Έκδοση μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου που περισσότερο θυμίζει… αύξηση μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών (με καθυστέρηση τριών μηνών, μέσω μετατροπής των ομολογιών σε μετοχές) δρομολογεί η Vell Group.

Συγκεκριμένα, η εισηγμένη θα προχωρήσει στην πρώτη δόση του ΜΟΔ ύψους έως και 19,977 εκατ. ευρώ, με την έκδοση έως 16.740 ομολογιών προς 1.1193,4 ευρώ η μία. Δικαίωμα συμμετοχής έχουν οι παλαιοί μέτοχοι με αναλογία μία ομολογία για κάθε 2.000 μετοχές που κατέχουν.

Η διάρκεια του ομολογιακού δανείου είναι επταετής, το επιτόκιο Euribor τριμήνου συν 1% και ο όρος μετατροπής είναι μία ομολογία σε 3.060 μετοχές.

Από τα στοιχεία αυτά δύο σημαντικά συμπεράσματα προκύπτουν:

Πρώτον, ότι το επιτόκιο του ΜΟΔ είναι ιδιαίτερα χαμηλό και θα το ζήλευαν ακόμη και εταιρίες που ανήκουν στον δείκτη FTSE/ASE-20 (και φυσικά το ελληνικό δημόσιο…). Με βάση μάλιστα τα τρέχοντα δεδομένα, η συνολική απόδοση είναι χαμηλότερη από το επιτόκιο της τραπεζικής κατάθεσης με δωδεκάμηνη δέσμευση.

Και δεύτερον, ότι κατά πάσα πιθανότητα το σύνολο του ΜΟΔ θα μετατραπεί πολύ σύντομα σε μετοχές. Συγκεκριμένα, η μετατροπή των ομολογιών ξεκινά έπειτα από την πάροδο τριών μηνών και μάλιστα γίνεται σε τιμή μετοχής τα 39 λεπτά, όταν η τρέχουσα τιμή του τίτλου στο Χρηματιστήριο της Αθήνας είναι πολύ υψηλότερη.

Να θυμίσουμε επίσης ότι κατά την εξαγορά του 100% της εταιρίας Ζητουνιάτης η εισηγμένη οφείλει στον βασικό μέτοχο της τελευταίας ποσό της τάξεως των 2 εκατ. ευρώ και τότε είχε ανακοινωθεί ότι αυτό θα αποπληρωνόταν μέσω επόμενης αύξησης κεφαλαίου ή μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου.

--- Δυσκολίες αγοράς και έκτακτα κέρδη

Σύμφωνα με τη διοίκηση της Vell Group, οι δυσκολίες που χαρακτήρισαν την αγορά στην οποία δραστηριοποιείται συνεχίστηκαν και το τελευταίο τρίμηνο του 2009.

Συγκεκριμένα, τα βασικότερα προβλήματα εντοπίζονται:

Α. Στη μείωση της ζήτησης, λόγω της γενικότερης οικονομικής κρίσης.

Β. Στη συρρίκνωση των περιθωρίων κέρδους τόσο στη χονδρική όσο και στη λιανική πώληση.

Γ. Στην πολιτική destocking (μείωσης αποθεμάτων) που εφαρμόζουν οι πελάτες της Vell.

Δ. Στην αύξηση της διαπραγματευτικής ικανότητας των μεγάλων αλυσίδων λιανικής.

Σύμφωνα με τα αποτελέσματα εννεαμήνου, ο κύκλος εργασιών του ομίλου σημείωσε άνοδο (από τα 23,8 στα 24,5 εκατ.), ωστόσο για φέτος συμπεριλήφθηκε για πρώτη φορά και η επίδοση της εταιρίας Ζητουνιάτης (ζημιογόνος στο εννεάμηνο), με αποτέλεσμα οι συγκρίσιμες πωλήσεις να είναι πτωτικές.

Τα κέρδη προ φόρων και τόκων υποχώρησαν από τα 3,4 εκατ. στις 663 χιλιάδες ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 2,49 εκατ. έναντι ζημιών 176 χιλ. κατά την αντίστοιχη περίοδο του 2008.

Η επίτευξη κερδοφόρου αποτελέσματος οφείλεται σε έκτακτο παράγοντα (κέρδη από μεταφορά σύμβασης leasing άνω των 5 εκατ. ευρώ).