Τα οφέλη από την Κοινή Πλατφόρμα Χ.Α. – ΧΑΚ

Τι κερδίζουν το Χ.Α. και το ΧΑΚ από την Κοινή Πλατφόρμα τόσο σε χρηματιστηριακό όσο και σε επιχειρηματικό επίπεδο, αναλύει ο Γενικός Διευθυντής της Ελληνικής Τράπεζας, κ. Γ. Ιωάννου.

Δημοσιεύθηκε: 20 Νοεμβρίου 2006 - 16:20

Τα οφέλη από την Κοινή Πλατφόρμα Χ.Α. – ΧΑΚ

του Γιάννη Ιωάννου*

Η Κοινή Πλατφόρμα Διαπραγμάτευσης Χ.Α. - ΧΑΚ τέθηκε τελικά σε λειτουργία με επιτυχία στις 30 Οκτωβρίου 2006, έπειτα από δύο περίπου χρόνια σκληρής δουλειάς απ’ όλους τους εμπλεκόμενους συντελεστές της αγοράς. Το έργο αυτό αποτελούσε τον ακρογωνιαίο λίθο πάνω στον οποίο κτίστηκε το στρατηγικό πλάνο ανάπτυξης του Χρηματιστηρίου Αξιών Κύπρου (ΧΑΚ) και αποσκοπούσε στην περαιτέρω διεθνοποίηση και προβολή του.

Η λειτουργία της Κοινής Πλατφόρμας διευκολύνει πλέον την πρόσβαση των Ελλήνων και ξένων θεσμικών επενδυτών στην κυπριακή κεφαλαιαγορά, περιορίζοντας παράλληλα τον συναλλαγματικό κίνδυνο που αυτή συνεπάγεται. Και αυτό γιατί το ευρώ έχει υιοθετηθεί ως το νόμισμα διαπραγμάτευσης των εισηγμένων στο ΧΑΚ, με εξαίρεση τα κρατικά και εταιρικά ομόλογα και χρεόγραφα που θα συνεχίσουν να διαπραγματεύονται σε κυπριακή λίρα. Ο καθορισμός του ευρώ ως νομίσματος διαπραγμάτευσης των μετοχών στο ΧΑΚ γίνεται νωρίτερα από την υιοθέτηση του ευρώ ως επίσημου νομίσματος της Κυπριακής Δημοκρατίας, που αναμένεται να γίνει την 1η Ιανουαρίου 2008.

Επιπρόσθετα, η κοινή πλατφόρμα παρέχει την ευχέρεια και στους Κύπριους επενδυτές να διενεργούν απευθείας συναλλαγές στο Χρηματιστήριο Αθηνών και έτσι να επιτυγχάνουν τη γεωγραφική διασπορά των χαρτοφυλακίων τους για μείωση του επενδυτικού κινδύνου.

Οι άλλες αγορές και οι εισηγμένες

Βέβαια, θα πρέπει να τονιστεί ότι η συνεργασία των δύο χρηματιστηρίων στο επίπεδο της Κοινής Πλατφόρμας αναμένεται να συμβάλει στη μεγαλύτερη σύζευξη και συσχέτιση του ΧΑΚ με το Χ.Α. και τις υπόλοιπες κύριες διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές. Κατά συνέπεια, θα εκλείψει η σχεδόν ανεξάρτητη πορεία ή το hedge που παρουσίαζε μέχρι τώρα το ΧΑΚ έναντι των διακυμάνσεων των ξένων αγορών. Αυτό, ωστόσο, αντισταθμίζεται από τα θετικά που αναμένεται να προκύψουν εξαιτίας της αναμόρφωσης του θεσμικού πλαισίου και της αναμενόμενης αύξησης της ρευστότητας της αγοράς και της εμπορευσιμότητας των εισηγμένων αξιών.

Η πλατφόρμα θα διευκολύνει όμως και τις εισηγμένες στα δύο χρηματιστήρια εταιρείες να έχουν πρόσβαση σε μία ακόμη μεγαλύτερη αγορά για σκοπούς άντλησης κεφαλαίων. Αυτό, βέβαια, θα είναι περισσότερο επωφελές για τις καλές κυπριακές εισηγμένες εταιρείες που θα έχουν πλέον τη δυνατότητα άντλησης κεφαλαίων από την πολύ μεγαλύτερη ελληνική αγορά.

Τα αποτελέσματα των εισηγμένων στο ΧΑΚ εταιρειών, και ιδιαίτερα των τραπεζών, συνεχίζουν το τελευταίο διάστημα να παρουσιάζουν ουσιαστική βελτίωση, ενώ οι μερισματικές τους αποδόσεις αυξάνονται. Όλα αυτά, σε συνάρτηση με την αυξημένη προβολή της οποίας θα τύχουν οι εισηγμένες κυπριακές εταιρείες μέσω της Κοινής Πλατφόρμας, θα συμβάλουν και στην αύξηση της δραστηριότητας στον τομέα των συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Επιχειρηματικές προσεγγίσεις

Αναμένω ότι θα υπάρξει ακόμη πιο έντονο απ’ ό,τι το τελευταίο διάστημα ενδιαφέρον από ελληνικές επιχειρήσεις για συγχώνευση ή εξαγορά κυπριακών εταιρειών. Αυτό, σε συνδυασμό με το ιδιαίτερα ευνοϊκό φορολογικό καθεστώς που ισχύει στην Κύπρο (συντελεστής εταιρικής φορολογίας 10%), αναμένεται να οδηγήσει κάποιες από τις ελληνικές επιχειρήσεις ακόμη και στη μεταφορά της έδρας τους στην Κύπρο.

Θα υπάρξουν όμως και άλλες ανακατατάξεις στη χρηματιστηριακή αγορά της Κύπρου. Η αυξημένη προβολή της οποίας θα τύχουν οι μετοχές που είναι εισηγμένες στην κύρια αγορά του ΧΑΚ λόγω και του διευρυμένου ωραρίου διαπραγμάτευσής τους (10:00 - 17:00) θα ωθήσει και άλλες εταιρείες να επιδιώξουν τη μετάταξή τους σε αυτή. Για να το πετύχουν όμως αυτό θα πρέπει πρώτα να υιοθετήσουν πλήρως τις υποχρεώσεις της αγοράς αυτής, μεταξύ των οποίων περιλαμβάνονται η τήρηση όλων των αρχών εταιρικής διακυβέρνησης, η ετοιμασία και ανακοίνωση τριμηνιαίων οικονομικών αποτελεσμάτων και γενικότερα η μεγαλύτερη διάχυση πληροφοριών και ενημέρωσης προς τους μετόχους.

Μέχρι τώρα τα οφέλη από την κατάταξη στην κύρια αγορά δεν ήταν και τόσο ευδιάκριτα για κάποιες εταιρείες. Μόνο το κόστος ήταν υπαρκτό, σε τέτοιο βαθμό μάλιστα που να ωθεί δυστυχώς καλές εισηγμένες εταιρείες να επιδιώκουν συνειδητά την κατάταξή τους σε άλλες αγορές (παράλληλη ή εναλλακτική). Όλα αυτά όμως αναμένεται να αλλάξουν στο μέλλον.

Μεγαλύτερη διασπορά

Ένας άλλος τομέας στον οποίο αναμένεται να υπάρξουν αλλαγές είναι αυτός της διασποράς του μετοχικού κεφαλαίου. Οι δυνάμεις της ελεύθερης αγοράς θα διορθώσουν, πιστεύω, και κάποιες από τις στρεβλώσεις που υπάρχουν εδώ. Η πίεση που θα υπάρξει θα αφορά στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου που είναι ευρέως διεσπαρμένο στο ευρύ επενδυτικό κοινό. Δεν νοείται να υπάρχουν εταιρείες στις οποίες το 70% του μετοχικού τους κεφαλαίου να κατέχεται από έναν μεγαλομέτοχο μαζί με τα συνδεδεμένα του πρόσωπα και να ευελπιστεί κάποιος ότι θα προσελκύσει σοβαρό επενδυτικό ενδιαφέρον από ξένους θεσμικούς επενδυτές.

Οι μεγαλομέτοχοι των εταιρειών αυτών θα πρέπει συνειδητά να επιδιώξουν τη μείωση του ποσοστού συμμετοχής τους στις εταιρείες τους, γιατί αυτό θα αποβεί τελικά προς όφελος των ίδιων των εταιρειών τους που θα καταφέρουν να προσελκύσουν ξένα κεφάλαια για την περαιτέρω ανάπτυξή τους.

Όλα αυτά συνηγορούν στο γεγονός ότι η κυπριακή χρηματιστηριακή αγορά εισέρχεται σε μία νέα φάση ανάπτυξης και ορθολογισμού, που εδράζεται πάνω σε πιο υγιείς και στέρεες βάσεις. Η λειτουργία της Κοινής Πλατφόρμας αποτελεί χωρίς αμφιβολία τον καταλύτη για όλες αυτές τις αλλαγές που έρχονται. Σε θεσμικό επίπεδο έχουν πλέον τεθεί οι ορθές βάσεις. Τώρα επαφίεται στις ίδιες τις εισηγμένες εταιρείες του ΧΑΚ να βελτιώσουν ακόμη περισσότερο την κερδοφορία τους, τις μερισματικές τους αποδόσεις και την εταιρική τους διακυβέρνηση για να μπορέσουν επιτέλους να προσελκύσουν πιο μαζικά τα ξένα επενδυτικά κεφάλαια.

* Γενικός Διευθυντής της Ελληνικής Τράπεζας(Επενδύσεις) Λτδ

(αναδημοσίευση από το φύλλο 451 της εφημερίδας ”ΜΕΤΟΧΟΣ & ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ”, 10-14/11/2006)

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.