Lex: Οι απώλειες-ρεκόρ της MBIA

Οι ισχυρές απώλειες του κορυφαίου ομίλου έκδοσης και ασφάλισης ομολόγων MBIA έφεραν στο προσκήνιο τον φόβο ότι ο συγκεκριμένος κλάδος θα είναι το ”επόμενο θύμα” της κρίσης.

Δημοσιεύθηκε: 1 Φεβρουαρίου 2008 - 11:19

Είναι πολύ σπάνιο να βρίσκεσαι μπροστά σε μία τόσο έντονη μάχη μεταξύ hedge funds και εταιριών private equity. Στη θέση ”long” βρίσκεται η Warburg Pincus, η οποία έχει τοποθετήσει 500 εκατ. δολάρια στην MBIA, υπό το πρίσμα ότι ο κορυφαίος όμιλος έκδοσης ομολόγων θα διατηρήσει την υψηλή αξιολόγησή του.

Στη ”short” πλευρά βρίσκεται η Pershing Square Capital, ένα άλλο hedge fund, που στοιχηματίζει ότι η MBIA θα χάσει την υψηλή αξιολόγησή της, εξαιτίας της υψηλής έκθεσής της στην αγορά δομημένων επενδυτικών προϊόντων που συνδέονται με την αμερικανική στεγαστική αγορά.

Σε φυσιολογικές εποχές θα είναι μία ”καθαρή” μάχη. Οι δύο πλευρές θα θέσουν τα στοιχήματά τους. Κατόπιν, ένας εξ αυτών θα αποδειχτεί ορθός. Σαφώς το αποτέλεσμα της μάχης θα εξαρτηθεί από τις απώλειες που θα καταγραφούν στο χαρτοφυλάκιο το οποίο διατηρεί η MBIA.

Στο δ’ τρίμηνο, για παράδειγμα, ο όμιλος ανακοίνωσε ότι το χαρτοφυλάκιο παραγώγων που διαθέτει σημείωσε απώλειες 3,5 δισ. δολαρίων. Ταυτόχρονα, όμως, τονίζει ότι αυτές οι απώλειες ”δεν σημαίνουν ότι θα υπάρξουν προβλήματα και στο μέλλον”, και ότι ”θα υπάρξει σαφής βελτίωση στα παράγωγα τόσο ασφαλειών ζωής όσο και ασφαλειών χρεών”. Η MBIA θεωρεί ότι οι ”καθαρές” απώλειές της δεν θα ξεπεράσουν τα 200 εκατ. δολάρια.

Πρόκειται για κάτι που είναι εφικτό. Όμως θα εξαρτηθεί από το κατά πόσο οι επενδυτές θα πειστούν από τις εκτιμήσεις της εταιρίας και από το κατά πόσο μπορεί να αποδειχτεί ορθή σε διάστημα αρκετών ετών.

Το μεγάλο πρόβλημα, όμως, έγκειται στο ότι ο κλάδος εταιριών έκδοσης ομολόγων εισέρχεται στο προσκήνιο με τις ανησυχίες για την πορεία του να εντείνονται. Υπάρχει, πάντως, και η περίπτωση οι ”διαιτητές”, δηλαδή οι οίκοι αξιολόγησης και οι ρυθμιστικές αρχές, τελικά να αποφασίσουν να επέμβουν για να σταματήσουν τη ”μάχη” ή για να αλλάξουν τους υφιστάμενους κανόνες και όχι να παραμείνουν στη σκιά απλώς παρατηρώντας τα τεκταινόμενα.

Οι οίκοι αξιολόγησης, οι οποίοι δέχονται ισχυρές πιέσεις και αμφισβήτηση της αξιοπιστίας τους, πιθανώς να ζητήσουν από τους ομίλους έκδοσης και ασφάλισης ομολόγων να δημιουργήσουν ”αποθεματικά ασφαλείας” προκειμένου να διατηρήσουν τις υψηλές αξιολογήσεις τους.

Από την πλευρά της η New York Insurance Regulator προσπαθεί να πείσει τις τράπεζες να ενταχθούν σε ένα πρόγραμμα συγκέντρωσης κεφαλαίων προκειμένου να αποκλειστεί οποιοδήποτε ενδεχόμενο ο κλάδος ομολόγων να είναι το επόμενο θύμα της κρίσης.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation