Προειδοποιητική βολή στην Ουάσιγκτον

Η S?&?P δεν δικαιούται να ομιλεί, ούτε είπε κάτι καινούργιο. Όμως πράγματι στις ΗΠΑ το πρόβλημα χρέους είναι ογκώδες και, αν δεν διορθωθεί, θα έχει πιο έντονη επίδραση στο εξωτερικό -όπως πάντα- παρά στο εσωτερικό.

Δημοσιεύθηκε: 19 Απριλίου 2011 - 07:48

Editorial

Η απόφαση του οίκου αξιολογήσεων Standard ?& ?Poor’s να επιθέσει αρνητικές προοπτικές στο αμερικανικό χρέος προκάλεσε ρίγη σε όλες τις αγορές. Που οφείλονταν όμως μάλλον στην έξαρση την οποία γεννά η βλασφημία της δήλωσης, παρά σε κάποια νέα πληροφορία που υπήρχε στο περιεχόμενό της.

Θεωρητικά, οι οίκοι αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας είναι χρήσιμοι στους επενδυτές που δεν διαθέτουν εσωτερική δυνατότητα ανάλυσης εξωτικών ή αδιαφανών ομολόγων. Σε αυτόν τον ρόλο, όμως, οι οίκοι απέτυχαν παταγωδώς όσον αφορά στον κίνδυνο των δομημένων προϊόντων που πρωταγωνίστησαν στην τελευταία φούσκα. Για τα αμερικανικά ομόλογα, τα χρεόγραφα με τη μεγαλύτερη ρευστότητα και διαφάνεια, είναι δύσκολο να διακρίνουμε γιατί θα πρέπει να έχει οποιαδήποτε σημασία η αξιολόγηση των οίκων.

Οποιοσδήποτε παρακολουθεί ελάχιστα τι συμβαίνει στην Ουάσιγκτον, δεν χρειάζεται την έκθεση της S?&?P για να μάθει ότι οι Αμερικανοί πολιτικοί δεν μπορούν να συμφωνήσουν στο πώς θα μπει σε σωστή τροχιά η δημόσια οικονομία. Πολλές άλλες κυβερνήσεις αντιμετωπίζουν ανάλογα προβλήματα εξαιτίας της ύφεσης και των μελλοντικών αναγκών δαπανών που εξαρτώνται από τις δημογραφικές τάσεις. Όμως, το αμερικανικό πρόβλημα γίνεται χειρότερο εξαιτίας του συνδυασμού μιας κληρονομικής δημοσιονομικής απερισκεψίας και της βαθιάς απόκλισης στις κομματικές γραμμές, που οδηγούν σε παράλυση.

Μοιάζει μακρινή ανάμνηση, αλλά είναι γεγονός ότι οι ΗΠΑ βρίσκονταν σε υποσχόμενη δημοσιονομική πορεία στη δεκαετία του ’90. Ωστόσο, η άνθηση της δεκαετίας του 2000 αναλώθηκε σε φορολογικές περικοπές, πολέμους και δεσμεύσεις για δαπάνες, που άφησαν το κρατικό βαλάντιο σε δυσχερή θέση όταν χρειάστηκε να αντιμετωπίσει την κρίση. Το ότι οι ΗΠΑ δεν άφησαν τα τεράστια ελλείμματα να γίνουν εμπόδιο στη δημοσιονομική στήριξη έκανε τη διολίσθηση λιγότερο βαθιά απ’ όσο θα ήταν διαφορετικά. Ήταν σωστό αυτό που έγινε, αλλά το ταχέως διογκούμενο χρέος που δημιούργησε πρέπει σύντομα να καταπολεμηθεί.

Είναι λίγες οι ενδείξεις για επίτευξη σημαντικής συμφωνίας με λιγότερες δαπάνες, περισσότερους φόρους, διεύρυνση της φορολογικής βάσης και περικοπές επιδομάτων. Δημοκρατικοί και ρεπουμπλικάνοι εξίσου αντιμετωπίζουν μεγάλες διαφορές εντός των παρατάξεων. Η συναίνεση ήταν πάντα δύσκολη στην Ουάσιγκτον και η έλευση των εκπροσώπων του Tea Party έχει δυσκολέψει τα πράγματα. Δεν είναι «γεράκια» του ελλείμματος, αλλά «αρουραίοι» του ελλείμματος, και δείχνουν έτοιμοι να σπρώξουν το έθνος στον γκρεμό με άνεση, προτείνοντας περικοπές που θα τρομοκρατούσαν όλους τους Αμερικανούς αδιακρίτως.

Οι επενδυτές έχουν χειρότερα να φοβούνται από ένα αμερικανικό χρεοστάσιο. Αντί να επιβληθούν στο χρέος τους, οι ΗΠΑ θα μπορούσαν να το εξάγουν. Καθώς τα επιτόκια δεν έχουν να διαλέξουν άλλη πορεία παρά την ανοδική, τα ομόλογα δεν χρειάζονται πολιτικούς κινδύνους για να γίνουν μη ελκυστικά. Πάντως, αν η S?&?P επιτείνει τους φόβους για το καλύτερο «χαρτί» του πλανήτη, η επίδραση θα γίνει αισθητή, όπως πάντα, πιο έντονα έξω παρά στο εσωτερικό. Εν τω μεταξύ, η προειδοποιητική βολή της S?&?P θα πρέπει να «ξυπνήσει» τους ηγέτες της αμερικανικής οικονομίας.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation