Διεθνής στροφή στη λιτότητα - Η μεγάλη εικόνα

Οι ΗΠΑ και η ΕΕ ξεπέρασαν τη δημοσιονομική κρίση. Η διεθνής οικονομία όμως διανύει περίοδο τεκτονικών αλλαγών καθώς οι ανεπτυγμένες οικονομίες στρέφονται σε πολιτική δημοσιονομικής προσαρμογής.

Δημοσιεύθηκε: 2 Αυγούστου 2011 - 07:42

Διεθνής στροφή στη λιτότητα - Η μεγάλη εικόνα

Ουφ! Τόσο οι ΗΠΑ όσο και η ευρωζώνη φαίνεται, προς το παρόν τουλάχιστον, ότι ξεπέρασαν αυτήν την κρίση, μέχρις ότου ξεσπάσει η επόμενη. Οι επενδυτές θα πρέπει να επωφεληθούν από αυτήν την ανάσα για να εξετάσουν την ευρύτερη εικόνα. Τα προβλήματα των δύο μεγαλύτερων ανεπτυγμένων οικονομιών αποτελούν μέρος ευρύτερων παγκόσμιων τεκτονικών αλλαγών, που αναμορφώνουν τα πάντα: από τα επιχειρηματικά κέρδη στη Βρετανία έως τις βιομηχανικές παραγγελίες των ΗΠΑ και τα προγράμματα κεφαλαιουχικών δαπανών στην Κίνα.

Οι αλλαγές ήδη βρίσκονται σε εξέλιξη. Ως ποσοστό του ΑΕΠ των ανεπτυγμένων οικονομιών, η παραγωγή των αναπτυσσόμενων οικονομιών (βάσει αγοραστικής δύναμης) αυξήθηκε τα τελευταία έξι χρόνια από το 100% σχεδόν στο 145%, με βάση τα στοιχεία του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου. Όλα δείχνουν πως η τάση αυτή θα συνεχιστεί. Η κατά κεφαλήν παραγωγή στις αναπτυσσόμενες οικονομίες, άλλωστε, ακόμα και σήμερα αντιστοιχεί μόλις στο ένα πέμπτο αυτού του μεγέθους στις ΗΠΑ.

Η ανάπτυξη στις αναδυόμενες οικονομίες, όμως, απαιτεί επενδύσεις. Οι αποταμιεύσεις που στήριζαν τα αυξανόμενα ελλείμματα των ΗΠΑ (τόσο το εμπορικό όσο και το δημοσιονομικό) θα απορροφηθούν σταδιακά για εγχώριες ανάγκες. Η εξέλιξη αυτή θα οδηγήσει σε ανατροπή της οικονομικής πολιτικής των ΗΠΑ, της Ευρώπης και άλλων ανεπτυγμένων οικονομιών.

Οι επενδυτές θα πρέπει να σκεφθούν λογικά. Μικρότερα δημοσιονομικά ελλείμματα στις ανεπτυγμένες οικονομίες συνεπάγονται μεγαλύτερο ποσοστό των αποταμιεύσεων για τις αναπτυσσόμενες στην Ανατολή και στον Νότο, γεγονός θετικό. Εάν, όμως, οι ιθύνοντες των αναπτυσσόμενων κρατών δεν επιτρέψουν την ανατίμηση των νομισμάτων τους, τότε υπάρχει ο κίνδυνος υπερβολικών πληθωριστικών πιέσεων στις οικονομίες τους. Αυτή τελικά θα ήταν ιδιαίτερα αρνητική εξέλιξη και εξηγεί γιατί η Κίνα και η Ινδία προχωρούν τόσο επιθετικά σε αυξήσεις επιτοκίων.

Οι επενδυτές χρειάζεται να θυμούνται πως οι εθνικοί λογαριασμοί θα πρέπει να καταλήγουν σε μηδενικό άθροισμα. Με άλλα λόγια, η μείωση των ελλειμμάτων στους προϋπολογισμούς των ανεπτυγμένων κρατών -λαμβάνοντας ως δεδομένο ότι όλοι οι άλλοι παράγοντες θα παραμείνουν αμετάβλητοι- οδηγεί σε χαμηλότερα επιχειρηματικά κέρδη.

Για παράδειγμα, η Smithers υπολογίζει ότι η μείωση των παρακρατηθέντων κερδών στις ΗΠΑ μέχρι το 2016, λόγω των προσπαθειών της κυβέρνησης να μειώσει το έλλειμμα, μπορεί να αγγίξει το 7% της παραγωγής. Παρόμοιες μειώσεις είναι απαραίτητες στην Ευρώπη και στην Ιαπωνία. Παραδόξως, λοιπόν, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι ιδιαίτερα νευρικοί κάθε φορά όπου η Ουάσιγκτον αποφασίζει να προχωρήσει σε μείωση των χρεών της.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation