Λίγες φορές τους δύο τελευταίους αιώνες, η συγκέντρωση της χρηματιστηριακής αγοράς των ΗΠΑ σε λίγες εισηγμένες εταιρείες ήταν τόσο μεγάλη, προσελκύοντας κεφάλαια και το επενδυτικό ενδιαφέρον.Τη δεκαετία του 1960, η μετοχή της AT&T έφθασε να έχει μερίδιο 10% περίπου στον χρηματιστηριακό δείκτη S&P 500. Το μερίδιο ανέβαινε στο 35% μαζί με 5-6 ακόμη εταιρείες. Σήμερα, οι 8 μεγαλύτερες εταιρείες αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 40% του ίδιου δείκτη με βάση τα στοιχεία στο τέλος του φετινού Ιουνίου. Αναφερόμαστε στις NVIDIA, Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon, Broadcom, Tesla, Meta Platforms, οι μετοχές των οποίων έκλεισαν με απώλειες τον ίδιο μήνα.
Άλλες περίοδοι που η αγορά εμφάνιζε τόσο μεγάλη συγκέντρωση ήταν την εποχή των σιδηροδρόμων, των εταιρειών Nifty-Fifty , της Ιαπωνίας, του ίντερνετ και η σημερινή της τεχνητής νοημοσύνης (ΑΙ).
Λένε ότι οι μεγαλύτεροι επενδυτικοί κίνδυνοι δεν εμφανίζονται όταν το αφήγημα είναι λάθος αλλά όταν ο καθένας ήδη το πιστεύει. Ίσως αυτό συμβαίνει σήμερα, χωρίς να σημαίνει ότι η τεχνολογία της ΑΙ είναι φούσκα. Ούτε σημαίνει ότι οι μεγάλες εταιρείες δεν έχουν αξία.
Η τεχνολογία του ίντερνετ άλλαξε τον τρόπο της επικοινωνίας και του εμπορίου. Η ΑΙ θα μπορούσε να αποδειχθεί το ίδιο και ακόμη περισσότερο επιδραστική.
Όμως, μερικές φορές, ο ενθουσιασμός και οι προσδοκίες των επενδυτών «προτρέχουν», με αποτέλεσμα να είναι πιο ευάλωτες σε ενδεχόμενες απογοητεύσεις. Το Apollo μάς έδωσε μια ιδέα, επικαιροποιώντας το κατωτέρω διάγραμμα για τις ελεύθερες ταμειακές ροές (free cash flow) των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας (hyperscalers) Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta και Oracle το επόμενο 12μηνο. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές αναφέρονται στα μετρητά που μένουν στις εταιρείες όταν αφαιρεθούν οι κεφαλαιακές δαπάνες από τις λειτουργικές δραστηριότητές της. Σε αντίθεση με τα λογιστικά κέρδη τα οποία επηρεάζονται από μη ταμειακά μεγέθη, όπως οι αποσβέσεις, οι ελεύθερες ταμειακές ροές δείχνουν τα μετρητά στο ταμείο.
Σύμφωνα με το Apollo, οι καθαρές ταμειακές ροές των ανωτέρω εταιρειών, οι οποίες έφθασαν στο υψηλότερο επίπεδο των 300 δισ. δολαρίων προς το τέλος του 2024, έχουν καταρρεύσει κοντά στα 40 δισ. δολάρια, καταγράφοντας μια πτώση της τάξης του 40%. Μάλιστα, η μεγαλύτερη πτώση εμφανίσθηκε τους τελευταίους μήνες. Ήδη, οι ελεύθερες ταμειακές ροές της Oracle έχουν κοκκινίσει ενώ της Amazon έχουν σχεδόν μηδενισθεί.
Οι εταιρείες, οι οποίες πρωταγωνιστούν στον αγώνα δρόμου για επενδύσεις στην ΑΙ, βάζοντας τεράστια ποσά, βλέπουν τις ελεύθερες ταμειακές ροές τους να καταρρέουν ενώ οι επενδυτές πληρώνουν πολύ υψηλές αποτιμήσεις για να αγοράσουν τις μετοχές τους. Η προσδοκία είναι πως οι σημερινές επενδύσεις θα γίνουν μεγάλες μελλοντικές ταμειακές ροές. Τι θα γίνει όμως αν οι προσδοκίες τους διαψευστούν όπως συνέβη στο παρελθόν με άλλες τεχνολογίες;
Δεν θα είναι κάτι ασυνήθιστο. Μάλιστα, η στιγμή της χρηματιστηριακής κρίσης μπορεί να έλθει την επόμενη φορά που επιβεβαιωθεί ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές δεν φθάνουν για τις μεγάλες επενδύσεις στην ΑΙ.
Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.