Lex: Η Εθνική ψάχνει την Alpha

Με μερίδιο 34% στην ελληνική αγορά δανείων και 40% των καταθέσεων, η ενοποίηση δεν θα είχε καλή υποδοχή στις ευρωπαϊκές αρχές ανταγωνισμού. Αλλά το ΔΣ της Alpha γλίτωσε τις Βρυξέλλες από τον μπελά της έρευνας.

Δημοσιεύθηκε: 22 Φεβρουαρίου 2011 - 07:50

Δεν είναι τυχαίο ότι η ελληνική κυβέρνηση στηρίζει την επιθετική προσφορά 2,9 δισ. ευρώ της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδας για την Alpha Bank.

Ο υπουργός Οικονομικών κ. Γιώργος Παπακωνσταντίνου θέλει να συγκεντρωθούν οι τράπεζες της χώρας, να δυναμώσουν και οι δύο και να ελαφρώσουν από τη χρηματοδότηση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Η Εθνική, που ανήκει κατά 18% στο κράτος, είναι σε θέση να προωθήσει αυτόν τον σκοπό.

Αλλά η εν λόγω προσφορά δεν είναι ο δούρειος ίππος για μελλοντική εθνικοποίηση: το μερίδιο των Αθηνών στην πραγματικότητα θα μειωθεί κατά 6 ποσοστιαίες μονάδες. Η προσφορά της Εθνικής μάλλον υπαγορεύεται από την ασφάλεια της κλίμακας, εν όψει του β΄ γύρου των ευρωπαϊκών stress tests.

Η συγχώνευση θα δημιουργούσε τη μεγαλύτερη τράπεζα της Ελλάδας, με ενοποιημένο ενεργητικό στα 200 δισ. ευρώ, που αντιστοιχεί στο 80% της εθνικής παραγωγής. Όμως, το μεγάλο δεν σημαίνει απαραίτητα εύρωστο. Το συνολικό άνοιγμά τους σε κρατικά ομόλογα αναλογεί σε σχεδόν 220% των κοινών μετοχών τους, σύμφωνα με την Goldman Sachs.

Η Alpha ίσως χρειαστεί κάποια βοήθεια. Ανακοινώνει συντελεστή κεφαλαιακής επάρκειας γ΄ τριμήνου 8,9% και η αγορά εκφράζει αμφιβολίες. Η μετοχή της πωλείται με συντελεστή 0,4 φορά στη λογιστική αξία.

Από την άλλη πλευρά, μετά την περυσινή αύξηση κεφαλαίου και την προγραμματισμένη εισαγωγή της τουρκικής θυγατρικής Finansbank, η Εθνική θα έχει συντελεστή κεφαλαιακής επάρκειας, προ της προσφοράς, στο 13,4. Ο συντελεστής pro forma κεφαλαίων του ενοποιημένου ομίλου θα ήταν 10,7.

Το premium 23% δεν ήταν αρκετό για να πείσει το Δ.Σ. της Alpha, που προφανώς ζητάει μεγαλύτερο μερίδιο στις συνέργιες 550 εκατ. ευρώ σε κόστος και χρηματοδότηση που διατείνεται η Εθνική. Η αγορά ήταν επιφυλακτική. Η μετοχή της Alpha ενισχύθηκε 8%.

Ένα άλλο πρόβλημα είναι ότι, με συνδυασμένο μερίδιο 34% στην ελληνική αγορά πιστώσεων και 40% των καταθέσεων, η ενοποίηση δεν είχε καλή υποδοχή στις ευρωπαϊκές αρχές ανταγωνισμού. Αλλά το διοικητικό συμβούλιο της Alpha μάλλον γλίτωσε τις Βρυξέλλες από τον μπελά της έρευνας.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation