Στη μέση διασταυρούμενων πυρών οι επενδυτές

Κάθε ευχάριστη είδηση ακολουθείται από... τρεις αρνητικές. Η έντονη μεταβλητότητα στις αγορές δεν έχει να κάνει με καπρίτσιο, έχει να κάνει με την αδυναμία των επενδυτών να αντιμετωπίσουν την περίεργη πραγματικότητα.

Δημοσιεύθηκε: 8 Ιουνίου 2010 - 12:56

Στη μέση διασταυρούμενων πυρών οι επενδυτές

Υπάρχει ένα βασικό κλισέ: «Οδηγοί των αγορών είναι η απληστία και ο φόβος». Λιγότερο φανερή, όμως, είναι η διαφορά μεταξύ αυτών των δύο συναισθημάτων. Για παράδειγμα, οι τιμές ακινήτων μπορεί να τριπλασιαστούν σε διάστημα κάποιων ετών βασισμένες μόνο σε μία φήμη. Όμως, τη στιγμή που αρχίζουν να υποχωρούν έστω και κατά 1/10, οι επενδυτές αρχίζουν να ουρλιάζουν σαν φοβισμένα μικρά κορίτσια.

Ως εκ τούτου, οι τελευταίες έντονες ανακατατάξεις στις αγορές είναι αποτέλεσμα υπερβολικής αντίδρασης ή φυσιολογικής αντίδρασης σε μία εκ βάθρων αλλαγή;

Από τα χαμηλά του περασμένου έτους οι μετοχές διεθνώς αρχικά ανέκαμψαν κατά 70%. Αρκετοί δείκτες «είδαν» την αξία τους να διπλασιάζεται. Σήμερα βρίσκονται από 8% έως 15% χαμηλότερα σε σύγκριση με τα επίπεδα όπου είχαν φτάσει στις αρχές Απριλίου. Δεν πρόκειται για ξεκαθάρισμα.

Τουλάχιστον σε βραχυπρόθεσμο διάστημα οι εταιρίες εμφανίζονται υγιείς. Τα κέρδη, για παράδειγμα, των επιχειρήσεων στις ΗΠΑ ενισχύθηκαν κατά 1/3 σε ετήσια βάση στο α΄ τρίμηνο. Τα επιτόκια, στις αυξομειώσεις των οποίων οι μετοχικές αποτιμήσεις είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες, αναμένεται ότι θα παραμείνουν σε χαμηλό επίπεδο για κάποιο διάστημα.

Μήπως πρόκειται απλώς για καπρίτσιο, για νευράκια; Ίσως όχι. Το γεγονός ότι η τιμή του πετρελαίου έχει σημειώσει πτώση και τα yields στα 10ετή αμερικανικά ομόλογα έχουν υποχωρήσει κατά 60 μονάδες βάσης σημαίνει ότι οι επενδυτές ανησυχούν για τα θεμελιώδη οικονομικά δεδομένα. Όμως και εδώ οι ενδείξεις δεν είναι ξεκάθαρες.

Για κάθε τρομακτική ιστορία από την Ελλάδα, υπάρχουν ευχάριστες ειδήσεις που υποδεικνύουν ότι η οικονομία της ευρωζώνης ανακάμπτει. Για παράδειγμα, τα στοιχεία που ανακοινώθηκαν τη Δευτέρα 7/6 για τις βιομηχανικές παραγγελίες της Γερμανίας ήταν εντυπωσιακά. Όμως, η είδηση για την πορεία της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ τάραξε τις αγορές την Παρασκευή 4/6, ενώ αντίθετα στις αρχές της περασμένης εβδομάδας τα στοιχεία για την παραγωγικότητα στις ΗΠΑ ήταν εξαιρετικά καλά.

Επιπρόσθετα, κάποιες ανεπτυγμένες αγορές εμφανίζουν αρκετή αυτοπεποίθηση ώστε να προχωρούν σε αυξήσεις επιτοκίων. Αναδυόμενες οικονομίες όπως η Κίνα και η Βραζιλία συνεχίζουν την καλή τους πορεία. Βέβαια, το μεγάλο πρόβλημα είναι ότι όποιος υποστηρίζει ότι η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε πορεία ανάκαμψης λαμβάνει αμέσως την απάντηση ότι αυτή η ανάκαμψη εξαρτάται αποκλειστικά από τα έκτακτα μέτρα στήριξης.

Η πραγματικότητα, στις μέρες μας, είναι κάτι πολύ δύσκολο να βασιστείς πάνω της.

© The Financial Times Limited 2010. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation