Ανατροπές στις αγορές συναλλάγματος

Οι αλλαγές στις αγορές συναλλάγματος είναι έντονες και γρήγορες. Το μεγάλο ερώτημα είναι, εάν θα διατηρηθούν. Σύμφωνα με τις ενδείξεις, αυτό είναι σχεδόν βέβαιο.

Δημοσιεύθηκε: 11 Αυγούστου 2008 - 12:13

Μήπως ήρθε το τέλος του carry trade, όπως το γνωρίζουμε μέχρι σήμερα; Η πρακτική του δανεισμού στο χαμηλής-απόδοσης γεν για αγορά υψηλής απόδοσης «εμπορευματικών νομισμάτων» υπήρξε επί μακρόν το κεντρικό θέμα στις αγορές ξένου συναλλάγματος. Φαίνεται ότι τώρα εκτονώνεται.

Το δολάριο Αυστραλίας υποχώρησε πάνω από 4% έναντι του δολαρίου την περασμένη εβδομάδα, μια κίνηση δραματική σύμφωνα με όλα τα στάνταρ. Το δολάριο Καναδά υποχώρησε σχεδόν το ίδιο. Τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών που αντιμετωπίζονται ως «καθρέφτες» των εμπορευμάτων –όπως το ρεάλ Βραζιλίας ή το ρώσικο ρούβλι- έχουν επίσης υποστεί πλήγματα.

Δείχνουν να λειτουργούν δύο δυνάμεις. Η πρώτη είναι η ανατίμηση του δολαρίου –έναντι σχεδόν των πάντων. Αυτή οφείλεται, εν μέρει, στη μείωση των επιτοκιακών αποκλίσεων, καθώς η επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας μεταδίδεται στον υπόλοιπο πλανήτη. Το υπονοούμενο του Jean-Claude Trichet ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν προτίθεται να αυξήσει τα επιτόκια, «έκοψε» δύο σεντς από το ευρώ την Παρασκευή. Η στερλίνα επίσης διολίσθησε εξίσου σχεδόν.

Επιπλέον, οι ξένοι επενδυτές παραμένουν θερμοί αγοραστές των ΗΠΑ. Η χώρα προσέλκυσε τις ροές από το ένα τρίτο των διεθνών διακρατικών εξαγορών και συγχωνεύσεων φέτος, σύμφωνα με την Lehman Brothers, που είναι το υψηλότερο επίπεδο μιας δεκαετίας. Τέλος, το δολάριο είναι θεμελιωδώς φθηνό. Με βάση τις πραγματικές συναλλαγματικές ισοτιμίες, ποτέ δεν ήταν τόσο φθηνό από το 1995.

Η δεύτερη δυναμική είναι η στροφή στις τιμές των εμπορευμάτων. Αυτή έχει «ρίξει κλοτσιά στα γόνατα» των νομισμάτων τα οποία ούτως ή άλλως χρειάζονταν διόρθωση.

Το αυστραλέζικο δολάριο είναι ένα τρανταχτό παράδειγμα. Την τελευταία φορά που η εμπορικά σταθμισμένη ισοτιμία του δολαρίου Αυστραλίας ήταν τόσο ακριβή, ήταν το 1989. Όμως η οικονομία επιβραδύνεται σιγά-σιγά. Το χρηματοοικονομικό σύστημα έχει υποστεί ανάλογες ζημίες sub-prime όπως εκείνες που σφυροκοπούν τις αγγλοσαξονικές οικονομίες. Η κεντρική τράπεζα ετοιμάζεται να μειώσει τα επιτόκια. Η πτώση στις τιμές των εμπορευμάτων επιτείνει τις πιέσεις.

Οι μεταβολές στις αγορές συναλλάγματος είναι έντονες και γρήγορες. Το μεγάλο ερώτημα είναι, φυσικά, εάν θα διατηρηθούν. Αν και αυτό εξαρτάται κατά κύριο λόγο από τις τιμές των εμπορευμάτων, το ξεθώριασμα της λάμψης που είχε για τους επενδυτές του γεν η αγορά υπερτιμημένων ξένων νομισμάτων με αποκλιμακούμενες αποδόσεις, υποδεικνύει ότι είναι σχεδόν βέβαιο πως θα διατηρηθούν.

© The Financial Times Limited 2008. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation