Αξιολογώντας τα σύνθετα επενδυτικά προϊόντα

Η κατάρρευση των δομημένων επενδυτικών προϊόντων δεν άφησε "γυμνούς" μόνο τους οίκους αξιολόγησης. Το ίδιο συνέβη και με τους επενδυτές, οι οποίοι όπως αποδεικνύεται δεν ήξεραν…τι αγόραζαν.

Δημοσιεύθηκε: 30 Μαΐου 2008 - 13:34

Αξιολογώντας τα σύνθετα επενδυτικά προϊόντα

Η οπισθοχώρηση της πιστωτικής παλίρροιας άφησε πολλά περισσότερα πίσω της, πέραν των οίκων αξιολόγησης οι οποίοι κολύμπησαν… γυμνοί.

Συγκεκριμένοι αγοραστές σύνθετων δομημένων προϊόντων, υψηλής αξιολόγησης, εμφανίστηκαν στην επιφάνεια, καθώς αποδείχτηκε ότι δεν γνώριζαν τι ακριβώς τοποθετούσαν στους ισολογισμούς τους ή στα επενδυτικά τους κεφάλαια.

Ακόμη και αυτοί που δημιούργησαν τα σύνθετα δομημένα προϊόντα δεν φαίνεται ότι κατανόησαν το επίπεδο κινδύνου. Δεν έχετε παρά να κοιτάξετε τις υψηλές απομειώσεις ενεργητικού που ανέλαβαν οι ηγέτες της αγοράς CDOs (εγγυημένων δανειακών υποχρεώσεων), όπως για παράδειγμα η Merrill Lynch.

Τα κίνητρα λοξοδρόμησαν. Έγιναν μεγάλα λάθη. Όλα αυτά συνδυάστηκαν με μία άνευ προηγουμένου πτώση στις τιμές ακινήτων των ΗΠΑ, ο κλάδος στον οποίο στηρίχτηκαν τα περισσότερα σύνθετα επενδυτικά προϊόντα.

Επίσης, αποδείχτηκε ότι αρκετοί παρεξήγησαν τη διαφορά ενός δομημένου προϊόντος από κάποια επιχείρηση, όταν αυτό φτάνει στο σημείο να αξιολογηθεί.

Πρώτον, οι επιχειρήσεις δεν έχουν μία καθορισμένη ζωή. Τα δομημένα προϊόντα έχουν. Δεύτερον, οι επιχειρήσεις έχουν δυνατότητα ελιγμών. Μπορούν να μειώσουν το κόστος λειτουργίας, να πουλήσουν πάγια ή να συγκεντρώσουν κεφάλαια προκειμένου να μειώσουν τα χρέη τους.

Τα δομημένα επενδυτικά προϊόντα δεν έχουν αυτές τις δυνατότητες. Λειτουργούν υπό συγκεκριμένους κανόνες, με ελάχιστες δυνατότητες ελιγμών, ιδιαίτερα εάν το περιβάλλον είναι εναντίον τους.

Βάσει των χαρακτηριστικών τους, τα σύνθετα δομημένα προϊόντα είναι διαφορετικές επενδύσεις. Οι επενδυτές θα πρέπει να το γνωρίζουν, ανεξάρτητα εάν αυτά διαθέτουν αξιολόγηση ή όχι.

Για παράδειγμα, οι εταιρίες βρίσκονται αντιμέτωπες με πλήρη επανεξέταση της αξιολόγησής τους ανά εξάμηνο, εκτός εάν συμβεί κάτι συνταρακτικό όπως για παράδειγμα να εξαγοραστούν.

Η πορεία των στεγαστικών δανείων, για παράδειγμα, μπορεί να επανεξετάζεται σε μηνιαία βάση. Αποτέλεσμα οι αξιολογήσεις να αλλάζουν συχνότερα.

Εάν οι επενδυτές θέλουν να έχουν καλύτερη πληροφόρηση για τα δομημένα επενδυτικά προϊόντα, τότε θα πρέπει να προετοιμάσουν τους εαυτούς τους για μεγαλύτερη μεταβλητότητα στις αξιολογήσεις από αυτήν που είχαν συνηθίσει στο παρελθόν.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation