Το μακρύ καυτό καλοκαίρι της Wall Street

Η τακτική του "sell in May and go away" μπορεί να λειτούργησε το 2008, αλλά φέτος δεν "δουλεύει". Οι αγορές έχουν ξεχάσει τη θερινή ραστώνη και οι διαχειριστές, υπό τον φόβο της απόλυσης, θα μείνουν στις θέσεις τους.

Δημοσιεύθηκε: 27 Μαΐου 2009 - 11:22

Kiran Stacey

Το μακρύ καυτό καλοκαίρι της Wall Street

Η επιστροφή των επενδυτών στη Wall Street, μετά το εορταστικό τριήμερο της "Memorial Day", αποτελεί την ανεπίσημη έναρξη της καλοκαιρινής περιόδου. Ως εκ τούτου θα πρέπει να τους συγχωρήσουμε, καθώς επέστρεψαν με την ελπίδα ότι οι αγορές θα παραμείνουν... ήσυχες για τους επόμενους 2 - 3 μήνες.

Οι διαχειριστές κεφαλαίων "είδαν" φέτος τις μετοχές να χάνουν το 25% της αξίας τους, πριν ανακάμψουν και "κερδίσουν" το 1/3 αυτής και πιθανώς αρκετοί να θέλουν να εφαρμόσουν το γνωστό κλισέ "sell in May and go away" ("πούλα τον Μάιο και φύγε από την αγορά", σε ελεύθερη μετάφραση).

"Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι οι επενδυτές επιθυμούν να ζήσουν ένα ήσυχο καλοκαίρι", τονίζει ο κ. David Joy, στρατηγικός αναλυτής της RiverSource Investments και προσθέτει: "Άλλωστε, η τελευταία διετία ήταν κάτι παραπάνω από δύσκολη για όλους. Απόλυτα κατανοητή, λοιπόν, η επιθυμία να... φύγουν και να χαλαρώσουν σε κάποια παραλία".

Αυτοί που θα εγκαταλείψουν τις αγορές, πιθανόν να θεωρούν ορθή την απόφασή τους, βασιζόμενοι στα ιστορικά δεδομένα. Βάσει έρευνας της Standard & Poor’s, ο S&P 500 έχει την "τάση" να ακολουθεί πολύ καλύτερη μηνιαία πορεία μεταξύ Νοεμβρίου και Απριλίου, απ’ ότι μεταξύ Μαΐου και Οκτωβρίου.

Επίσης, κατά τη διάρκεια των καλοκαιρινών μηνών ο όγκος συναλλαγών υποχωρεί περίπου 20% σε σύγκριση με τον αντίστοιχο "χειμερινό" μέσο όρο.

Η λογική του "sell in May" θα μπορούσε να σώσει αρκετούς κατά τη διάρκεια του 2008, καθώς πολύ λίγοι ήταν αυτοί που αποφάσισαν να την ακολουθήσουν. Εάν το είχαν πράξει θα είχαν αποφύγει την κατάρρευση κατά 30% του Οκτωβρίου του 2008.

Όμως όσοι αποφασίσουν να ακολουθήσουν αυτή τη... συμβουλή φέτος και επιδοθούν σε μακροχρόνιες καλοκαιρινές διακοπές θα χάσουν πολύ περισσότερα.

Πρώτον, η λογική του "πούλα τον Μάιο", δεν φαίνεται να ισχύει έπειτα από περιόδους εκτεταμένων πωλήσεων (sell - off). Από το 1929 έως και σήμερα μετά από 12 - 14 μήνες bear market ο S&P 500 έχει την τάση να καταγράφει ράλι, με τη μέση άνοδό του να φτάνει στο 12% την περίοδο από τον Μάιο έως και τον Οκτώβριο, διαψεύδοντας την εκτίμηση ότι το καλοκαίρι πάντα φέρνει μαζί του και πτώση των αγορών.

Ένας από τους λόγους αυτής της πορείας είναι ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων αναζητούν -σε αυτήν την περίοδο- αγοραστικές ευκαιρίες για να τοποθετήσουν τα κεφάλαια που "κράτησαν" κατά τη διάρκεια της πτώσης και ταυτόχρονα φροντίζουν να "θωρακιστούν" προκειμένου να μη χάσουν ενδεχόμενη ανάκαμψη. Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και μικρή πτώση μπορεί να αποτελέσει την αρχή μιας παρατεταμένης περιόδου αγορών.

"Οι εισροές σε funds είθισται να ξεκινούν στις αρχές κάθε έτους και να... σταματούν στις αρχές καλοκαιριού", τονίζει ο κ. Sam Stovall, στρατηγικός αναλυτής της S&P. Όμως προσθέτει ότι "μετά από μία bear market όλα αυτά τα κεφάλαια έχουν παραμείνει στο περιθώριο και ουσιαστικά αναζητούν την κατάλληλη ευκαιρία για να 'μπουν' εκ νέου στην αγορά".

Φέτος, δε, η όλη εικόνα είναι ακόμη πιο χαρακτηριστική. Σύμφωνα με έρευνα της Bank of America Securities - Merrill Lynch, ακόμη και μετά το ράλι, οι Αμερικανοί διαχειριστές έχουν "στην άκρη" περίπου στα 3,5 τρισ. δολάρια. Το "φυσιολογικό ύψος" αυτών των κεφαλαίων -πάντα ύστερα από μία bear market- μέχρι πρότινος δεν ξεπερνούσε τα δύο τρισ. δολάρια.

"Οι διαχειριστές αναζητούν ευκαιρίες", υπογραμμίζει ο κ. Marc Pado, στρατηγικός αναλυτής της Cantor Fitzgerald και συνεχίζει: "Εάν δεν φροντίσουν να... ρίξουν γρήγορα τα κεφάλαια στις μετοχές, τότε η απόδοσή τους θα πέσει. Σαφώς δεν επιθυμούν να συμβεί κάτι τέτοιο".

Σήμερα, που η αγορά έχει επικεντρώσει το ενδιαφέρον της στην ανακάλυψη κάθε ελπίδας ανάκαμψης, ακόμη και μία ασήμαντη είδηση η οποία δείχνει κάτι τέτοιο, οδηγεί τους επενδυτές σε ενθουσιώδη αντίδραση.

"Η αγορά θα παραμείνει πολύ ευαίσθητη στις αντιδράσεις της σε ανακοινώσεις μακροοικονομικών μεγεθών. Μπορεί ο όγκος συναλλαγών να μην είναι υψηλός, αλλά σαφώς οι τάσεις θα είναι ανοδικές", προσθέτει με τη σειρά του ο κ. Joy.

Σίγουρα η Wall Street θα παρακολουθεί στενά κάθε μακροοικονομική ανακοίνωση αλλά και κάθε αντίδραση από την πλευρά της κυβέρνησης. Ας μην ξεχνάμε ότι η ασάφεια που χαρακτήρισε την αρχική ανακοίνωση του κ. Geithner για το πρόγραμμα στήριξης των αμερικανικών τραπεζών ήταν που οδήγησε σε κάθετη πτώση τις αγορές από τον Φεβρουάριο έως τις αρχές Μαρτίου.

Σύμφωνα με τον κ. Brett Hryb, διαχειριστή χαρτοφυλακίων της MFC Global, οι επενδυτές στρέφουν το ενδιαφέρον τους και σε πολιτικές ειδήσεις, καθώς οι έστω και έμμεσες συνέπειές τους στις αγορές δεν είναι αμελητέες.

Ακόμη και η επιστροφή του γεωπολιτικού ρίσκου επηρεάζει. Η Wall Street, πέραν των πυρηνικών δοκιμών της Βόρειας Κορέας δεν έχει πάψει να ανησυχεί για το ενδεχόμενο νέας έντασης στη Μέση Ανατολή.

"Οι επενδυτές θα πρέπει να προσέχουν. Αυτό το καλοκαίρι μπορεί να αποδειχτεί παραπλανητικό", τονίζει ο κ. Quincy Krosby, στρατηγικός αναλυτής της The Hartford.

Πέραν όλων των παραπάνω λόγων, ακόμη και όσοι διαχειριστές επιθυμούν να φύγουν για καλοκαιρινές διακοπές, μάλλον θα πρέπει να το ξεχάσουν. Γνωρίζουν, πλέον, πολύ καλά ότι τα πράγματα "έχουν στενέψει", ότι η καριέρα τους κινδυνεύει και μάλλον θα πρέπει να ξεχάσουν την ξεγνοιασιά του καλοκαιριού, ιδιαίτερα όταν τα αφεντικά τους αναζητούν αγωνιωδώς τρόπους να μειώσουν το κόστος λειτουργίας των επιχειρήσεων.

"Το τρέχον έτος είναι πολύ διαφορετικό από αυτά που έχουμε συνηθίσει", τονίζει ο κ. Krosby, και υπογραμμίζει: "Δεν υπάρχει διάθεση για διακοπές. Κανείς δεν δηλώνει ενθουσιασμένος με την προοπτική δύο εβδομάδων ξεκούρασης και χαλάρωσης σε κάποια παραλία".

© The Financial Times Limited 2009. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation