Η αμερικανική κυβέρνηση προχώρησε σε εκδόσεις κρατικών τίτλων συνολικού ύψους 839 δισ. δολαρίων αυτή την εβδομάδα, καταγράφοντας ιστορικό ρεκόρ. Οι εκδόσεις εντόκων γραμματίων και ομολόγων είχαν διπλό στόχο: την αποπληρωμή των τίτλων που έληγαν και την άντληση πρόσθετων κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση του ομοσπονδιακού ελλείμματος.
Σύμφωνα με το Bloombeg, οι δημοπρασίες αυτής της εβδομάδας περιλάμβαναν έντοκα γραμμάτια, τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου και ομόλογα διάρκειας δύο, πέντε και επτά ετών. Το συνολικό ποσό ξεπέρασε το προηγούμενο ρεκόρ των 834 δισ. δολαρίων, το οποίο είχε καταγραφεί την αντίστοιχη περίοδο έναν χρόνο νωρίτερα.
Τα 839 δισ. δολάρια αποτελούν το άθροισμα των ποσών 11 δημοπρασιών, με το μεγαλύτερο μέρος να κατευθύνεται στην αποπληρωμή κατόχων εντόκων γραμματίων που έληγαν. Μόλις 106 δισ. δολάρια αντιστοιχούσαν σε νέο δανεισμό της αμερικανικής κυβέρνησης, ποσό που απέχει σημαντικά από τα ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Τα ρεκόρ στον καθαρό νέο δανεισμό είχαν καταγραφεί τον Μάρτιο και τον Απρίλιο του 2020, όταν τα μεγέθη των δημοπρασιών αυξήθηκαν απότομα για τη χρηματοδότηση των μέτρων αντιμετώπισης της πανδημίας. Τότε, οι εβδομαδιαίες καθαρές εισροές νέων κεφαλαίων κορυφώθηκαν κοντά στα 362 δισ. δολάρια.
Το βάρος του συσσωρευμένου χρέους
Τα συνολικά εβδομαδιαία ποσά εκδόσεων κρατικού χρέους παρουσιάζουν μεγάλες διακυμάνσεις, ανάλογα κυρίως με το ύψος του χρέους που λήγει κάθε φορά. Το νέο ρεκόρ αναδεικνύει, ωστόσο, πώς η συσσώρευση χρέους και το αυξανόμενο κόστος χρηματοδότησής του οδηγούν την αμερικανική κυβέρνηση σε ολοένα μεγαλύτερες δημοπρασίες.
«Δεν προκύπτει τίποτα θετικό από το γεγονός ότι οι εβδομαδιαίες ακαθάριστες εκδόσεις του υπουργείου Οικονομικών βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα», δήλωσε ο Tony Farren, διευθύνων σύμβουλος στον τομέα πωλήσεων και συναλλαγών επιτοκίων της Mischler Financial Group. «Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι να αρχίσουν οι επενδυτές να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις».
Τα τελευταία δύο χρόνια, το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών κάλυψε τις αυξημένες ανάγκες δανεισμού διευρύνοντας το μέγεθος των εβδομαδιαίων δημοπρασιών εντόκων γραμματίων, διατηρώντας παράλληλα αμετάβλητα τα μεγέθη των επτά μηνιαίων δημοπρασιών τίτλων με διάρκεια από δύο έως 30 έτη.
Αυτή η προσέγγιση θα πρέπει τελικά να αλλάξει. Διαφορετικά, υπάρχει ο κίνδυνος τα έντοκα γραμμάτια να καταλαμβάνουν ολοένα μεγαλύτερο μερίδιο του συνολικού χρέους, εκθέτοντας τους Αμερικανούς φορολογουμένους σε αυξημένα επιτόκια, καθώς οι συγκεκριμένοι τίτλοι λήγουν συχνότερα και πρέπει να αναχρηματοδοτούνται.
Από τις αρχές του 2024, το υπουργείο Οικονομικών αναφέρει στις τριμηνιαίες ανακοινώσεις πολιτικής του ότι αναμένει να διατηρήσει σταθερά τα μεγέθη των δημοπρασιών «τουλάχιστον για τα επόμενα αρκετά τρίμηνα».
Οι στρατηγικοί αναλυτές της αγοράς ομολόγων εκτιμούν ότι αυτή η κατεύθυνση ενδέχεται να αλλάξει στην επόμενη ανακοίνωση, η οποία αναμένεται στις 4 Νοεμβρίου.