Η παρατεταμένη στάση αναμονής και οι άνευρες συνεδριάσεις αναμένεται να συνεχιστούν μέχρι να υπάρξει σημαντική εξέλιξη στα δημοσιονομικά της Ελλάδας, λέει η Merit, τονίζοντας πάντως ότι βασικοί δείκτες και πολλές δεικτοβαρείς μετοχές βρίσκονται σε υπερπουλημένες ζώνες τιμών. 

Αναλυτικότερα, η χρηματιστηριακή επισημαίνει: "Η προηγούμενη εβδομάδα έκλεισε με οριακές απώλειες για τον Γενικό Δείκτη, που έχασε και πάλι για κάποια στιγμή ενδοσυνεδριακά τις 1.400 μονάδες. Χαρακτηριστικά της προηγούμενης εβδομάδας ήταν οι χαμηλοί τζίροι, η μεγάλη μεταβλητότητα και η απουσία ανοδικού καταλύτη.

Την Παρασκευή υπήρξε ένα ανοδικό ξέσπασμα από κάποιες μετοχές, που υποαπέδωσαν το τελευταίο δίμηνο, όμως ο χαμηλός όγκος πρόδιδε την απουσία κάποιας είδησης που θα μπορούσε να συντηρήσει την άνοδο και τις επόμενες ημέρες.

Έτσι, η καινούργια εβδομάδα ξεκίνησε πτωτικά, με τα μέτρα που πρόκειται να ληφθούν και την επίσκεψη του κλιμακίου της τρόικας στην Ελλάδα να κυριαρχούν στην επικαιρότητα. Το οικονομικό επιτελείο πρέπει να δώσει μάχη για την επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου της εξοικονόμησης 26 δισ. ευρώ.

Τυχόν νέα απόκλιση από τους στόχους, ακόμα και στο βραχυπρόθεσμο μέλλον, θα εντείνει τα σενάρια αναδιάρθρωσης, που δεν λείπουν καθόλου από την επικαιρότητα το τελευταίο διάστημα. Σε γενικές γραμμές, τα μέτρα θα περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, μείωση λειτουργικών δαπανών, αναδιοργάνωση ΔΕΚΟ, καταργήσεις και συγχωνεύσεις φορέων, μείωση φοροαπαλλαγών, μείωση αμυντικών δαπανών κ.ά. Σημαντικός μπορεί να αποδειχθεί ο ρόλος του επιχειρησιακού προγράμματος καταπολέμησης της φοροδιαφυγής, αν και ο στόχος για έσοδα 11,8 δισ. ευρώ μέχρι το 2013 φαντάζει δύσκολος.

Επειδή είναι σίγουρο ότι οι αγορές δεν θα δώσουν στην ελληνική κυβέρνηση τον χρόνο που θα ήθελε για να μειώσει το δημόσιο έλλειμμα, φαίνεται ότι το υπουργείο προκρίνει, σε πρώτη φάση, μια λύση νέας επιμήκυνσης του χρέους των 110 δισ. ευρώ, ίσως και με περαιτέρω μείωση του επιτοκίου. Ένα τέτοιο ενδεχόμενο ίσως απομακρύνει τα σενάρια αναδιάρθρωσης για κάποιο διάστημα. Οι οριστικές αποφάσεις, όμως, θα παρθούν τον Ιούνιο, με τους δανειστές της Ελλάδας να είναι σίγουρο ότι θα απαιτήσουν σκληρότερα μέτρα για να συναινέσουν.

Μέσα σε αυτό το κλίμα, παρατηρούμε στην ελληνική αγορά μια σειρά άνευρες συνεδριάσεις, με παρατεταμένη στάση αναμονής, στις οποίες οι τραπεζικές μετοχές είναι εύκολο να οδηγηθούν σε πολύ υψηλές ή πολύ χαμηλές αποδόσεις με μικρό όγκο. Το φαινόμενο αυτό μπορεί να συνεχιστεί για αρκετό καιρό, μέχρι να υπάρξει κάποια σημαντική εξέλιξη στο δημοσιονομικό θέμα της Ελλάδας.

Η βραχυπρόθεσμη στήριξη φαίνεται να βρίσκεται στην περιοχή των 1.390 - 1.400 μονάδων, ενώ πολύ σημαντική αντίσταση αποδεικνύεται η περιοχή των 1.450 μονάδων. Αν διασπαστεί η τελευταία με ισχυρό όγκο, θα μπορούμε να μιλάμε για αρχή μιας σοβαρής, έστω βραχυπρόθεσμης, ανοδικής αντίδρασης, τη στιγμή όπου αρκετοί ταλαντωτές δείχνουν ότι οι βασικοί δείκτες και πολλές δεικτοβαρείς μετοχές βρίσκονται σε υπερπουλημένες ζώνες τιμών.

Ο Απρίλιος πέρασε με απώλειες 6,55% για τον Γενικό Δείκτη και με πολύ μεγαλύτερες απώλειες για τον τραπεζικό δείκτη, γεγονός που απεικονίζει την απογοήτευση της αγοράς για τη μη εύρεση δραστικής λύσης για το ελληνικό θέμα στη σύνοδο κορυφής της 25ης Μαρτίου και την παράλληλη εκτίναξη των spreads.

Χαρακτηριστικό των παραπάνω είναι το γεγονός πως μέσα στον Απρίλιο παρατηρήσαμε νέα χαμηλά έτους για τις εξής τραπεζικές μετοχές: Εθνική (5,03 ευρώ), Πειραιώς (0,99), Αγροτική (0,43 ευρώ), Marfin Popular Bank (0,79), Εμπορική (1,17), Proton Bank (0,53 ευρώ) και T Bank (0,15), ενώ ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε τα χαμηλά του τον Ιανουάριο.

Παράλληλα, η αύξηση της συμμετοχής του τσέχικου fund PPF στην Τράπεζα Πειραιώς στο 5,7% για άλλους σηματοδότησε εμπιστοσύνη του επενδυτικού κοινού στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα και για άλλους απλώς ανάληψη μεγάλου ρίσκου. Άλλωστε, η μειωμένη ρευστότητα των τραπεζών αυξάνει αυτό το ρίσκο.

Ενδεικτικά να αναφέρουμε ότι οι καταθέσεις ιδιωτών στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα μειώθηκαν στα 198 δισ. ευρώ τον Μάρτιο, με την τάση να είναι περαιτέρω πτωτική, ενώ η εξάρτηση από κεφάλαια της ΕΚΤ μειώθηκε στα 90,4 δισ. τον Φεβρουάριο από 94,4 δισ. τον Ιανουάριο, σύμφωνα με τις υποδείξεις της ΕΚΤ.

Με βάση τα παραπάνω, όμως, μειώνεται η δυνατότητα των τραπεζών να δανείζουν, με αποτέλεσμα να έχουμε νέα επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης τον Μάρτιο κατά 0,4%, που θα έχει βέβαια αντίκτυπο στην πραγματική οικονομία. Στο πλαίσιο, αυτό αναγκαίες χαρακτηρίζονται οι κεφαλαιακές ενισχύσεις που δρομολογούνται για την Αγροτική και την Proton Bank".