Μία άλλη άποψη για τον ΟΤΕ

Η πορεία της χρηματιστηριακής αξίας του ΟΤΕ αυτά τα χρόνια και η σύγκρισή της με την πορεία άλλων εταιριών από την Ελλάδα και το εξωτερικό δίνει το καλύτερο στίγμα για τον δρόμο που θα πρέπει να ακολουθήσει ο Οργανισμός, γράφει ο Νίκος Φίλιππας.

Δημοσιεύθηκε: 20 Δεκεμβρίου 2006 - 07:57

Από τον Δρα Νικόλαο Φίλιππα*

Ο καταιγισμός της υπερπληροφόρησης στις σύγχρονες κοινωνίες δημιουργεί θόρυβο (noise) στους απλούς επενδυτές, αναγνώστες και τηλεθεατές, οι οποίοι στην πλειοψηφία των περιπτώσεων αδυνατούν να διαχωρίσουν την αλήθεια από το ψέμα.

Η διάχυση της ”αναληθούς πληροφορίας” είναι δυνατόν να γίνεται είτε συνειδητά, είτε από άγνοια των ατόμων που διαμορφώνουν την κοινή γνώμη. Ας πάρουμε το πρόσφατο θέμα της αποκρατικοποίησης του ΟΤΕ. Πολλές αντιφατικές απόψεις έχουν κατατεθεί από αναλυτές, πολιτικούς και άλλους εμπλεκομένους.

Η προσωπική μου άποψη είναι ότι στη διαδικασία ”αναζήτησης της αλήθειας” πρέπει να αγνοήσουμε τις φήμες και τις προσωπικές απόψεις και να εστιάσουμε την προσοχή μας σε μία μόνο μεταβλητή, τη χρηματιστηριακή αξία της επιχείρησης.

Ως γνωστόν η χρηματιστηριακή αξία ενσωματώνει όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες (ιδιαίτερα για τις εταιρίες που έχουν υψηλή εμπορευσιμότητα) για την ποιότητα της διοίκησης της επιχείρησης, την αποτελεσματικότητά της, την αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων, τις καινοτομίες, την κακή εκμετάλλευση των πόρων, τα πιθανά σκάνδαλα και το μέλλον της.

Στο Διάγραμμα 1 φαίνεται η διαχρονική πορεία της χρηματιστηριακής αξίας τριών κορυφαίων εταιριών: του ΟΤΕ, της Εθνικής Τράπεζας και της Alpha Bank. Όταν εισήχθη ο ΟΤΕ στο Χρηματιστήριο Αθηνών στις 19/4/1996 ήταν ένας κολοσσός, αφού αποτελούσε το 30% της συνολικής χρηματιστηριακής αξίας της αγοράς, η αξία του ήταν 9,1 φορές μεγαλύτερη από αυτήν της Εθνικής και 5,2 φορές μεγαλύτερη από αυτήν της Alpha Bank.

Στις 7 Μαρτίου του 2004 οι χρηματιστηριακές αξίες των τριών εξεταζόμενων εταιριών είχαν εξισωθεί, ή με άλλα λόγια η ”αποτελεσματική διοίκηση της εξεταζόμενης περιόδου” είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση της σχετικής αξίας του ΟΤΕ κατά 9,1 φορές σε σχέση με την Εθνική Τράπεζα.

Για να απομονώσουμε την επίδραση από τη σύγκριση εταιριών εναλλακτικών κλάδων, εξετάζουμε την πορεία της χρηματιστηριακής αξίας τριών βασικών ευρωπαϊκών εταιριών τηλεφωνίας: France Telecom, Deutsche Telekom και Portugal Telecom.

Όπως φαίνεται στον Πίνακα 1, η πορεία της χρηματιστηριακής αξίας του ΟΤΕ, από την ημερομηνία εισαγωγής του μέχρι τον Μάρτιο του 2004, παρουσιάζεται ιδιαίτερα στάσιμη. Την ίδια περίοδο, οι ευρωπαϊκές εταιρίες τηλεπικοινωνιών αύξησαν σημαντικά τη χρηματιστηριακή τους αξία.

Από την περίοδο της νέας διοίκησης του ΟΤΕ (Μάρτιος 2004) παρατηρείται αντίστροφη πορεία: η χρηματιστηριακή αξία του ΟΤΕ αυξήθηκε σημαντικά (κατά 81,24% ή κατά 5 δισ. ευρώ), ενώ η χρηματιστηριακή αξία των τριών ευρωπαϊκών εταιριών παρέμεινε στα ίδια επίπεδα.

Από την προηγηθείσα ανάλυση προκύπτει ότι η αύξηση της τιμής του ΟΤΕ σε συνδυασμό με την αυξημένη συμμετοχή θεσμικών επενδυτών (μόλις πριν από δύο μέρες, ο γνωστός διαχειριστής Α/Κ Mark Mobius αποκάλυψε ότι είχε τοποθετηθεί στον ΟΤΕ πριν από δύο χρόνια, γιατί άραγε όχι πριν από πέντε χρόνια;), είναι μια επιβράβευση της παρούσας διοίκησης και εμμέσως πλην σαφώς του στόχου της αποκρατικοποίησης του ΟΤΕ της σημερινής κυβέρνησης.

* Επίκουρος Καθηγητής Πανεπιστημίου του Πειραιά, Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης.

** Το Διάγραμμα 1 και ο Πίνακας 1 δημοσιεύονται στη δεξιά στήλη ”Συνοδευτικό Υλικό”.

Oι απόψεις που διατυπώνονται σε ενυπόγραφο άρθρο γνώμης ανήκουν στον συγγραφέα και δεν αντιπροσωπεύουν αναγκαστικά, μερικώς ή στο σύνολο, απόψεις του Euro2day.gr.