Η ανάπτυξη της Ελλάδας με οδηγό τις επενδύσεις έχει ακόμη δρόμο να διανύσει και το sweet spot της μετάβασης από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές (EM-to-DM) στις μετοχές εξακολουθεί να φαίνεται ότι βρίσκεται μόλις περίπου στα μισά της διαδρομής, υποστηρίζει έκθεση της Morgan Stanley.
Προσθέτουμε τις ελληνικές τράπεζες στο ευρωπαϊκό sector framework, μετακινώντας τες σε θέση Offbenchmark OW, ενώ στην EEMEA παραμένουμε OW, προτιμώντας τις τράπεζες και τις εγχώριες εταιρείες που επωφελούνται από τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex), τη ΔΕΗ και τη Metlen, γράφουν οι αναλυτές.
Το trade της αναβάθμισης του δείκτη ωριμάζει και μια ανοιξιάτικη εκλογική αναμέτρηση φέρνει το πολιτικό outlook στο επίκεντρο, συνεχίζουν.
Προβλέπουμε πραγματική αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,0% τόσο το 2026 όσο και το 2027, με κινητήριο δύναμη την εγχώρια ζήτηση, ενώ οι επενδύσεις συνεχίζουν να ηγούνται της επέκτασης. Οι πάγιες επενδύσεις έχουν αυξηθεί σχεδόν 90% από το τέλος του 2019 και αναμένουμε ετήσια αύξηση περίπου 7% το 2026-27, με στήριξη από τις δημόσιες επενδύσεις, τα ευρωπαϊκά κονδύλια και τις άμεσες ξένες επενδύσεις (FDI).
Οι εισηγμένες ελληνικές επιχειρήσεις αυξάνουν επίσης τις δαπάνες τους, ενισχύοντας τις προοπτικές για τις υποδομές, την ενέργεια και την εταιρική χρηματοδότηση.
Οι αναταξινομήσεις των FTSE και STOXX στις 21 Σεπτεμβρίου αναμένεται να στηρίξουν περαιτέρω τη συμμετοχή επενδυτών από τις ανεπτυγμένες αγορές (DM), ενώ η κίνηση της MSCI τον Μάιο του 2027 παραμένει το σημαντικότερο γεγονός για τους long-only επενδυτές.
Η συμμετοχή των επενδυτών από τις ανεπτυγμένες αγορές αυξάνεται από χαμηλή βάση και το feedback που λαμβάνουμε από επενδυτές στις αναδυόμενες αγορές υποδηλώνει ότι μεγάλο μέρος της υφιστάμενης έκθεσης ενδέχεται να παραμείνει εκτός benchmark μετά την αναταξινόμηση. Αυτό καθιστά τη μετάβαση λιγότερο ζήτημα παθητικών ροών και περισσότερο ζήτημα διεύρυνσης της επενδυτικής βάσης.
Οι προηγούμενες μεταβάσεις δεικτών υποδεικνύουν ότι η υπεραπόδοση μπορεί να ανακοπεί αρκετούς μήνες πριν από την εφαρμογή της αναταξινόμησης, όμως η Ελλάδα διαφέρει, καθώς υποστηρίζεται από ένα ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο.
Παράλληλα, οι τρέχουσες δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι μια κυβέρνηση συνασπισμού αποτελεί ένα πιθανό εκλογικό αποτέλεσμα. Ένας συνασπισμός με επικεφαλής τη Νέα Δημοκρατία πιθανότατα θα διατηρούσε τη γενική συνέχεια της οικονομικής πολιτικής, αλλά θα συνεπαγόταν μεγαλύτερη αβεβαιότητα ως προς τον σχηματισμό κυβέρνησης και την υλοποίηση των μεταρρυθμίσεων σε σχέση με μια αυτοδύναμη κυβέρνηση.
Θα αντιμετωπίζαμε οποιαδήποτε προκύπτουσα αδυναμία ως τακτική και όχι ως ρήξη στη μεσοπρόθεσμη επενδυτική ιστορία της Ελλάδας, γράφουν οι αναλυτές.
Στο πλαίσιο της European Equity Strategy, προσθέτουμε τις ελληνικές τράπεζες στο sector model μας και τις μετακινούμε σε θέση Offbenchmark OW, συνεχίζουν. Στο πλαίσιο της EEMEA Equity Strategy, παραμένουμε OW στην Ελλάδα και εξακολουθούμε να προτιμούμε τις τράπεζες, τη ΔΕΗ και τη Metlen.
Οι τράπεζες, με την Alpha Bank ως Top Pick, παραμένουν η σαφέστερη έκφραση του εγχώριου οικονομικού κύκλου και διαπραγματεύονται με discount έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών τους, παρά τις ισχυρές αποδόσεις και τους ισχυρούς ισολογισμούς τους.
Η ΔΕΗ και η Metlen προσφέρουν άμεση έκθεση στον επενδυτικό κύκλο. Αντίθετα, τα ελληνικά κρατικά ομόλογα εμφανίζονται ακριβά, με τους εξωτερικούς παράγοντες, και ιδιαίτερα το πετρέλαιο, να έχουν μεγαλύτερη σημασία από την εγχώρια πολιτική στο άμεσο διάστημα.