Παρότι η παραγωγή πετρελαίου στη Μέση Ανατολή συνεχίζει να ανακάμπτει σύμφωνα με τις προσδοκίες, αυξάνουμε τις προβλέψεις μας για τις τιμές του αργού, καθώς οι σημαντικοί καθοδικοί κίνδυνοι για την προσφορά αναμένεται να διατηρήσουν ένα υψηλό risk premium βραχυπρόθεσμα, γράφει ανάλυση της Goldman Sachs για την τιμή του μαύρου χρυσού.
Η νέα πρόβλεψή μας για πιθανές διαταραχές στην παγκόσμια προσφορά αποτυπώνει τον υψηλό κίνδυνο διαταραχών μεσοπρόθεσμα, επισημαίνουν οι αναλυτές. Αυξάνουμε τις προβλέψεις μας για τον Δεκέμβριο του 2026 στα 105 δολάρια/βαρέλι για το Brent (από 90 δολάρια) και στα 94 δολάρια για το WTI, ενώ για τον μέσο όρο του 2027 τις αναθεωρούμε στα 88 δολάρια για το Brent (από 80 δολάρια) και στα 78 δολάρια για το WTI (από 73 δολάρια).
Το risk premium οδηγεί την άνοδο, ενώ συνεχίζεται η προσαρμογή της αγοράς
Η αύξηση του risk premium σε περίπου 27 δολάρια εξηγεί πλέον το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου των τιμών του αργού τον Οκτώβριο. Αντίθετα, εκτιμούμε ότι η εύλογη αξία του Brent παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητη τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο: τα παγκόσμια αποθέματα —ο βασικός παράγοντας που την καθορίζει— παρέμειναν σε γενικές γραμμές σταθερά, καθώς η προσαρμογή της αγοράς οδήγησε σε μεγάλο βαθμό στην εξισορρόπηση της παγκόσμιας παραγωγής και κατανάλωσης πετρελαίου.
Υψηλότερο risk premium
Αναμένουμε πλέον ότι οι αγορές θα ενσωματώσουν υψηλότερο risk premium, αντανακλώντας τους καθοδικούς κινδύνους για την προσφορά πετρελαίου από τη Μέση Ανατολή, τη διάρκεια των προηγούμενων μεγάλων διαταραχών στην προσφορά πετρελαίου, καθώς και την εκτίμηση πολλών συμμετεχόντων στην αγορά ότι θα είναι δύσκολο να επιτευχθεί μια διπλωματική διευθέτηση η οποία θα έχει διάρκεια.
Περιθώριο για διαταραχές στην προσφορά
Οι συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή και μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας, σε συνδυασμό με τον ευρύτερο γεωπολιτικό κατακερματισμό, δημιουργούν υψηλό κίνδυνο διαταραχών. Καθώς ο χρόνος και η τοποθεσία εκδήλωσης τέτοιων διαταραχών είναι σχεδόν αδύνατο να προβλεφθούν, το βασικό μας σενάριο περιλαμβάνει πλέον πρόβλεψη για διαταραχή της παγκόσμιας προσφοράς κατά 1 εκατ. βαρέλια ημερησίως το 2027.
Παρά τη μείωση αυτή στην προβλεπόμενη παγκόσμια προσφορά, το βασικό μας σενάριο για τις τιμές παραμένει κάπως χαμηλότερο από τις προθεσμιακές τιμές, καθώς υποθέτουμε ότι: 1) το πολύ υψηλό risk premium θα μετριαστεί και 2) η παραγωγή στον Περσικό Κόλπο θα συνεχίσει να ανακάμπτει σταδιακά.
Οι ανοδικοί κίνδυνοι για τις τιμές εξακολουθούν να υπερισχύουν
Οι κίνδυνοι για την πρόβλεψή μας σχετικά με τις τιμές είναι πλέον πιο ισορροπημένοι, διατηρούν όμως μια ανοδική κλίση.
- Ανοδικό σενάριο τιμών: Το Brent θα μπορούσε να φθάσει τα 140 δολάρια/βαρέλι και να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο περίπου στα 130 δολάρια το 2027, εάν η μέση παραγωγή στον Κόλπο το 2027 παραμείνει κατά 3,5 εκατ. βαρέλια ημερησίως χαμηλότερη από τον μέσο όρο του 2025, έναντι αύξησης κατά 1,1 εκατ. βαρέλια ημερησίως στο βασικό μας σενάριο. Οι πιθανότεροι παράγοντες που θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν μια ανοδική κίνηση των τιμών είναι η εντατικοποίηση των επιθέσεων κατά της ναυσιπλοΐας, οι ζημιές σε πετρελαϊκές υποδομές και η διατήρηση του risk premium σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
- Καθοδικό σενάριο τιμών: Το Brent θα μπορούσε να υποχωρήσει στα επίπεδα των 60 δολαρίων το 2027, εάν η μέση παραγωγή στον Κόλπο το 2027 αυξηθεί κατά 2,5 εκατ. βαρέλια ημερησίως σε σχέση με τα επίπεδα του 2025 και δεν υλοποιηθεί η διαταραχή που ενσωματώνεται στην πρόβλεψή μας για την παγκόσμια προσφορά. Οι πιθανότεροι παράγοντες που θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν μια καθοδική κίνηση των τιμών είναι η ταχύτερη ανάκαμψη της παραγωγής στη Μέση Ανατολή ή/και η ταχύτερη αποκλιμάκωση του risk premium.
Αποκλιμάκωση σήμερα
Οι τιμές του αργού πετρελαίου υποχώρησαν πάντως σήμερα απότομα, μετά τη δήλωση του υπουργού Εξωτερικών των ΗΠΑ, Μάρκο Ρούμπιο, ότι ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ προτιμά να μην καταφύγει στη χρήση στρατιωτικής βίας κατά του Ιράν και επιθυμεί να επιλύσει τη σύγκρουση μέσω της διπλωματίας.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) του Brent, του διεθνούς σημείου αναφοράς, υποχώρησαν κατά 6,07%, στα 106,54 δολάρια το βαρέλι. Το αμερικανικό West Texas Intermediate (WTI) σημείωσε πτώση 6,2%, στα 97,65 δολάρια το βαρέλι.
Ο Τραμπ έχει δηλώσει στο παρελθόν ότι δεν θα επιτεθεί στο Ιράν πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ. Ωστόσο, η αγορά πετρελαίου είχε ήδη ενσωματώσει στις τιμές τον κίνδυνο μιας μεγάλης στρατιωτικής κλιμάκωσης μετά τις εκλογές.
«Ο πρόεδρος δεν έχει λάβει απόφαση», δήλωσε ο Ρούμπιο στους δημοσιογράφους το Σαββατοκύριακο.
«Αυτό που εκφράζει ο πρόεδρος είναι η απόλυτη βεβαιότητα ότι, εάν χρειαζόταν να αναλάβουμε στρατιωτική δράση, θα είχαμε τη δυνατότητα να το κάνουμε και, πράγματι, διαθέτουμε όλα όσα απαιτούνται για να επιτύχουμε», δήλωσε ο υπουργός Εξωτερικών. «Ωστόσο, θα προτιμούσαμε να το επιλύσουμε ειρηνικά».
Οι ιρανικές αρχές άφησαν επίσης να εννοηθεί ότι εξακολουθεί να υπάρχει περιθώριο συμφωνίας, μετά από δύο ημέρες συνομιλιών υπό τη διαμεσολάβηση του Κατάρ, υπό την προϋπόθεση ότι οι απαιτήσεις θα υλοποιηθούν με απτό τρόπο, σύμφωνα με το Al Jazeera.
Ο ανώτατος ηγέτης του Ιράν, Μοτζταμπά Χαμενεΐ, κάλεσε το Σάββατο τις ένοπλες δυνάμεις της Τεχεράνης να αντιμετωπίσουν «κάθε επίπεδο ή είδος απειλής» με «άμεση και αποτελεσματική απάντηση, χωρίς γεωγραφικούς περιορισμούς».
Οι ανησυχίες για τις συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή και την Ουκρανία πιθανότατα θα παραμείνουν στο προσκήνιο βραχυπρόθεσμα.
«Οι επιθέσεις κατά πλοίων και διυλιστηρίων στη Μέση Ανατολή, καθώς και κατά αμάχων στην Ουκρανία, συνεχίζονται, χωρίς να ενισχύουν ιδιαίτερα την εμπιστοσύνη στις προοπτικές επίτευξης διαρκών εκεχειριών στο ορατό μέλλον», δήλωσε ο Τάμας Βάργκα, αναλυτής της PVM Oil Associates.
«Ωστόσο, η ελπίδα πεθαίνει τελευταία», πρόσθεσε ο Βάργκα.