Ανατροπές σε ισοτιμίες φέρνουν τα εμπορεύματα

Οι αναλυτές εξετάζουν το παράδοξο: τα νομίσματα των χωρών που εξάγουν εμπορεύματα δεν επηρεάστηκαν από την πρόσφατη βουτιά. Σύγχυση των αγορών ή μήπως αλλάζει το επενδυτικό μοτίβο; Ο ρόλος της Ιαπωνίας.

Δημοσιεύθηκε: 23 Απριλίου 2013 - 13:32

Alice Ross και Emiko Terazono

Ανατροπές σε ισοτιμίες φέρνουν τα εμπορεύματα

Ό,τι ανεβαίνει... κατεβαίνει. Τα νομίσματα των χωρών που εξάγουν εμπορεύματα υποχώρησαν παράλληλα με τις τιμές των εμπορευμάτων, εν μέσω σεναρίων για τερματισμό του υπερκύκλου στους βασικούς πόρους.

Οι ανησυχίες για επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης, ειδικότερα στην Κίνα, ήταν η βασική αιτία για την υποχώρηση στις τιμές των εμπορευμάτων την προηγούμενη εβδομάδα. Η τιμή του χρυσού υπέστη τη μεγαλύτερη διήμερη πτώση των τελευταίων 30 ετών, στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2011. Η τιμή πετρελαίου Brent υποχώρησε κάτω από τα 100 δολάρια το βαρέλι για πρώτη φορά μετά από εννέα μήνες.

Τα νομίσματα των εμπορευμάτων (δηλαδή των χωρών που είναι μεγάλοι εξαγωγείς πόρων όπως το σιδηρομετάλλευμα, ο χρυσός, ο χαλκός και το πετρέλαιο) επίσης υποχώρησαν τον προηγούμενο μήνα. Το ρωσικό ρούβλι έπεσε περίπου 3% έναντι του δολαρίου, το αυστραλιανό δολάριο κατά 2% και το καναδικό δολάριο κατά 0,5%.

Τα νομίσματα των εμπορευμάτων, όμως, πλέον δεν συνδέονται τόσο πολύ με την πορεία των τιμών των βασικών πόρων. Σύμφωνα με τους αναλυτές της Nomura, o συσχετισμός μεταξύ των 7 μεγάλων νομισμάτων εμπορευμάτων υποχώρησε στα επίπεδα προ κρίσης. Οι αναλυτές της Nomura εξέτασαν τα δολάρια της Αυστραλίας, του Καναδά και της Νέας Ζηλανδίας, το ραντ της Νοτίου Αφρικής, τα πέσο του Μεξικού και της Χιλής και το ρωσικό ρούβλι.

Οι επενδυτές επικεντρώνονται πλέον στα παραδοσιακά εργαλεία για τη χάραξη των επενδυτικών τους επιλογών, δίνοντας μεγαλύτερη σημασία σε παράγοντες όπως τα επιτόκια και οι προβλέψεις ανάπτυξης. «Τα τελευταία χρόνια, περάσαμε από κύματα ακραίων κινήσεων στις τιμές των εμπορευμάτων και οι δεσμοί αυτοί έχουν αρχίσει να σπάνε. Εάν δει κανείς τα νομίσματα των εμπορευμάτων σε γενικές γραμμές, έχουν πολύ μικρότερους συσχετισμούς από ό,τι ίσχυε πριν από έναν χρόνο», δηλώνει ο Jens Nordvig, επικεφαλής στρατηγικής νομισμάτων της Nomura, και συμπληρώνει: «Αυτό σημαίνει ότι τα εγχώρια θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη ανά χώρα έχουν πολύ μεγαλύτερη σημασία από το σοκ που πλήττει όλες τις χώρες από κοινού».

Τα νομίσματα των εμπορευμάτων ευνοούνται επίσης με διαφορετικούς τρόπους από τα σχέδια της Τράπεζας της Ιαπωνία να πλημμυρίσει την οικονομία της με ρευστότητα, στο πλαίσιο του προγράμματος αγοράς ομολόγων. Η κίνηση αναμένεται να ωθήσει τις αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων σε χαμηλότερα επίπεδα και να στρέψει τους εγχώριους επενδυτές σε αναζήτηση υψηλότερων αποδόσεων στο εξωτερικό. Τα νομίσματα με υψηλότερες αποδόσεις, όπου περιλαμβάνονται και κάποια νομίσματα εμπορευμάτων, έχουν ανατιμηθεί λόγω της αναμενόμενης ιαπωνικής ζήτησης.

Παραδοσιακά, οι τοποθετήσεις στην Αυστραλία είναι ιδιαίτερα ελκυστικές για τους Ιάπωνες επενδυτές, ενώ η απόδοση του δολαρίου Αυστραλίας εξακολουθεί να είναι η υψηλότερη από οποιαδήποτε άλλη ανεπτυγμένη οικονομία, στο 3%. Δημοφιλή είναι και τα νομίσματα υψηλών αποδόσεων αναδυόμενων αγορών όπως το ρωσικό ρούβλι, με απόδοση 8,25%, το ραντ της Νοτίου Αφρικής στο 5% και το χιλιανό πέσο στο 5%.

Ο ιαπωνικός αντίκτυπος, όμως, μπορεί να είναι προσωρινός.

«Εκτιμούμε ότι τα νομίσματα εμπορευμάτων μπορεί να καταγράψουν βραχυπρόθεσμη στήριξη από την επανατοποθέτηση των Ιαπώνων επενδυτών καθώς παρουσιάζουν ελκυστικές αποδόσεις, ρευστή αγορά ομολόγων και υψηλές πιστοληπτικές αξιολογήσεις», δηλώνει ο Ίαν Στάναρντ, της Morgan Stanley.

«Παρ' όλα αυτά, από τη στιγμή που αυτή η στήριξη -η οποία βασίζεται στη ρευστότητα- ολοκληρώσει τον κύκλο της μέσα στους επόμενους δύο μήνες, εκτιμούμε ότι θα επικρατήσουν τα αδύναμα θεμελιώδη μεγέθη, όπως αποτυπώνεται και από την αδυναμία στις τιμές των εμπορευμάτων».

Τα νομίσματα των εμπορευμάτων επηρεάζονται και από τις ευρύτερες αλλαγές στη διεθνή αγορά συναλλάγματος. Μία βασική θεωρία είναι πως το δολάριο θα συνεχίσει φέτος την ανοδική του πορεία, παράλληλα με τα αμερικανικά χρηματιστήρια, που καταγράφουν ασυνήθιστα υψηλό συσχετισμό από τότε που ξεκίνησε η χρηματοοικονομική κρίση το 2008. Η Nomura εκτιμά ότι η περαιτέρω άνοδος του δολαρίου φέτος θα οδηγήσει σε χαμηλότερα επίπεδα τα νομίσματα των εμπορευμάτων.

Αναλυτές της Citigroup υποστηρίζουν ότι η έλλειψη συσχετισμού μεταξύ των εν λόγω νομισμάτων και των τιμών στα εμπορεύματα είναι σύμπτωμα της σύγχυσης που επικρατεί στην αγορά. Από τη μία πλευρά, οι κεντρικές τράπεζες όπως η Fed και η ΒoJ προχωρούν σε μεγαλύτερη νομισματική χαλάρωση, γεγονός που θα έπρεπε να ωθεί τη ρευστότητα και τις τιμές των εμπορευμάτων. Από την άλλη, όμως, η παγκόσμια ανάπτυξη επιβραδύνεται, εξέλιξη που ασκεί πτωτικές πιέσεις στις τιμές των εμπορευμάτων.

«Οι βίαια αλλοπρόσαλλες κινήσεις που παρατηρούμε σε πολλές αγορές οφείλονται περισσότερο στην αβεβαιότητα των επενδυτών για το ποιος παράγοντας θα επικρατήσει: η αδύναμη παγκόσμια ανάπτυξη ή η επεκτατική πολιτική των κεντρικών τραπεζών», υποστηρίζει ο Steven Englander, επικεφαλής συναλλαγματικής ανάλυσης για τη Citi και συμπληρώνει: «Βάσει όλων των παραγόντων, θεωρούμε ότι το δολάριο θα ενισχυθεί».

© The Financial Times Limited 2013. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation