Οι μεγάλες τράπεζες της Wall Street έχουν ζητήσει τις τελευταίες εβδομάδες από αρκετά hedge funds να καταθέσουν πρόσθετες εγγυήσεις (collateral), καθώς το sell-off στις μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη (AI) επιταχύνεται και προκαλεί σημαντικές απώλειες σε δημοφιλείς επενδυτικές στρατηγικές.
Σύμφωνα με πρόσωπα που γνωρίζουν το θέμα, οι τράπεζες απευθύνθηκαν κυρίως σε funds με ιδιαίτερα συγκεντρωμένες τοποθετήσεις σε συγκεκριμένους κλάδους, ζητώντας επιπλέον εξασφαλίσεις ώστε να μπορούν να διατηρήσουν τα υφιστάμενα επίπεδα μόχλευσης.
Οπως μεταδίδουν οι Financial Times, οι αυξημένες απαιτήσεις αντικατοπτρίζουν την έντονη ανησυχία στη Wall Street για την ταχύτητα και την έκταση της διόρθωσης στις μετοχές της AI τις τελευταίες δύο εβδομάδες, η οποία ανέτρεψε το ισχυρό ανοδικό ράλι ενός κλάδου που αποτελούσε βασική επιλογή πολλών hedge funds.
Διορθώνει ο Nasdaq, καταρρέουν οι μετοχές τσιπ
Ο δείκτης Nasdaq εισήλθε προσωρινά σε περιοχή τεχνικής διόρθωσης την Τρίτη, υποχωρώντας κατά 10% από το ιστορικό υψηλό που είχε σημειώσει στις αρχές Ιουνίου.
Μετοχές που είχαν καταγράψει εντυπωσιακή άνοδο στις αρχές του 2026 έχουν πλέον υποχωρήσει απότομα. Η Sandisk βρίσκεται 53% χαμηλότερα από το υψηλό της, η Intel έχει χάσει 39%, ενώ ο δείκτης Philadelphia Semiconductor Index έχει απολέσει περίπου το 25% της αξίας του από τα τέλη Ιουνίου.
Σύμφωνα με πηγές, μεταξύ των τραπεζών που ζήτησαν πρόσθετες εγγυήσεις από τους πελάτες τους βρίσκονται οι Goldman Sachs και JPMorgan Chase, χωρίς καμία από τις δύο να σχολιάζει τις πληροφορίες.
«Αυτό είναι το είδος της διαχείρισης κινδύνου που πρέπει να περιμένει η αγορά αυτή τη στιγμή. Πρόκειται για μια αρκετά βασική διαδικασία», δήλωσε πρόσωπο με γνώση των πρακτικών μίας από τις τράπεζες.
Όπως εξήγησε, πολλές από τις απαιτήσεις για πρόσθετες εγγυήσεις ενεργοποιήθηκαν αυτόματα λόγω της αυξημένης μεταβλητότητας της αγοράς, όπως προβλέπεται στις συμφωνίες χρηματοδότησης μεταξύ τραπεζών και hedge funds.
Αυξημένη μόχλευση πριν από το sell-off
Οι τράπεζες ενσωματώνουν τέτοιες δικλίδες ασφαλείας όταν δανείζουν hedge funds, ώστε να περιορίζουν τις δικές τους ζημιές σε περίπτωση έντονης πτώσης των αγορών.
Σε πρόσφατη έκθεσή της προς πελάτες, η Goldman Sachs ανέφερε ότι η αύξηση της ακαθάριστης μόχλευσης των hedge funds κατά τους πρώτους πέντε μήνες του έτους ήταν η μεγαλύτερη σωρευτική άνοδος από τότε που ξεκίνησε να παρακολουθεί τα σχετικά στοιχεία το 2016, γεγονός που υποδηλώνει ότι πολλά funds είχαν αυξήσει τον δανεισμό τους για να ενισχύσουν τις αποδόσεις τους πριν από τη διόρθωση.
Οι επιτροπές διαχείρισης κινδύνου των τραπεζών επανεξετάζουν διαρκώς τα χαρτοφυλάκια των hedge funds και αξιολογούν εάν πρέπει να περιορίσουν ή να αναπροσαρμόσουν τα επίπεδα μόχλευσης που τους παρέχουν.
Σύμφωνα με την ίδια έκθεση της Goldman Sachs, οι στρατηγικές long-short των hedge funds υποχωρούσαν κατά 1,3% έως το μεσημέρι της Τρίτης στη Νέα Υόρκη, ενώ τα multi-strategy funds κατέγραφαν απώλειες 1,7%.
Ήταν η πρώτη φορά από την περίοδο της έντονης αναταραχής που προκάλεσε η πανδημία του 2020 που όλες αυτές οι στρατηγικές υποχωρούσαν πάνω από 1% μέσα σε μία μέρα. Παρ' όλα αυτά, οι αποδόσεις των hedge funds παραμένουν κατά μέσο όρο υψηλότερα άνω του 10% από τις αρχές του έτους.
Συγκέντρωση κινδύνου και στις ίδιες τις τράπεζες
Η χρήση μόχλευσης μέσω των prime brokers επιτρέπει στα hedge funds να αυξάνουν τις αποδόσεις τους δανειζόμενα με εγγύηση χαρτοφυλάκια μετοχών. Ωστόσο, όταν οι αγορές κινούνται αντίθετα από τις θέσεις τους, η μόχλευση πολλαπλασιάζει και τις ζημιές.
Παράλληλα, ο κίνδυνος συγκέντρωσης στην αγορά έχει αυξηθεί σημαντικά. Σύμφωνα με στοιχεία της Capital Group, οι δέκα μεγαλύτερες εταιρείες του S&P 500 αντιπροσωπεύουν πλέον περίπου το 40% του δείκτη, ποσοστό υψηλότερο ακόμη και από εκείνο της περιόδου της «φούσκας» dotcom στις αρχές της δεκαετίας του 2000.
Οι ίδιες οι τράπεζες δεν έχουν μείνει ανεπηρέαστες. Σε ξεχωριστή εξαμηνιαία έκθεσή της, η Goldman Sachs ανέφερε ότι στις 30 Ιουνίου περίπου το 16% του χαρτοφυλακίου prime brokerage της ήταν άμεσα εκτεθειμένο σε μετοχές εταιρειών που δραστηριοποιούνται στα τσιπ μνήμης για εφαρμογές AI.