Επανεξετάσαμε το μοντέλο αποτίμησής μας για τον Όμιλο Aktor, μετά την ολοκλήρωση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου και την επιτυχή αναδιάρθρωση, γράφει ανάλυση της Euroxx για τη μετοχή.
Αναμένουμε σημαντικό μετασχηματισμό κατά τα επόμενα πέντε έτη, με κορυφαίο στον κλάδο σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) του EBITDA της τάξης του 24% και τη δημιουργία μιας ηγετικής πλατφόρμας στους τομείς των υποδομών και της ενέργειας.
Ο ισολογισμός παρέχει σημαντικά περιθώρια για περαιτέρω επέκταση στο μέλλον, ενώ διαβλέπουμε «ανοδικούς κινδύνους» σε σχέση με τους στόχους του υφιστάμενου επιχειρηματικού σχεδίου. Αναθεωρούμε την τιμή-στόχο (PT) στα 15,3 ευρώ ανά μετοχή, γεγονός που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 62% από τα τρέχοντα επίπεδα της χρηματιστηριακής τιμής.
Για την περίοδο 2026-2031 εκτιμούμε ότι η Aktor θα επενδύσει περίπου 3 δισ. ευρώ σε παραχωρήσεις, συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα (ΣΔΙΤ) και στον ενεργειακό κλάδο. Μετά την ολοκλήρωση του επενδυτικού κύκλου, η Aktor θα έχει εξελιχθεί σε έναν καλά διαφοροποιημένο όμιλο, με προσαρμοσμένο EBITDA άνω των 600 εκατ. ευρώ έως το 2030, περίπου τριπλάσιο σε σχέση με το 2026.
Οι κυκλικές ταμειακές ροές από τον κατασκευαστικό κλάδο θα συμπληρώνονται από τη σταθερή κερδοφορία των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας (ΑΠΕ), των παραχωρήσεων, της διαχείρισης αποβλήτων και του υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG).
Εκτιμούμε ότι η Aktor διαθέτει περιθώρια για εξαγορές και συγχωνεύσεις (M&A) ή κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx), προκειμένου να επεκτείνει περαιτέρω την πλατφόρμα της, δεδομένου του χαμηλού καθαρού δανεισμού μετά την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.
Ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς προσαρμοσμένο EBITDA, σε βάση τελευταίου δωδεκαμήνου (LTM) και σε pro forma όρους, διαμορφωνόταν σε 1,9x το πρώτο εξάμηνο του 2026, ενώ η καθαρή ταμειακή θέση ανερχόταν σε περίπου 0,4 δισ. ευρώ, εξαιρουμένου του μη αναγωγικού δανεισμού. Διαβλέπουμε πιθανότητα θετικών εκπλήξεων, με πρόσθετη ενίσχυση του EBITDA από τις ΑΠΕ, την ανάπτυξη της δραστηριότητας αποθήκευσης ενέργειας μέσω μπαταριών και τον κλάδο LNG.