Ο δείκτης Russell 2000, ο οποίος παρακολουθεί τις μετοχές εταιρειών μικρής κεφαλαιοποίησης, ενισχύθηκε κατά περίπου 22% κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους.
Πρόκειται, γράφει η WSJ, για την καλύτερη επίδοση πρώτου εξαμήνου από το 1991, ξεπερνώντας τον σύνθετο δείκτη Nasdaq κατά περίπου 9 ποσοστιαίες μονάδες — τη μεγαλύτερη υπεραπόδοση έναντι του Nasdaq για το συγκεκριμένο χρονικό διάστημα από το 2006. Σε κάποια στιγμή την περασμένη εβδομάδα, ο δείκτης κατέγραψε τέσσερα διαδοχικά ιστορικά κλεισίματα.
Πρόκειται για μια συχνά παραγνωρισμένη θετική εξέλιξη σε μια αγορά που εδώ και χρόνια κυριαρχείται από τους γίγαντες του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης, με χρηματιστηριακή αξία άνω του ενός τρισ. δολαρίων.
Ορισμένοι επενδυτές εκλαμβάνουν την εξέλιξη αυτή ως ένδειξη ότι η πρόσφατη άνοδος των τιμών των μετοχών, η οποία μέχρι σήμερα περιοριζόταν κυρίως σε μεγάλες εταιρείες κατασκευής μικροτσίπ, όπως η Intel και η Micron Technology, αρχίζει επιτέλους να επεκτείνεται και σε άλλα τμήματα της αγοράς.
«Οι επενδυτές κάνουν ένα βήμα πίσω και αναρωτιούνται: "Από πού μπορεί να προέλθει το επόμενο σκέλος υπεραπόδοσης (alpha);"», δήλωσε ο Τζόσουα Σάχτερ, επικεφαλής επενδύσεων της Easterly Snow, αναφερόμενος στον επενδυτικό όρο που περιγράφει την υπεραπόδοση έναντι των δεικτών αναφοράς της αγοράς. «Η αγορά άφηνε εκτός πολλές ενδιαφέρουσες επενδυτικές ιδέες με ιδιαίτερα ελκυστικές αποτιμήσεις.»
Αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους ο Σάχτερ προχώρησε πρόσφατα σε κατοχύρωση μέρους των κερδών του, πωλώντας μετοχές εταιρειών ημιαγωγών και άλλες επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, προτού ανακατανείμει τα κεφάλαια αυτά σε εταιρείες των κλάδων της υγείας, της βιομηχανίας και των διαρκών καταναλωτικών αγαθών.
Για τις εταιρείες κατασκευής μικροτσίπ σχολίασε: «Είναι εξαιρετικές εταιρείες. Όμως οι μετοχές τους είναι πλέον τόσο ακριβές.»
Η προοπτική ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) θα μειώσει το κόστος δανεισμού το 2026 βοήθησε τις εταιρείες μικρότερης κεφαλαιοποίησης να καταγράψουν ένα ιδιαίτερα ισχυρό ξεκίνημα στο έτος, προτού ο πόλεμος με το Ιράν ανατρέψει αυτές τις προσδοκίες. Πλέον, οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης επωφελούνται από μια ανθεκτική οικονομία, η οποία φαίνεται ότι θα βελτιωθεί περαιτέρω τους προσεχείς μήνες.
Οι πληθωριστικές πιέσεις έχουν αποκλιμακωθεί μετά την ειρηνευτική συμφωνία μεταξύ Ηνωμένων Πολιτειών και Ιράν, η οποία οδήγησε σε δραστική μείωση του κόστους του πετρελαίου. Η έκθεση για την αγορά εργασίας που δημοσιεύθηκε την Πέμπτη έδειξε επιβράδυνση της αγοράς εργασίας, ενισχύοντας τις ελπίδες ότι η Federal Reserve θα αποφύγει νέες αυξήσεις επιτοκίων αργότερα μέσα στο έτος, χωρίς ωστόσο τα στοιχεία να είναι τόσο αδύναμα ώστε να προκαλέσουν φόβους για επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης.
Η μεταβαλλόμενη αυτή εικόνα είναι ιδιαίτερα ευνοϊκή για τις εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης, οι οποίες αντλούν το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων τους από την εγχώρια αγορά και — έχοντας περιορισμένη πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές σε σύγκριση με τις πολυεθνικές επιχειρήσεις — δανείζονται συχνά με επιτόκια που προσαρμόζονται στις αποφάσεις της Federal Reserve.
Προστίθεται δε το γεγονός ότι οι αμερικανικές επιχειρήσεις καταγράφουν εξαιρετικά υψηλή κερδοφορία, με τα οφέλη να μην περιορίζονται σε εταιρείες όπως η Microsoft ή η Nvidia. Μεταξύ των μεγαλύτερων κερδισμένων του δείκτη S&P SmallCap 600 κατά το τελευταίο τρίμηνο συγκαταλέγονται η πλατφόρμα «αγόρασε τώρα, πλήρωσε αργότερα» Sezzle και η αλυσίδα εστιατορίων Cracker Barrel.
Ερωτηθείς για τις προοπτικές της εταιρείας κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, ο διευθύνων σύμβουλος της Sezzle, Τσάρλι Γιούακιμ, δήλωσε: «Με βάση τα στοιχεία που βλέπουμε, οι πελάτες μας φαίνεται να βρίσκονται σε απολύτως υγιή οικονομική κατάσταση.»
Ο Φράνσις Γκάνον, διευθύνων σύμβουλος της Royce Investment Partners, ο οποίος επενδύει κυρίως σε εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης, επισήμανε ότι οι αναλυτές προβλέπουν αύξηση των κερδών κατά 54% για τις εταιρείες του Russell 2000 το 2026. Πρόκειται για ρυθμό υπερδιπλάσιο εκείνου που αναμένεται για τον Russell 1000, ο οποίος παρακολουθεί τις εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης.
Οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης μπορεί να παρουσιάσουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα σε σχέση με τις μετοχές μεγαλύτερων και πιο εδραιωμένων εταιρειών και συχνά υπολείπονται σε απόδοση των μεγάλων εταιρειών.
Επιπλέον, ο Russell 2000 εξακολουθεί να περιλαμβάνει εταιρείες του κλάδου των μικροτσίπ, γεγονός που σημαίνει ότι έχει επίσης ωφεληθεί από το ίδιο έντονο ράλι που οδήγησε σε εκρηκτικά κέρδη μετοχών όπως η Sandisk και η Dell Technologies. Αυτό σημαίνει ότι οι δείκτες μικρής κεφαλαιοποίησης ενδέχεται να επηρεαστούν από τις ίδιες μεταβολές του επενδυτικού κλίματος γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη που έχουν πλήξει τις μεγαλύτερες τεχνολογικές εταιρείες τις τελευταίες εβδομάδες.
Μεταξύ των κορυφαίων επιδόσεων στον δείκτη S&P SmallCap 600 κατά το τελευταίο τρίμηνο συγκαταλέγεται και η εταιρεία ημιαγωγών MaxLinear, της οποίας η μετοχή ενισχύθηκε κατά περισσότερο από 600%. Στους μεγάλους κερδισμένους περιλαμβάνονται επίσης η κατασκευάστρια μικροτσίπ Vishay Ιntertechnology και η εταιρεία υποδομών τεχνητής νοημοσύνης Penguin Solutions, με τις μετοχές αμφότερων να υπερδιπλασιάζονται κατά το δεύτερο τρίμηνο.
«Ορισμένοι κλάδοι τα πηγαίνουν καλύτερα από άλλους», δήλωσε ο Φίλιπ Μπλανκάτο, επικεφαλής στρατηγικής αγορών της Osaic. «Στην πραγματικότητα, ήταν ένα σχετικά μικρό τμήμα του δείκτη που οδήγησε σε αυτές τις αποδόσεις.»
Οι εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης εξακολουθούν να αντιπροσωπεύουν σχετικά μικρό μέρος της αγοράς σε σύγκριση με τους πολύ μεγαλύτερους ομοειδείς τους. Η συνολική χρηματιστηριακή αξία όλων των εταιρειών του δείκτη S&P SmallCap 600 ανέρχεται σε περίπου 1,83 τρισ. δολάρια — περίπου όσο και η χρηματιστηριακή αξία της Broadcom.
Για τον Russell 2000 υπάρχει και μία πρόσθετη πρόκληση: ο δείκτης πραγματοποίησε πρόσφατα την ετήσια αναδιάρθρωσή του, με αποτέλεσμα ορισμένες από τις εταιρείες με τις καλύτερες επιδόσεις να μετακινηθούν στον δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης Russell 1000.
Ωστόσο, καθώς το εξαιρετικά ισχυρό ράλι των μετοχών του κλάδου των μικροτσίπ αρχίζει να εξασθενεί, ακόμη και οι πιο αισιόδοξοι επενδυτές αναρωτιούνται πόσο ακόμη μπορεί να διαρκέσει το τελευταίο στάδιο της έξαρσης γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και προς ποιες κατευθύνσεις θα κινηθούν τα κεφάλαια όταν αυτή υποχωρήσει. Ακόμη και αν ένα μικρό μόνο μέρος αυτών των επενδύσεων μεταφερθεί σε μετοχές μικρότερης κεφαλαιοποίησης, η επίδραση θα είναι σημαντική, δήλωσε ο Κιθ Λέρνερ, επικεφαλής επενδύσεων της Truist Advisory Services.
«Δεν απαιτείται μεγάλο μέγεθος εισροών», ανέφερε. «Λίγες μόνο θετικές ειδήσεις έχουν ήδη αποδειχθεί αρκετές για να δώσουν μεγάλη ώθηση στις εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης.»