Τα επιτόκια της ΕΚΤ

Ο κ. Trichet απόλαυσε το κομμάτι του από την τούρτα των 10ων γενεθλίων του ευρώ, αλλά θα δυσκολευτεί να το χωνέψει. Καμία άλλη φάση ύπαρξης της ΕΚΤ δεν προκάλεσε τέτοιο σφίξιμο στο στομάχι του.

Δημοσιεύθηκε: 6 Ιουνίου 2008 - 08:00

Ο κ. Jean-Claude Trichet απόλαυσε το κομμάτι της τούρτας για τα 10α γενέθλια του ευρώ στις αρχές της εβδομάδας, αλλά θα δυσκολευτεί να το χωνέψει. Καμία άλλη φάση της δεκαετούς ύπαρξης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας δεν προκάλεσε τέτοιο σφίξιμο στο στομάχι κεντρικού τραπεζίτη.

Όπως αναμενόταν, η ΕΚΤ κράτησε το επιτόκιο του ευρώ αμετάβλητο στο 4%. Υπάρχουν πολλά δεδομένα που υποστηρίζουν την απόφασή της. Παρά τα προφανή σκαμπανεβάσματα, η ευρωζώνη αναπτύχθηκε 2,2% σε ετήσια βάση κατά το α΄ τρίμηνο, πάνω από τη δυνητική της ανάπτυξης.

Η Γερμανία, η ισχυρότερη οικονομία της ευρωζώνης, επεκτάθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό από το 1996. Οι εξαγωγές, παρά την ανατίμηση του ευρώ, είναι εύρωστες. Παράλληλα, ο πληθωρισμός κινείται πάνω από τον στόχο της ΕΚΤ για "κάτω αλλά κοντά" στο 2%.

Πράγματι, η ΕΚΤ ίσως κατά βάθος ελπίζει σε πιο κάθετη επιβράδυνση στην οικονομία, ώστε οι μελλοντικές αποφάσεις της να γίνουν ευκολότερες. Τα επιτόκια βρίσκονται στο επίκεντρο της οργής πολλών ευρωπαϊκών πολιτικών γιατί είναι, υποτίθεται, πολύ υψηλά, τραγανίζοντας την ανάπτυξη και συμβάλλοντας στην ισχύ του ευρώ, που με τη σειρά του πλήττει τους εξαγωγείς.

Η αλήθεια είναι, όμως, ότι τα επιτόκια δεν είναι στην πραγματικότητα αρκετά υψηλά ώστε να συγκρατήσουν τον πληθωρισμό. Οι τιμές καταναλωτή αυξήθηκαν 3,6% σε ετήσια βάση τον Μάιο, ενώ ο δείκτης τιμών παραγωγού αυξάνεται 6%. Τα πραγματικά επιτόκια δεν είναι καν σε θετική περιοχή.

Το επίπεδο των πραγματικών επιτοκίων δείχνει ότι η ΕΚΤ ίσως στην πραγματικότητα ανησυχεί τουλάχιστον εξίσου για τις προβληματισμένες οικονομίες της ευρωζώνης -την Ιρλανδία, την Ισπανία και την Ιταλία, κατά σειρά προβληματισμού- όσο και για τις τιμές. Είναι κάτι που ισχύει ιδιαίτερα για τον κλάδο υπηρεσιών. Οι δείκτες ΡΜΙ κινούνται πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο στη Γερμανία, παραμένουν σε θετική περιοχή στη Γαλλία, αλλά σηματοδοτούν κάθετη επιβράδυνση στην Ισπανία και στην Ιταλία.

Κρατώντας τα επιτόκια χαμηλά, όμως, ελάχιστα βοηθούνται αυτές οι τελευταίες χώρες, που αγωνίζονται με κάθετη επιδείνωση της ανταγωνιστικότητάς τους. Όλοι γνωρίζουν ότι η διαχείριση ενός νομισματικού μπλοκ δεν είναι εύκολη, όμως η συνταγή του "ενός μεγέθους" που ιστορικά εφαρμόζει η ΕΚΤ στο συνάλλαγμα και στα επιτόκια ποτέ άλλοτε δεν ήταν τόσο ταιριαστή.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation