ΜΟΗ-ΕΛΠE: Υπάρχουν στιγμές που η αγορά «στήνει» από μόνη της το ιδανικό σενάριο για έναν κλάδο. Για τα διυλιστήρια, ιδίως εδώ στη Μεσόγειο, αυτή η στιγμή φαίνεται πως έχει έρθει.
Το αργό πετρέλαιο έχει επιστρέψει περίπου στα επίπεδα πριν από τη μεγάλη ένταση στον Περσικό, με το Brent να κινείται γύρω από τα 72 δολάρια το βαρέλι. Τα προϊόντα όμως -βενζίνη, diesel και jet fuel-εξακολουθούν να τιμολογούνται σαν να βρισκόταν το αργό στα 95-100 δολάρια.
Με άλλα λόγια, φθηνότερο πετρέλαιο στην «πόρτα του διυλιστηρίου, ακριβότερα προϊόντα στην έξοδο. Το… «ονειρικό σενάριο» για ομίλους διύλισης, όπως η Motor Oil και η Helleniq Energy.
Η εξήγηση βρίσκεται στο παράδοξο που έχει δημιουργήσει η κρίση στον Περσικό. Από τη μία, οι παραγωγοί του Κόλπου έχουν μαζέψει μεγάλες ποσότητες αργού και το διαθέτουν με εκπτώσεις, όπως η Σαουδική Αραβία πιέζοντας την τιμή του πετρελαίου.
Από την άλλη, οι πλοιοκτήτες εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν με επιφυλακτικότητα τα περάσματα από τα Στενά του Ορμούζ, κρατώντας σφιχτή την προσφορά προϊόντων.
Ο Περσικός, όμως, δεν είναι μόνο εξαγωγέας αργού. Είναι και μεγάλος εξαγωγέας προϊόντων διύλισης, ιδίως diesel και jet fuel. Όταν λοιπόν μέρος αυτής της ροής δυσκολεύεται ή λείπει από την αγορά, τα περιθώρια διύλισης -τα περίφημα crack spreads αγγλιστί- μένουν σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα.
Για τον καταναλωτή είναι κακό νέο, όπως βλέπουμε κάθε μέρα στις τιμές της αντλίας στα βενζινάδικα. Για τα διυλιστήρια, όμως (και τους επενδυτές τους), είναι περιβάλλον που βγάζει ζεστό και πολύ χρήμα.
ΜΟΗ-ΕΛΠE ΙΙ: Αν λάβουμε δε υπόψη μας ότι τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου δεν αποτυπώνουν πλήρως τη νέα εικόνα που διαμορφώθηκε μετά την ένταση στον Περσικό, λειτουργώντας περισσότερο ως σημείο εκκίνησης, προκύπτει ότι οι δύο ελληνικοί όμιλοι μπήκαν στη νέα φάση με ήδη ισχυρές επιδόσεις.
Η Motor Oil είχε στο πρώτο τρίμηνο EBITDA 546 εκατ. ευρώ, καθαρά κέρδη 332 εκατ. ευρώ και περιθώριο διύλισης 188 δολάρια ανά τόνο, ενώ ο καθαρός δανεισμός υποχώρησε κάτω από τα 1,3 δισ. ευρώ.
Η Helleniq Energy είχε συγκρίσιμα EBITDA 293 εκατ. ευρώ και δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 284 εκατ. ευρώ, παρότι επηρεάστηκε από το προγραμματισμένο turnaround στον Ασπρόπυργο, που ολοκληρώθηκε τον Απρίλιο.
Άρα τα πραγματικά «ενισχυμένα» από τη συγκυρία αποτελέσματα, θα φανούν στο δεύτερο και κυρίως στο τρίτο τρίμηνο, όπου θα αποτυπωθεί καλύτερα το νέο περιβάλλον που ήδη περιγράψαμε.
Δεν είναι τυχαίο ότι η Pantelakis βλέπει EBITDA άνω του 1,4 δισ. ευρώ για τη Motor Oil και 1,34 δισ. ευρώ για τη Helleniq Energy το 2026, με τιμές-στόχους 51,20 ευρώ και 12,50 ευρώ αντίστοιχα.
Το σημαντικότερο, όμως, είναι ότι η χρηματιστηριακή βλέπει την κερδοφορία να κρατά πάνω από το 1 δισ. ευρώ και τα επόμενα χρόνια, ακόμη και μετά την ομαλοποίηση.
ΜΟΗ-ΕΛΠE ΙΙΙ: Εδώ βρίσκεται και το πραγματικό χρηματιστηριακό ερώτημα. Όχι αν το 2026 θα είναι πολύ καλό για τα διυλιστήρια. Αυτό φαίνεται ότι η αγορά έχει αρχίσει ήδη να το προεξοφλεί.
Το ερώτημα είναι πού θα «κάτσουν» τα περιθώρια διύλισης όταν τελειώσει η κρίση που ακόμη σιγοβράζει.
Διότι αν τα περιθώρια απλώς υποχωρήσουν από τα ακραία επίπεδα, αλλά μείνουν αισθητά υψηλότερα από τα παλιά κανονικά επίπεδα (κάτι που θεωρείται πιθανό από αρκετούς ειδικούς), τότε δεν μιλάμε μόνο για συγκυριακό πάρτι. Μιλάμε για νέα, πολύ πιο κερδοφόρα βάση.
Υπάρχουν, ασφαλώς, και κίνδυνοι. Αν η κατάσταση στα Στενά του Ορμούζ ομαλοποιηθεί ταχύτερα από όσο περιμένει η αγορά, τα περιθώρια διύλισης μπορεί να συμπιεστούν απότομα.
Υπάρχει επίσης ο πολιτικός κίνδυνος. Όταν τα κέρδη των διυλιστηρίων γίνονται τόσο ορατά, δεν αποκλείεται να ξανανοίξει η συζήτηση για παρεμβάσεις ή έκτακτη φορολόγηση, ιδίως σε χώρες όπου η τιμή της αντλίας παραμένει πολιτικά… ευαίσθητη.
Υπάρχει τέλος και η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου. Τα περιθώρια είναι σε δολάρια, οι εταιρείες όμως δημοσιεύουν σε ευρώ. Άρα η ισοτιμία μπορεί να κόψει μέρος της λάμψης.
Προς το παρόν πάντως, το σενάριο παραμένει αυτό που λέμε... ιδανικό. Αργό πετρέλαιο αργό σε χαμηλή τιμή, ενίοτε με εκπτώσεις, ακριβά προϊόντα και περιθώρια διύλισης που κρατούν ψηλά την κερδοφορία.
ΣΑΜΑΡΑΣ: Η συζήτηση στο πολιτικό «πηγαδάκι» αφορούσε τα περίφημα βιντεάκια του Αντώνη Σαμαρά στο TikTok.
Oι περισσότεροι μιλούσαν για ευρηματική ιδέα και για εικόνα-ήχο που όντως υποκαθιστούν… χίλιες λέξεις. Στους λίγους που εξέφραζαν αμφιβολίες για την απήχησή τους στο δεξιό ακροατήριο, απάντησε παράγοντας εξ’ αριστερών που …φυσάει και δεν κρυώνει όσα έγιναν στον ΣΥΡΙΖΑ το 2023: «τα βιντεάκια του Σαμαρά μπορούν να συγκριθούν με εκείνο το ‘με λένε Στέφανο και έχω κάτι να σας πω’», είπε και άφησε την ομήγυρη… άλαλη.
Στην παρατήρηση όσων βρήκαν τη λαλιά τους, ότι «ναι, αλλά μετά ο Κασσελάκης …κλπ», ο ίδιος απάντησε: «τι σημασία έχει το “μετά” όταν η ζημιά έχει γίνει;».
Να τους ακούτε τους …καμένους αριστερούς, έπαθαν κι έμαθαν - αν και για το τελευταίο, η ζωή θα δείξει.
ΣΥΡΙΖΑ: Η νέα συνεδρίαση, το Σάββατο, της Κεντρικής Επιτροπής πλησιάζει και οι δύο πλευρές του (εναπομείναντος) ΣΥΡΙΖΑ ακονίζουν τα μαχαίρια τους.
Το ζητούμενο είναι να ακυρωθεί η απόφαση της προηγούμενης συνεδρίασης ότι ο ΣΥΡΙΖΑ δεν θα «κατεβάσει» στις εκλογές αντιπαραθετικό ψηφοδέλτιο προς την ΕΛΑΣ του Τσίπρα - κοινώς, δεν θα μετέχει στις εκλογές.
Ο Παύλος Πολάκης θα καλέσει ευθέως τον Σωκράτη Φάμελλο να παραιτηθεί: «δεν μπορεί ο πρόεδρος ενός κόμματος να καλεί τα μέλη και τα στελέχη του να ψηφίσουν ένα άλλο κόμμα στις εκλογές», είναι το μότο.
Ο Νίκος Παππάς, πιο πρακτικός, ζήτησε… εγγράφως από τους αρμόδιους της Κουμουνδούρου να του πουν πόσα μέλη έχει η Κεντρική Επιτροπή: μην γελάτε, μετά από τόσες παραιτήσεις κανείς δεν ξέρει πόσοι «κεντροεπίτροποι» έχουν απομείνει από τους 270 που εξελέγησαν στο περσινό συνέδριο.
Κι επειδή οι περισσότερες παραιτήσεις γίνονται για να πάνε στην ΕΛΑΣ, ουδείς ξέρει εάν η πλειοψηφούσα (περί τον Φάμελλο) ομάδα παραμένει… πλειοψηφούσα ή εάν πήρε το πάνω χέρι η (μειοψηφούσα;) ομάδα Πολάκη-Δούρου-Παππά-Ρήγα κ.ά.
Η επισήμανση της στήλης παραμένει σταθερή: όλα αυτά γίνονται σε ένα κόμμα που δημοσκοπικά κινείται γύρω από τη μονάδα πλέον…
ΔΗΜΟΚΡΑΤΕΣ: Καμία έκπληξη δεν προκάλεσε η παραίτηση τηςπροτελευταίας βουλευτή που είχε ακολουθήσει τον Στέφανο Κασσελάκη μετά την εκδίωξη του από τον ΣΥΡΙΖΑ, της Γιώτας Πούλου.
Το ρεπορτάζ βοούσε ότι ήταν θέμα ημερών να πάρει κι εκείνη την άγουσα, αφήνοντας τα κλειδιά στην πιστή συνεργάτη του αρχηγού Ραλλία Χρηστίδου, που αποτελεί και την μοναδική βουλευτή «του».
Για λίγες ημέρες ακόμα, αφού όταν παραιτηθεί από βουλευτής ο Γιώργος Καραμέρος (για να πάει στην ΕΛΑΣ), η έδρα θα φτάσει στα χέρια της δεύτερης επιλαχούσας στην Ανατολική Αττική, Μυρτώ Κοροβέση, η οποία τυγχάνει και αντιπρόεδρος των κασσελακικών «Δημοκρατών» (σ.σ. έχουμε γράψει ότι ο πρώτος επιλαχών Χρήστος Σπίρτζης έχει διαμηνύσει ότι… ευχαριστεί, αλλά δεν θα πάρει).
Η αφορμή για να τα βροντήξει η κα Πούλου; Κάτι τα ανοίγματα του Στέφανου προς τον φιλελεύθερο χώρο, κάτι το τένις με τον Άδωνι. Δεν ήθελε και πολύ να ανοίξει την πόρτα...
Μένει να φανεί εάν συνομιλεί με το ΠΑΣΟΚ όχι τόσο για τις βουλευτικές εκλογές, όσο για τις δημοτικές, αφού από δήμαρχος Λειβαδέων ξεκίνησε την πολιτική της πορεία…
ΚΥΡΑΝΑΚΗΣ: Για τη σημασία των δορυφορικών δεδομένων υψηλής ακρίβειας μίλησε ο γραμματέας της Πολιτικής Επιτροπής της Νέας Δημοκρατίας, Κωνσταντίνος Κυρανάκης, από το βήμα του Greek Space Tech Forum 2026, τονίζοντας πως είναι μια εξέλιξη που πρέπει να εξηγηθεί σε όλη η Ελλάδα.
Ο κ. Κυρανάκης σημείωσε ότι τα δορυφορικά δεδομένα βρίσκουν εφαρμογή στην πολιτική προστασία, την άμυνα και σε μια σειρά ακόμη τομέων, προσθέτοντας ότι κάποιες εφαρμογές λέγονται και κάποιες άλλες... δεν λέγονται.
Ωστόσο, όπως επισήμανε, όλοι πλέον κατανοούν πόσο σημαντικό κεφάλαιο έχει αποκτήσει η Ελλάδα εξαιτίας της κοινής αυτής προσπάθειας.
ΧΑΛΟΥΚΑΚΟΣ: Ο CEO της ICEYE Hellas, Βασίλης Χαλουλάκος, αποκάλυψε από το βήμα του ίδιου συνεδρίου ότι η εταιρεία θα ανακοινώσει πολύ σύντομα μια νέα συνεργασία με ελληνική επιχείρηση, χωρίς ωστόσο να αποκαλύψει την ταυτότητά της.
Όπως ανέφερε, η συνεργασία θα έχει παγκόσμιο χαρακτήρα και δεν θα συνδέεται με κάποιο συγκεκριμένο έργο, αλλά θα αφορά την ένταξη της ελληνικής εταιρείας στο παγκόσμιο δίκτυο μηχανικής παραγωγής της ICEYE.
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ: Τα στοιχεία του AxiaNUMBERS για τον Ιούνιο επιβεβαιώνουν, για πολλοστή φορά, το γνώριμο μοτίβο της Λεωφόρου Αθηνών: οι ξένοι αγοράζουν, οι Έλληνες πουλάνε. Οι αλλοδαποί εμφανίστηκαν καθαροί αγοραστές με 158 εκατ. ευρώ τον μήνα και πάνω από 360 εκατ. ευρώ από την αρχή του έτους.
Ποιος τους τροφοδοτεί με χαρτί; Κατά κύριο λόγο ο Ελληνας ιδιώτης, ο οποίος μετράει εκροές 30 εκατ. ευρώ τον Ιούνιο και σχεδόν 204 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο. Το εγχώριο retail, δηλαδή, ρευστοποιεί σε μια αγορά που βρίσκεται σε πολυετή υψηλά, ενώ τα ξένα χαρτοφυλάκια συνεχίζουν να χτίζουν θέσεις.
ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΙΙ: Ενα εκατομμύριο μερίδες μετράει πλέον το ΣΑΤ — νούμερο στρογγυλό και εντυπωσιακό. Μέχρι εκεί όμως.
Γιατί από το «ξεχασμένο» εκατομμύριο, μόλις 31.939 μερίδες έκαναν έστω και μία κίνηση τον Ιούνιο. Ποσοστό ενεργοποίησης 3,2%, που θυμίζει περισσότερο... κοιμητήριο κωδικών παρά ζωντανή επενδυτική κοινότητα.
Η καλή είδηση είναι ότι η δεξαμενή ανανεώνεται: 4.474 νέες μερίδες άνοιξαν μέσα στον μήνα, εκ των οποίων οι 4.247 από φυσικά πρόσωπα.
LAMDA DEVELOPMENT: Η προσοχή στα αποτελέσματα τριμήνου της εισηγμένης έπεσε στις εμπορικές επιτυχίες, τις ισχυρές προπωλήσεις και το γεμάτο ταμείο, ωστόσο το μήνυμα που περνά η διοίκηση είναι διαφορετικό: προτεραιότητα αυτή την περίοδο είναι ο έλεγχος του κόστους.
Δεν είναι τυχαίο ότι ο διευθύνων σύμβουλος Οδυσσέας Αθανασίου έθεσε στην πρώτη γραμμή τη συνέπεια στην ποιοτική εκτέλεση, τη συγκράτηση του κόστους και τη δημιουργία μακροχρόνιας αξίας.
Τα ταμειακά μεγέθη, πάντως, εξακολουθούν να προσφέρουν άνεση. Οι συνολικές εισπράξεις από πωλήσεις και μισθώσεις ακινήτων έχουν ξεπεράσει τα 1,7 δισ. ευρώ από την έναρξη του έργου, ενώ τα διαθέσιμα που αναλογούν στο Ελληνικό ανήλθαν στα 614 εκατ. ευρώ στο τέλος Μαρτίου.
ΝΕΡΑ: Με κέρδη 3,5% συνέχισε χθες η μετοχή της ΕΥΑΘ μετά τις κυβερνητικές ανακοινώσεις για τις δύο μεγάλες εταιρείες ύδρευσης. Ετσι «στρογγυλοκάθισε» στα 5 ευρώ μετά από μια συνεδρίαση με συναλλαγές 745 χιλιάδων ευρώ. Πλέον, η απόδοση διημέρου ξεπέρασε το 10% με τη μετοχή να καλύπτει μικρό μέρος από την απόσταση που τη χωρίζει φέτος σε όρους απόδοσης από την ΕΥΔΑΠ.
Αυτό γιατί η εταιρεία ύδρευσης της πρωτεύουσας ολοκλήρωσε τη χθεσινή συνεδρίαση στα 11,98 ευρώ ή 0,84% υψηλότερα.
COCA COLA: Το άλμα της μετοχής στα 59,9 ευρώ (+2,2%) όχι μόνο επανέφερε τον τίτλο σε επίπεδο ρεκόρ, μετά την διορθωτική «παρένθεση» της Δευτέρας, αλλά συνέβαλε στο να περιοριστούν οι απώλειες σε επίπεδο Γενικού Δείκτη.
Η κεφαλαιοποίηση στα 22,36 δισ. ευρώ.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ: Οι ελληνικές τράπεζες δεν υποχρεώνουν πλέον τους επενδυτές να απαντήσουν σε ένα κρίσιμο δίλημμα: επιλέγω υψηλά μερίσματα ή ισχυρή ανάπτυξη;
Η Alpha Finance στην έκθεσή της για τον κλάδο εκτιμά ότι ο κλάδος μπορεί να προσφέρει και τα δύο, με την Εθνική και την Κύπρου να ξεχωρίζουν για τις διανομές προς τους μετόχους και τη Eurobank με την Πειραιώς για τις προοπτικές ανάπτυξης.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι ο τραπεζικός κλάδος εισέρχεται σε μια νέα φάση, καθώς το ενδιαφέρον μετατοπίζεται από τη συσσώρευση κεφαλαίων στην αποτελεσματική αξιοποίησή τους.
Μετά το κύμα εξαγορών και την ενίσχυση των χορηγήσεων, οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας παραμένουν ισχυροί, με μέσο δείκτη CET1 στο 16,1%, επίπεδο που η χρηματιστηριακή θεωρεί υπεραρκετό για τη στήριξη της ανάπτυξης και γενναιόδωρων διανομών.
Στο επίκεντρο περνά πλέον η επιτυχής ενσωμάτωση των πρόσφατων εξαγορών, όπως της Ελληνικής Τράπεζας και της Eurolife από τη Eurobank, αλλά και της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς, καθώς και η αύξηση των αποδόσεων προς τους μετόχους.
Η Alpha Finance εκτιμά ότι η Εθνική Τράπεζα και η Τράπεζα Κύπρου θα συνεχίσουν να προσφέρουν τις υψηλότερες διανομές, με τα συνολικά payouts να προσεγγίζουν ακόμη και το 90%-100%. Αντίθετα, η Eurobank και η Πειραιώς αναμένεται να διατηρήσουν μεγαλύτερη έμφαση στην ανάπτυξη, αξιοποιώντας μέρος των κεφαλαίων τους για νέες επενδύσεις και εξαγορές.
Όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, οι ελληνικές τράπεζες αποτελούν σήμερα ένα σπάνιο επενδυτικό συνδυασμό, προσφέροντας υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, χωρίς να θυσιάζουν τις προοπτικές αύξησης της κερδοφορίας.
ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΙΙ: Το επόμενο κύμα συγκέντρωσης στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο δύσκολα θα προέλθει από συγχωνεύσεις μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών. Αντίθετα, η Alpha Finance εκτιμά ότι οι πιθανότερες εξελίξεις αφορούν διασυνοριακές εξαγορές, με την Ελλάδα να προσελκύει το ενδιαφέρον μεγάλων ευρωπαϊκών ομίλων χάρη στις ισχυρές αναπτυξιακές προοπτικές της.
Η χρηματιστηριακή υπενθυμίζει ότι η κρίση της προηγούμενης δεκαετίας οδήγησε σε βαθιά αναδιάρθρωση του τραπεζικού συστήματος, με τις τέσσερις συστημικές τράπεζες να ελέγχουν σήμερα περίπου το 90% της αγοράς. Παρά την υψηλή αυτή συγκέντρωση, θεωρεί ότι εξακολουθεί να υπάρχει περιθώριο για νέες συμφωνίες, κυρίως με διεθνή χαρακτηριστικά.
Σύμφωνα με την Alpha Finance, η πολιτική σταθερότητα, οι θετικές μακροοικονομικές προοπτικές, η υψηλή πιστωτική ανάπτυξη και η ισχυρή καταθετική βάση καθιστούν την Ελλάδα ελκυστικό προορισμό για μεγάλες ευρωπαϊκές τράπεζες που αναζητούν έκθεση σε αγορές με υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης.
Αντίθετα, οι συγχωνεύσεις μεταξύ των συστημικών τραπεζών συγκεντρώνουν, προς το παρόν, εξαιρετικά μικρές πιθανότητες. Όπως επισημαίνεται, όλες διαθέτουν ισχυρή κερδοφορία, υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια και άνετη ρευστότητα, με αποτέλεσμα τα οφέλη από μια τέτοια κίνηση να περιορίζονται κυρίως στη μείωση του κόστους.
Πιο πιθανές θεωρούνται μικρότερες εξαγορές μη συστημικών τραπεζών, όπως η Optima Bank ή η CrediaBank, αν και η υψηλή αποτίμησή τους αποτελεί εμπόδιο. Ξεχωριστή αναφορά κάνει η Alpha Finance στην Τράπεζα Κύπρου, την οποία χαρακτηρίζει ειδική περίπτωση στην ευρύτερη περιοχή.