Το σενάριο που στέλνει το πετρέλαιο στα 220 δολάρια το βαρέλι

Τα Στενά του Ορμούζ — από όπου συνήθως διέρχεται περίπου το ένα πέμπτο του παγκόσμιου πετρελαίου και του υγροποιημένου φυσικού αερίου (LNG) — παραμένουν κλειστά και ο χρηματοοικονομικός κόσμος προσπαθεί να εκτιμήσει τι σημαίνει αυτό για τις τιμές της ενέργειας.

Ωστόσο, τέτοιες εκτιμήσεις εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από το πόσο καιρό θα παραμείνουν κλειστά τα στενά και από το πόσο θα τρομάξουν οι επενδυτές, γεγονός που μετατρέπει την όλη διαδικασία σε ένα περίπλοκο παιχνίδι «με την ουρά του γαϊδουριού», γράφουν οι Financial Times.

Αυτό σημαίνει, φυσικά, ότι πρέπει πρώτα να εκτιμηθεί το ίδιο το «μέγεθος του γαϊδουριού». Ας φανταστούμε το χειρότερο σενάριο, στο οποίο τα στενά παραμένουν κλειστά για μεγάλο χρονικό διάστημα. Σε αυτή την περίπτωση θα αφαιρούνταν από την παγκόσμια προσφορά περίπου 20 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως αργού και διυλισμένων προϊόντων. Ακόμη και τότε, μέρος αυτών των ποσοτήτων θα μπορούσε να διοχετευθεί μέσω αγωγών στην περιοχή.

Ήδη υπήρχαν εκτιμήσεις ότι φέτος ο κόσμος θα παρήγαγε περισσότερα βαρέλια πετρελαίου από όσα θα κατανάλωνε, ενώ επιπλέον ποσότητες θα μπορούσαν να προέλθουν από άλλους παραγωγούς — συμπεριλαμβανομένου του αμερικανικού σχιστολιθικού πετρελαίου και νέων περιοχών παραγωγής όπως η Γουιάνα.

Μια καθαρή απώλεια 12 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα θα ήταν μεγαλύτερη από τη μείωση της ζήτησης πετρελαίου κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Ευτυχώς, πρόκειται για ένα εξαιρετικά απίθανο σενάριο.

Είναι απίθανο τα στενά να παραμείνουν κλειστά για μεγάλο χρονικό διάστημα — είτε επειδή θα τερματιστούν οι εχθροπραξίες, είτε επειδή το αμερικανικό ναυτικό θα συνοδεύσει τελικά τα πλοία.

Παράλληλα, εν μέσω αυξανόμενων γεωπολιτικών εντάσεων, ο κόσμος έχει συσσωρεύσει αποθέματα περίπου 8 δισεκατομμυρίων βαρελιών πετρελαίου και διυλισμένων προϊόντων, σύμφωνα με την Goldman Sachs. Οι κάτοχοι αυτών των αποθεμάτων θα μπορούσαν να μετριάσουν τις επιπτώσεις, αλλά δεν είναι βέβαιο ότι θα αντισταθμίσουν πλήρως την κατάσταση.

Ένα έλλειμμα 2 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα — που αντιστοιχεί περίπου στο 2% της παγκόσμιας κατανάλωσης — δεν είναι επομένως εκτός των ορίων του πιθανού, ακόμη κι αν δεν συμβεί το χειρότερο.

Η συνοδεία δεξαμενόπλοιων μέσω των στενών, για παράδειγμα, θα μπορούσε να επιβραδύνει τον ρυθμό διέλευσης των πλοίων. Και σε μια τόσο ασταθή περιοχή δεν είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς μερικές διακοπές ή περιοδικές παύσεις παραγωγής σε πετρελαϊκά κοιτάσματα, με αποτέλεσμα η προσφορά να παραμείνει χαμηλότερη από ό,τι θεωρούνταν μέχρι τώρα το βασικό επίπεδο.

Σε αυτή την περίπτωση, πόσο ψηλά θα μπορούσε να φτάσει η τιμή του πετρελαίου; Πιθανώς αρκετά ψηλά.

Η ζήτηση για πετρέλαιο είναι ανελαστική, κάτι που σημαίνει ότι είναι δύσκολο να πειστούν οι άνθρωποι να σταματήσουν να το χρησιμοποιούν, ακόμη κι όταν γίνεται ακριβότερο. Η επίδραση στη ζήτηση διαφέρει σημαντικά από τόπο σε τόπο και από καταναλωτή σε καταναλωτή.

Οι αεροπορικές εταιρείες συνήθως μετακυλίουν το αυξημένο κόστος καυσίμων απευθείας στους επιβάτες. Οι Αμερικανοί οδηγοί, των οποίων το κόστος καυσίμων αυξάνεται παράλληλα με την τιμή του πετρελαίου, τείνουν να είναι πιο ευαίσθητοι στις αυξήσεις.

Αξίζει λοιπόν να εξετάσουμε την τελευταία περίοδο κατά την οποία οι υψηλές τιμές πετρελαίου ακολουθήθηκαν από πτώση της κατανάλωσης κατά 2%, ως οδηγό για το πώς μπορεί να εξισορροπηθεί η αγορά. Όπως επισημαίνουν αναλυτές της Stifel, αυτό συνέβη μεταξύ 2007 και 2009.

Η σύγκριση δεν είναι τέλεια. Από τη μία πλευρά, η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση πιθανόν να έκανε τη ζήτηση πιο εύθραυστη, συμβάλλοντας στη μείωση της κατανάλωσης. Από την άλλη, η τιμή του πετρελαίου είχε αυξηθεί σταδιακά, γεγονός που επέτρεψε στην παγκόσμια οικονομία να προσαρμοστεί πιο εύκολα, ενώ η ανάπτυξη ήταν ισχυρότερη.

Παρόλα αυτά, η κορυφαία τιμή που καταγράφηκε τότε ήταν 147 δολάρια το βαρέλι, που αντιστοιχεί σε περίπου 222 δολάρια σε σημερινές τιμές.

Για να συμβεί κάτι τέτοιο θα πρέπει να πάνε πολλά πράγματα στραβά. Ωστόσο, με βάση αυτό το μέτρο σύγκρισης, ακόμη και οι πιο απαισιόδοξες προβλέψεις που κυκλοφορούν σήμερα μοιάζουν σχετικά συγκρατημένες.