Τα μικρά βήματα της ΕΚΤ στις αγορές ομολόγων

Η αξία των ομολόγων της ευρωζώνης που βρίσκονται στις αγορές φθάνει στα 7,3 τρισ. ευρώ. Η ΕΚΤ αγόρασε, μέχρι στιγμής, μόλις 36 δισ. ευρώ. Μικρή κίνηση, η οποία πάντως μοιάζει να έχει κάποιο αποτέλεσμα.

Δημοσιεύθηκε: 4 Ιουνίου 2010 - 13:26

Τα μικρά βήματα της ΕΚΤ στις αγορές ομολόγων

Ορισμένες φορές τα μικρά βήματα είναι και τα πιο αποτελεσματικά. Η ΕΚΤ έχει αγοράσει κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης αξίας μόλις 36 δισ. ευρώ από την ημέρα όπου ξεκίνησε αυτό το πρόγραμμα. Η συνολική αξία των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης υπολογίζεται ότι φθάνει στα 7,3 τρισ. ευρώ. Έχει, πάντως, επιτύχει έως έναν βαθμό τον στόχο της, να "ξεπαγώσει" τη λειτουργία αυτών των αγορών.

Στόχος της ελληνικά, ιρλανδικά και πορτογαλικά ομόλογα. Οι ευγνώμονες πωλητές -το πιθανότερο οι υπερεκτεθειμένες τράπεζες- φρόντισαν να εκμεταλλευθούν την ευκαιρία. Τα yields των 2ετών ελληνικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει από το 18% στις 7 Μαΐου κοντά στο 7,5% πρόσφατα.

Όμως, οι αγορές ομολόγων της ευρωζώνης παραμένουν μη φιλικές. Δεν υπάρχει ζήτηση για άλλα ομόλογα πέραν της Γερμανίας και μόνο από τις κεντρικές τράπεζες. Τα spreads έχουν αρχίσει να διευρύνονται εκ νέου. Το yield του 10ετούς ισπανικού ομολόγου είναι κατά 1,8% υψηλότερο από του αντίστοιχου γερμανικού. Ακόμη πιο δυσχερές είναι το γεγονός ότι το yield του 10ετούς ιταλικού ομολόγου στο 4,2% έχει επιστρέψει στα επίπεδα όπου βρισκόταν πριν η ΕΚΤ ανακοινώσει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων.

Υπάρχουν κατανοητές, αλλά υπερβολικές, ανησυχίες στη Γερμανία ότι το πρόγραμμα αυτό δεν είναι παρά μία "κρυφή διαδικασία" για να σωθούν οι γαλλικές τράπεζες.

Μία ακόμη ανησυχία έγκειται στο εάν η διεύρυνση των spreads έλαβε χώρα γιατί παρενέβη η ΕΚΤ και ακόμη γιατί δεν υποχώρησαν παρά την κίνηση της τράπεζας. Μάλλον παρακολουθούμε μία στροφή, καθώς οι επενδυτές "ξεσκονίζουν τις οδηγίες χρήσης" κινδύνου, τις οποίες είχαν ξεχάσει όταν δημιουργήθηκε το ευρώ. Η διαδικασία αυτή χρειάζεται χρόνο. Κλασικό παράδειγμα η Ισπανία. Τα ομόλογά της δεν είναι ελκυστικά, καθώς δεν προσφέρουν την κατάλληλη ανταμοιβή, με δεδομένο τον κίνδυνο να τα έχει κάποιος στην κατοχή του. Το yield των 10ετών ομολόγων της Ισπανίας φθάνει στο 4,5%, ενώ των αντίστοιχων γερμανικών στο 2,7%. Για κάποιους επενδυτές αυτό το spread είναι μικρό. Ίσως να έχουν δίκιο.

© The Financial Times Limited 2010. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation