Οι κολοσσοί της Big Tech κατέγραψαν το περασμένο τρίμηνο κέρδη άνω των 160 δισ. δολαρίων από τις επενδύσεις τους σε άλλες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης, ενισχύοντας τεχνητά τα αποτελέσματά τους και προκαλώντας ανησυχίες ότι τα λογιστικά κέρδη υπερεκτιμούν την ισχύ της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης.
Η Alphabet, η Amazon, η Nvidia και η Microsoft ανέφεραν όλες σημαντική ενίσχυση των προ φόρων κερδών τους στα πιο πρόσφατα αποτελέσματά τους από τη γραμμή «άλλα έσοδα» στους λογαριασμούς τους, η οποία προέρχεται σε μεγάλο βαθμό από κέρδη αποτίμησης των συμμετοχών τους σε άλλες κορυφαίες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης.
Αυτές οι εφάπαξ αυξήσεις αποτίμησης, οι οποίες οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στον ενθουσιασμό γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, ενέχουν τον κίνδυνο να στρεβλώσουν την οικονομική εικόνα σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδυτές εξετάζουν ενδελεχώς τα αποτελέσματα των τεχνολογικών εταιρειών προκειμένου να αξιολογήσουν την υγεία του οικοσυστήματος της τεχνητής νοημοσύνης, σημειώνουν οι Financial Times.
«Πριν από μερικά χρόνια οι επενδυτές άρχισαν να θέτουν ερωτήματα σχετικά με την κυκλικότητα των εσόδων της [Big Tech]», δήλωσε ο Μπεν Σνάιντερ, επικεφαλής στρατηγικής για τις αμερικανικές μετοχές στη Goldman Sachs.
Η ενίσχυση των κερδών από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη «θέτει πλέον το ερώτημα κατά πόσον η ανάπτυξη που αναφέρουν αυτές οι εταιρείες βασίζεται σε υποκείμενη ζήτηση ή κατά πόσον είναι με κάποιον τρόπο παραπλανητική», πρόσθεσε.
Οι επενδύσεις των ομίλων Big Tech στις OpenAI και Anthropic εμφανίζονται ολοένα περισσότερο στις οικονομικές τους καταστάσεις τα τελευταία τρίμηνα, καθώς οι λογιστικοί κανόνες ορίζουν ότι οι μεταβολές στην αξία των συμμετοχών σε μετοχικό κεφάλαιο στο τέλος κάθε τριμήνου καταγράφονται ως μέρος των κερδών ή των ζημιών της εταιρείας.
Ωστόσο, τα κέρδη από τις συμμετοχές τους έχουν ενισχυθεί σημαντικά φέτος από τη δημόσια εισαγωγή της SpaceX, στην οποία η Alphabet, μητρική της Google, και η Nvidia κατέχουν αμφότερες συμμετοχές. Η εταιρεία πυραύλων απορρόφησε την xAI του Έλον Μασκ πριν από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο, καθιστώντας την προοπτική κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης σε τροχιά βασικό μέρος της επενδυτικής της πρότασης. Η εισαγωγή απέφερε τεράστια αύξηση της αξίας για τους υφιστάμενους επενδυτές.
Η συνεισφορά των «άλλων εσόδων» στα κέρδη το περασμένο τρίμηνο ήταν υπερδιπλάσια από την αύξηση περίπου 69 δισ. δολαρίων του προηγούμενου τριμήνου. Οι αναμενόμενες δημόσιες προσφορές των Anthropic και OpenAI θα μπορούσαν να διατηρήσουν το φαινόμενο και κατά το επόμενο έτος.
Στον πιο πρόσφατο κύκλο δημοσιοποίησης αποτελεσμάτων, τα προ φόρων κέρδη έφτασαν σε επίπεδα-ρεκόρ σε αρκετές από τις μεγάλες «hyperscalers» της Big Tech. Ωστόσο, η κύρια πηγή αυτών των αυξήσεων στην Alphabet και την Amazon ήταν τα «άλλα έσοδα» από κέρδη επί των συμμετοχών τους στη SpaceX και την Anthropic, αντί για νέες επιχειρηματικές δραστηριότητες ή νέα δημιουργία ταμειακών ροών.
Τα «άλλα έσοδα» υπερδιπλασιάστηκαν στα 97,9 δισ. δολάρια στη μητρική της Google, Alphabet, και υπερτριπλασιάστηκαν στα 53,4 δισ. δολάρια στην Amazon κατά το τρίμηνο έως τις 30 Ιουνίου, σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Η Nvidia, η οποία διαθέτει μεγάλο χαρτοφυλάκιο συμμετοχών, γνωστοποίησε ότι κατείχε σχεδόν 123 εκατ. μετοχές της SpaceX στο τέλος Ιουνίου. Κατά το τρίμηνο έως το τέλος Ιουλίου, ανέφερε «άλλα έσοδα» ύψους 7,7 δισ. δολαρίων. Το ποσό ήταν χαμηλότερο από εκείνο του προηγούμενου τριμήνου, όταν είχε καταγράψει μεγάλα κέρδη από τις μετοχές της Intel.
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι τα υποκείμενα κέρδη του αμερικανικού τεχνολογικού κλάδου, ο οποίος διαδραματίζει καθοριστικό ρόλο στις συνολικές επιδόσεις της χρηματιστηριακής αγοράς, παραμένουν ισχυρά. Ωστόσο, η ακανόνιστη εμφάνιση των κερδών από επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη καθιστά δυσκολότερη τη διαμόρφωση μιας σαφούς εικόνας.
Τα κέρδη αυτά δημιούργησαν «ερωτήματα σχετικά με την ποιότητα των κερδών», δήλωσε ο Μάνις Καμπρά, επικεφαλής στρατηγικής για τις αμερικανικές μετοχές στη Société Générale, γεγονός που είχε συμβάλει στην υποχώρηση των πολλαπλασιαστών τιμής προς κέρδη των εταιρειών στην αγορά από περίπου 25 φορές σε 20 φορές.
Ο Κάσπερ Έλμγκριν, επικεφαλής επενδύσεων για σταθερό εισόδημα και μετοχές στη Nordea Asset Management, δήλωσε ότι τα κέρδη του πρώτου εξαμήνου «υπερεκτίμησαν σημαντικά την επαναλαμβανόμενη δυνατότητα παραγωγής κερδών» και ότι η κυκλικότητα αυτών των κερδών από την τεχνητή νοημοσύνη «αποτελεί σημείο προσοχής».
Οι εταιρείες επανεκτιμούν τις συμμετοχές τους σε ιδιωτικές εταιρείες μόνο μετά από έναν νέο γύρο χρηματοδότησης, ενώ οι εισηγμένες συμμετοχές τους αναπροσαρμόζονται κάθε τρίμηνο.
Αυτό μπορεί να δημιουργήσει μια στρεβλή εικόνα της αύξησης των κερδών για επενδυτές και αναλυτές που εξετάζουν χρηματοοικονομικούς δείκτες υψηλού επιπέδου οι οποίοι δεν προσαρμόζονται για αυτούς τους παράγοντες σε επίπεδο κάθε εταιρείας.
«Για τους επενδυτές που προσεγγίζουν την αγορά από πάνω προς τα κάτω, ναι, υπάρχει ανησυχία σχετικά με τις επενδύσεις που έχουν πραγματοποιηθεί στον τεχνολογικό κλάδο», δήλωσε ο Καμπρά.
Η Λουίζ Ντάντλεϊ, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου παγκόσμιων μετοχών στη Federated Hermes, δήλωσε ότι το «μέγεθος των αναπροσαρμογών» ήταν «δύσκολο να αγνοηθεί», καθιστούσε την ανάλυση πιο σύνθετη και «αναμφίβολα εισάγει πρόσθετο κίνδυνο».
Ωστόσο, πρόσθεσε ότι οι εταιρείες «αξίζουν κάποια αναγνώριση επειδή επενδύουν σε και συνεργάζονται με εξαιρετικά επιτυχημένες επιχειρήσεις».
Οι μεγάλες εφάπαξ αναπροσαρμογές των συμμετοχών μέχρι στιγμής φέτος θα μπορούσαν να δημιουργήσουν δυσάρεστες αρνητικές εκπλήξεις στις μελλοντικές περιόδους αποτελεσμάτων. «Η συνεισφορά στα κέρδη που προκύπτει από αυτό δημιουργεί τις προϋποθέσεις για δυνητική αρνητική αύξηση των κερδών το επόμενο έτος», δήλωσε ο Σκοτ Κρόνερτ, στρατηγικός αναλυτής αμερικανικών μετοχών στη Citi.