίμακα των 90-100 δολαρίων, είναι λογικό να αρχίσουμε με αυτό, που είναι το πιο ευσυγκίνητο ίσως από όλα τα εμπορεύματα. Και, εκτός από τους ευσεβείς λαϊκούς πόθους, κάθε άλλος παράγοντας υποδεικνύει ότι η τιμή του πετρελαίου θα παραμείνει υψηλά για το ορατό μέλλον.

Πολλά από τα διαπιστωμένα πετρελαϊκά αποθέματα του πλανήτη έχουν ήδη εξαντληθεί και, μολονότι ακούγονται κατά καιρούς ευχάριστες εκπλήξεις σε ορισμένες περιοχές, όπως ο Καναδάς, δεν είναι εύκολο –και αλλά είναι πολύ ακριβό- να αξιοποιηθούν νέες πηγές.

Και να μην ξεχνάμε την μαζική δίψα αναδυόμενων αγορών όπως η Κίνα και η Ινδία για πετρέλαιο. Εκτός του ότι καλύπτει τις φαινομενικών διαστάσεων ανάγκες υποδομής (χρειάζεται πολύ πετρέλαιο για να χτιστούν ολόκληρες καινούργιες πόλεις) υπάρχουν και οι προσωπικές ανάγκες των κατοίκων. Καθώς αυξάνεται το εισόδημα σε αυτές τις χώρες, ζητούν περισσότερα αυτοκίνητα. Και, αν σκεφτούμε ότι στην Κίνα υπάρχουν περίπου 9 αυτοκίνητα για κάθε 1000 κατοίκους σε σύγκριση με 900 αυτοκίνητα για κάθε 1000 κατοίκους στις ΗΠΑ, υπάρχουν ακόμη πολύ μεγάλα περιθώρια.

Ας σκεφτούμε, επίσης, ορισμένες ακόμη συναρπαστικές ευκαιρίες στον κλάδο εμπορευμάτων. Για παράδειγμα, το ουράνιο εκτινάχθηκε σε υψηλά πέρσι, πριν υποχωρήσει στο ήμισυ περίπου της αιχμής του. Υπάρχουν όμως 442 πυρηνικοί αντιδραστήρες στον πλανήτη, που χρειάζονται 180 εκατ. ουγγιές ουρανίου κάθε χρόνο και το 2005 είχαν παραχθεί μόνο 110 εκατ. ουγγιές. Το έλλειμμα είναι προφανές.

Στον κόσμο σήμερα κατασκευάζονται 28 νέοι αντιδραστήρες και δρομολογούνται 34 επιπλέον. Αν συνδυάσουμε αυτό το στοιχείο με την παγκόσμια προσπάθεια για λιγότερες εκπομπές καυσαερίων και το γεγονός ότι η Κίνα και η Ινδία σκοπεύουν να αυξήσουν αισθητά την πυρηνική παραγωγική δυνατότητα, βλέπουμε γιατί πιστεύω ότι το ουράνιο έχει πολλά ανοδικά περιθώρια.

Βεβαίως, δεν θα συζητούσαμε για τα εμπορεύματα, χωρίς να αναφέρουμε τον χρυσό. Παρά την σταθερή αναρρίχησή του τα τελευταία χρόνια, εάν αφαιρέσουμε τον πληθωρισμό, το μέταλλο παραμένει πολύ χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό του και η τιμή είναι αμφίβολο ότι θα υποχωρήσει.

Η πρόσφατη χρηματιστηριακή αβεβαιότητα έχει ενισχύσει την ελκυστικότητα του χρυσού και πολλοί επενδυτές θεωρούν το κίτρινο μέταλλο προστασία κατά του πληθωρισμού και καταφύγιο. Η ζήτηση από την Κίνα έχει επίσης περιθώρια μαζικής αύξησης στα επόμενα χρόνια, γιατί στα ύψους 1.000 δισ. δολ. συναλλαγματικά αποθέματα της Κίνας δεν υπάρχει σήμερα σχεδόν καθόλου χρυσός.

Στην Ινδία, όπου το μέταλλο χρησιμοποιείται κατά κύριο λόγο ως γαμήλιο δώρο, και καθώς η χώρα γίνεται πιο πλούσια, έχει παρατηρηθεί επίσης φαινομενικών διαστάσεων αύξηση της ζήτησης. Να θυμηθούμε επίσης ότι, μολονότι κατασκευάζονται 23 νέα ορυχεία ανά τον πλανήτη, δεν είναι αρκετά για να ισοφαρίσουν τις πρόσφατες μειώσεις της παραγωγής. Είναι το ίδιο μοτίβο που ισχύει για αρκετά ακόμη εμπορεύματα –αλουμίνιο, νικέλιο, χαλκός και κάρβουνο απολαμβάνουν εύρωστη ζήτηση από τις αναδυόμενεςε αγορές. Και, ανεξάρτητα από τις κερδοσκοπίες, τις πιστωτικές κρίσεις και τα προβλήματα άμεσης ρευστότητας, οι ανάγκες των μαζών, δύσκολα θα μειωθούν μεσο- και μακροπρόθεσμα.

Τέλος, αξίζει να σημειώσουμε ότι υπάρχει ένας αριθμός έργων που βγαίνουν φέτος στην παραγωγή και θα τονώσουν την προσφορά, ενισχύοντας τα κέρδη των επιχειρήσεων φυσικών πόρων παγκοσμίως.

Και εδώ βρίσκεται η ευκαιρία για τους επιλεκτικούς επενδυτές. Γιατί, παρά την πολύ δυνατή εμφάνιση του κλάδου συνολικά, πολλές μετοχές φυσικών πόρων εξακολουθούν να διαμορφώνονται με έκπτωση σε σχέση με την αγορά.

Ωστόσο, εκτός του ότι ευνοούνται από την εκτίναξη στις τιμές των εμπορευμάτων, πολλές επιχειρήσεις κάνουν επαναγορές μετοχών, αυξάνοντας τα μερίσματά τους και παράλληλα επενδύουν σε οργανική ανάπτυξη –για να μην αναφέρουμε τα υψηλά επίπεδα δραστηριότητας συγχωνεύσεων που τονώνουν τον κλάδο.

Γι’αυτό και είμαι πεπεισμένος ότι, ακόμη και σήμερα, η ανοδική αγορά των εμπορευμάτων έχει ακόμη αρκετή ανηφόρα μπροστά της.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation