Η επόμενη χρονιά αναμένεται δυσκολότερη για τον κλάδο, ωστόσο ο όμιλος διαθέτει δύο σημαντικά όπλα - Μακροπρόθεσμα, το rebound της αμερικανικής αγοράς είναι σε θέση να οδηγήσει σε… τρελές εκπλήξεις - "Ανοιχτά μάτια" για νέο deal.

Το 2010 δεν ξεκινά με τους καλύτερους οιωνούς για τις αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται ο ελληνικός όμιλος. Στην εγχώρια αγορά, για παράδειγμα, μετά τη φετινή κάμψη της ζήτησης που ξεπέρασε το 20%, αναμένεται και νέα πτώση, η οποία ωστόσο φαίνεται ότι θα πάρει μικρότερες διαστάσεις.

Πτώση ζήτησης αναμένεται και στα Βαλκάνια, όπου τα μεγαλύτερα προβλήματα παρουσιάζει η βουλγαρική αγορά, η οποία χαρακτηρίζεται -ταυτόχρονα- από πτώση ζήτησης αλλά και από σαφή υποχώρηση των τιμών, λόγω των αθρόων εισαγωγών τσιμέντου από την Τουρκία.

Στις ΗΠΑ, η δραστηριότητα στην κατοικία έχει πέσει φέτος τόσο χαμηλά ώστε πολύ δύσκολα κάποιος θα περίμενε επιπλέον σημαντική υποχώρηση, ενώ αντίθετα τα κυβερνητικά μέτρα στήριξης θα αρχίσουν να επηρεάζουν την αμερικανική οικονομία από το 2010 κι έτσι οι αναλυτές προβλέπουν άνοδο του όγκου των πωλήσεων τσιμέντου στις ΗΠΑ κατά περίπου 5%.

Αντίθετα με τις υπόλοιπες αγορές, η Αίγυπτος είναι φέτος ισχυρή και αναμένεται ακόμη καλύτερη μέσα στην επόμενη χρήση.

Γενικότερα, όλα δείχνουν ότι η επόμενη χρονιά θα αποτελέσει έναν ακόμη δύσκολο σταθμό για τον ελληνικό όμιλο, ο οποίος ωστόσο διαθέτει δύο ισχυρά όπλα για να αντιμετωπίσει την όλη κατάσταση:

Πρώτον, το γεγονός ότι φέτος παρατηρείται πτώση στις τιμές των καυσίμων, η οποία -λόγω ύπαρξης αποθεμάτων- άρχισε να επηρεάζει θετικά τον όμιλο από το τρίτο τρίμηνο του 2009. Άρα, το 2010 η επίδραση θα επηρεάσει τα αποτελέσματα σε δωδεκάμηνη βάση. Με χοντρικούς υπολογισμούς και με βάση τα τρέχοντα δεδομένα, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε εξοικονόμηση ποσού ίσου και ανώτερου των 10 εκατ. ευρώ.

Και δεύτερον, ότι την επόμενη χρονιά η παραγωγική δυναμικότητα του ομίλου θα αυξηθεί κατά 20%, λόγω της νέας γραμμής παραγωγής στην Αίγυπτο και της εκκίνησης της παραγωγικής διαδικασίας στην Αλβανία (πρώτο τρίμηνο).

Η αυξημένη παραγωγική δυναμικότητα της Αιγύπτου θα καλυφθεί σε μεγάλο βαθμό από την αυξητική πορεία της ζήτησης κι επίσης λόγω του ότι η χώρα είναι ελλειμματική σε τσιμέντο (θα μειωθούν οι εισαγωγές).

Σε ό,τι αφορά την Αλβανία (χώρα επίσης ελλειμματική σε τσιμέντο), θα απασχοληθεί σε σημαντικό βαθμό το νέο εργοστάσιο, καθώς θα παράγεται τοπικά τουλάχιστον ο όγκος των εξαγωγών του ελληνικού ομίλου στη χώρα.

Τόσο οι αυξημένες πωλήσεις στην Αίγυπτο όσο και η υποκατάσταση εξαγωγών από εγχώρια παραγωγή στην Αλβανία αποτελούν δύο παράγοντες που θα μπορούσαν να επιδράσουν θετικά στα αποτελέσματα του ομίλου.

"Ανοιχτά μάτια" για deals

Ήδη, μέσα στο 2009 ο καθαρός δανεισμός του ομίλου μειώθηκε κατά περίπου 85 εκατ. ευρώ και όλα δείχνουν πως η τάση αυτή θα συνεχιστεί και μέσα στην επόμενη οικονομική χρήση. Και αυτό γιατί οι επενδύσεις που φέτος κυμάνθηκαν γύρω στα 200 εκατ. ευρώ (λόγω και της ολοκλήρωσης των δύο νέων παραγωγικών μονάδων) αναμένεται να περιοριστούν το 2010 κατά 50%.

"Αυτά αν δεν προκύψει κάποια νέα επένδυση που να μας αρέσει", δήλωσε ο διευθυντής επενδυτικών σχέσεων του ομίλου κ. Τάκης Κανελλόπουλος κατά τη χθεσινή παρουσίαση της εισηγμένης στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, συμπληρώνοντας: "Χρησιμοποιούμε μόνο το 57% των πιστωτικών γραμμών που έχουμε από τις τράπεζες και ενώ τα covenants (όροι) του δανεισμού μας μιλούν για δείκτη καθαρού χρέους προς EBITDA στο 3,75 εμείς βρισκόμαστε στο 2,85".

Αντίθετα, σε ό,τι αφορά το ενδεχόμενο πώλησης μειοψηφικού ποσοστού στη θυγατρική της Αιγύπτου, ο κ. Κανελλόπουλος κρατά χαμηλούς τόνους:

"Σκεφτόμαστε να μειώσουμε το ποσοστό μας σε μια αγορά που πηγαίνει πολύ καλά και μπορεί να προκαλέσει μεγάλο επενδυτικό ενδιαφέρον, με στόχο τη βελτίωση του χαρτοφυλακίου μας. Όλα αυτά όμως με την προϋπόθεση ότι θα λάβουμε ένα ικανοποιητικό τίμημα. Αλλιώς δεν έχουμε κανέναν λόγο να πουλήσουμε"

Το… "μερικανικό όνειρο"

Αναμφίβολα, ο όιλος δεν είναι ικανοποιημένος από την πορεία της αμερικανικής αγοράς τσιμέντου τα τελευταία χρόνια. Κατά την τριετία 2007 - 2009 η ζήτηση τσιμέντου στις ΗΠΑ έχει μειωθεί 50% και ειδικότερα στις περιοχές όπου δραστηριοποιείται η Τιτάν η πτώση προσεγγίζει το 70%.

"Παλαιότερα στις ΗΠΑ σημειώναμε EBITDA ανώτερο των 100 εκατ. ευρώ και μάλιστα στο έτος-κορυφή, το 2006, η σχετική επίδοση είχε εκτιναχτεί στα 186 εκατ. ευρώ. Φέτος όμως, θα κλείσουμε μόλις στα 40 εκατ. ευρώ.

Ωστόσο, πιστεύουμε στις μακροπρόθεσμες προοπτικές της χώρας και ας μην ξεχνάμε ότι η αγορά του τσιμέντου είναι κυκλική. Πιστεύω ότι θα δούμε κάποια στιγμή στο μέλλον στις ΗΠΑ επιδόσεις από το παρελθόν, αλλά δεν γνωρίζω πότε", ανέφερε ο κ. Κανελλόπουλος.