Τα αμερικανικά CDSs χτύπησαν ρεκόρ

Το κόστος για προστασία σε περίπτωση χρεοκοπίας των ΗΠΑ σκαρφάλωσε σε επίπεδα-ρεκόρ. Η σχεδόν ανύπαρκτη μέχρι πρόσφατα αγορά CDS ανήλθε στα 4,9 δισ. δολ., υψηλότερα από την ελληνική (4,6 δισ. δολ.).

Δημοσιεύθηκε: 28 Ιουλίου 2011 - 07:47

Michael Mackenzie, Nicole Bullock (Νέα Υόρκη)

Το κόστος για την αγορά εξασφάλισης έναντι του κινδύνου χρεοκοπίας των ΗΠΑ ανήλθε σε επίπεδα-ρεκόρ, σε μία ακόμη ένδειξη κλιμακούμενης νευρικότητας ότι το αδιέξοδο που αντιμετωπίζει η Ουάσιγκτον στην προσπάθεια αύξησης του ορίου του ομοσπονδιακού χρέους μπορεί να επιφέρει στάση πληρωμών προς ομολογιούχους.

Η αγορά πώλησης και αγοράς ασφάλισης έναντι του αξιόχρεου των ΗΠΑ κατά κανόνα έχει περιορισμένο όγκο συναλλαγών. Όμως, οι συναλλαγές των αποκαλούμενων credit default swaps έχουν αυξηθεί αισθητά καθώς η απειλή χρεοστασίου έχει μεγαλώσει.

Στο CDS, ο αγοραστής προστασίας αποζημιώνεται από τον πωλητή σε περίπτωση στάσης ή αδυναμίας πληρωμής, δηλαδή σε ένα πιστωτικό γεγονός (credit event).

"Η αμερικανική αγορά CDSs έχει πολύ μικρότερη ρευστότητα από άλλες αγορές κρατικών ομολόγων, αφού μέχρι σήμερα κανένας δεν μπορούσε να σκεφτεί ότι υπάρχει μεγάλος κίνδυνος πιστωτικού γεγονότος στις ΗΠΑ", σημειώνει η κ. Ira Jersey, της Credit Suisse. "Η αγορά, όμως, γίνεται πολύ νευρική εξαιτίας του κινδύνου χρεοστασίου".

Τα premiums για τα CDSs στα μονοετή έντοκα γραμμάτια του αμερικανικού δημοσίου αυξήθηκαν κατακόρυφα μέσα στην εβδομάδα και κινούνταν χθες στις 90 μονάδες βάσης στο Λονδίνο, ξεπερνώντας το προηγούμενο υψηλό του Μαρτίου 2009.

Σε μια ένδειξη, μάλιστα, μεγαλύτερης ανησυχίας για βραχυπρόθεσμη στάση πληρωμών, το μονοετές CDS κινούνταν πιο πάνω από τα premiums στα 5ετή ομόλογα, που έχουν μεγαλύτερη ρευστότητα, και διαμορφώθηκε στις 65 μονάδες βάσης για πρώτη φορά.

Το καθαρό μέγεθος της αγοράς αμερικανικών CDSs, δηλαδή το πραγματικό άνοιγμα, είναι 4,9 δισ. δολάρια. Η αμερικανική αγορά έχει αυξηθεί πάνω από την καθαρή έκθεση 4,6 δισ. δολ. της Ελλάδας, αλλά παραμένει κάτω από το καθαρό ποσό των 12,3 δισ. δολ. της Βρετανίας, σύμφωνα με τα στοιχεία της Depository Trust and Clearing Corp.

Οι αναλυτές σημειώνουν ότι, με δεδομένα το κόστος αγοράς προστασίας για έναν χρόνο και τον κίνδυνο να κάνει κάποια στάση πληρωμής το αμερικανικό δημόσιο τον επόμενο μήνα, υπάρχει το σενάριο μιας δυνητικά τεράστιας ανάγκης εξόφλησης επενδυτών.

Βέβαια, αυτή η πιθανότητα πρέπει να σταθμιστεί απέναντι στην πιθανότητα να αυξηθεί το όριο του χρέους και να μπορέσει το υπουργείο Οικονομικών να τηρήσει τις υποχρεώσεις του, μέσα στην περίοδο χάριτος τριών ημερών, πριν κηρυχθεί επισήμως το πιστωτικό γεγονός.

Αργά χθες το βράδυ, η ένωση International Swaps and Derivatives Association επρόκειτο να εκδώσει οδηγία, με την οποία θα απαντούσε σε ερωτήσεις για ενδεχόμενη στάση πληρωμών των ΗΠΑ. Σημειώνεται ότι η ISDA δημοσίευσε μία επικαιροποιημένη έκθεση ερωταπαντήσεων για το ελληνικό κρατικό χρέος στο website της.

Στην περίπτωση των ΗΠΑ, θα κηρυχθεί πιστωτικό γεγονός αν το υπουργείο Οικονομικών δεν κατορθώσει να κάνει κάποια πληρωμή κρατικών ομολόγων. Η ISDA θα καθορίσει ότι υπάρχει γεγονός χρεοστασίου μόνο αν η αποπληρωμή δεν γίνει μέσα στην περίοδο χάριτος τριών ημερών. Τότε, θα ενεργοποιηθούν τα CDSs και θα εκκαθαριστούν.

Στην περίπτωση πιστωτικού γεγονότος στις ΗΠΑ, οι αγοραστές CDSs θα εντοπίσουν το ομόλογο Φεβρουαρίου 2039, που αποτιμάται σήμερα κάτω από 88 δολ., και θα το παραδώσουν στους αναδόχους προστασίας ώστε να λάβουν πίσω 100 δολάρια.

Στα τρέχοντα επίπεδα, ένα στοίχημα 10 εκατ. δολ. στα CDSs θα δώσει απόδοση 1 εκατ. δολ., κατά τον κ. Jersey.

Η αγορά CDSs των ΗΠΑ είναι ρηχή σε συναλλαγές, αλλά είναι πολύ βαθύτερη θεωρητικά, αν συγκριθεί με άλλα κρατικά χρεόγραφα. Υπάρχει ένα καθαρό ποσό σε εκκρεμότητα της τάξεως των 27 δισ. δολ. για 1.053 χρεόγραφα των ΗΠΑ, το οποίο αντιστοιχεί σε μέσο όρο χρεογράφου 25 εκατ. δολ., ενώ για τη Βρετανία υπάρχουν σε εκκρεμότητα 66 δισ. δολ. για 4.789 χρεόγραφα ή 14 εκατ. δολ. ανά μέσο όρο.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation