Η αποθέωση του short selling

Ρεκόρ επενδυτών στοιχηματίζουν εναντίον του χρηματιστηρίου: στο NYSE πωλήθηκαν short 16 δισ. μετοχές ως τις 31/3. Καλό είναι αυτό ή κακό;

Δημοσιεύθηκε: 10 Απριλίου 2008 - 08:01

John Authers, Investment Editor

Οι επενδυτές στοιχηματίζουν σε αριθμούς-ρεκόρ εναντίον του χρηματιστηρίου. Καλό είναι αυτό ή κακό;

Η στατιστική είναι σαφής: Το New York Stock Exchange αναφέρει ότι 16 δισεκατομμύρια εισηγμένες στο NYSE μετοχές πωλήθηκαν short έως τις 31 Μαρτίου. Ενα χρόνο, ο αριθμός ήταν 10,5 δισ. Στο ζενίθ της τελευταίας bull market το 2000, μόνο 4 δισεκατομμύρια μετοχές είχαν πωληθεί short.

Το shorting, όπου οι επενδυτές δανείζονται μετοχές και τις πωλούν με την ελπίδα να τις επαναγοράσουν σε μεταγενέστερη φάση σε χαμηλότερη τιμή με κέρδος, αποδείχθηκε κερδοφόρο τελευταία.

Από το ζενίθ του περασμένου Οκτωβρίου έως την «σφαγή» κατά τη διάρκεια της κρίσης Bear Stearns, τα exchange-traded funds που πωλούν short τον S&P 500 απόλαυσαν κέρδη άνω του 22%. Καταγράφουν ακόμη κέρδη, της τάξης του 12%.

Για το α’ τρίμηνο, η Hedge Fund Research του Σικάγο ανακαλύπτει ότι τα hedge funds που κλίνουν προς το short selling είχαν κέρδη 7,5%.

Η ιστορία δεν αποτελεί αξιόπιστο βαρόμετρο σε αυτή την περίπτωση, γιατί η χρήση του shorting έχει αυξηθεί με το χρόνο.

Αλλά η κατακόρυφη αύξηση στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια τους τελευταίους μήνες, δείχνει κατάφωρα αυξημένο πεσιμισμό, τον οποίο το ξεπούλημα της Bear Stearns δεν έδιωξε.

Πολλοί ελπίζουν ότι τα κεφάλαια που έχουν συγκεντρωθεί εναντίον του S&P είναι ένας δείκτης «αντισυμβατικής» (contrarian) συμπεριφοράς. Η Bespoke Investment παρατηρεί ότι οι εταιρίες που έχουν τα μεγαλύτερα ποσοστά των μετοχών τους πουλημένα short, απολαμβάνουν εύρωστα ράλι τελευταία, και ειδικά οι μεγάλες κατασκευαστικές.

Οταν η αγορά κινείται εναντίον των short-sellers, αυτοί τείνουν να βγαίνουν εσπευσμένα, ωθώντας τις τιμές ακόμη υψηλότερα για να το καταφέρουν. Το αποκαλούμενο «short-covering», όπου γίνεται προσπάθεια κάλυψης των short θέσεων, βρίσκεται πίσω από την σειρά των μεγάλων ημερήσιων κερδών που έχουν απολαύσει οι αμερικανικές μετοχές τον τελευταίο μήνα.

Οι μεγάλες εναπομένουσες θέσεις short μπορούν να πυροδοτήσουν ράλι, εάν ενισχυθεί η αγορά.

Οπωσδήποτε, θέλει προσοχή. Οι πωλητές short έχουν κέρδη και εξακολουθούν να καταλαμβάνουν την θέση ισχύος.

Καθώς στις αγορές χρήματος επέστρεψαν οι μπελάδες αυτή την εβδομάδα, δεν είναι πολύ πιθανό οι short-sellers να σκέφτονται μαζικό κλείσιμο των θέσεών τους.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation