"Φόβοι" υποβαθμίσεων σε υβριδικά ομόλογα

Πολλές τράπεζες θα αντιμετωπίσουν υποβαθμίσεις στα υβριδικά ομόλογά τους, λόγω της αλλαγής μεθοδολογίας της Moody's. Οι λεπτομέρειες για το ποια εργαλεία θα τεθούν υπό επιτήρηση σε δύο ημέρες.

Δημοσιεύθηκε: 18 Νοεμβρίου 2009 - 07:43

Τελ. Ενημ.: 18 Νοεμβρίου 2009 - 11:58

Jennifer Hughes

Πολλές τράπεζες έχουν έρθει αντιμέτωπες με την προοπτική μεγάλων υποβαθμίσεων στα υβριδικά ομόλογά τους, εξαιτίας της αλλαγής της μεθοδολογίας που χρησιμοποιεί η Moody's Investors Services.

Ο οίκος αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας επιβεβαίωσε ότι θα εφαρμοστεί ένα νέο σύστημα που θα λαμβάνει υπόψη του ευρύτερη σειρά παραγόντων και δήλωσε ότι θα ανακοινώσει μέσα σε δύο ημέρες ποια υβριδικά θα τεθούν υπό επιτήρηση για υποβάθμιση.

Τον Ιούνιο, όταν προτάθηκαν αρχικά οι μεταβολές, η Moody's δήλωσε ότι πιστεύει πως με τις αλλαγές μόνο το ένα τέταρτο όλων των υβριδικών θα κρατήσει αλώβητη την αξιολόγησή του. Στα δύο πέμπτα θα επερχόταν υποβάθμιση μιας - δύο βαθμίδων και σε ? επιπλέον υποβάθμιση κατά τρεις ή τέσσερις βαθμίδες.

Τα υβριδικά έχουν χαρακτηριστικά μετοχής και ομολόγου και είναι σχεδιασμένα να λειτουργούν σαν μαξιλάρι ανάμεσα στους κατόχους senior ομολόγων και στους κατόχους μετοχών. Οι δομές τους έδιναν μέχρι τώρα στους οίκους αξιολόγησης τη δυνατότητα να τις αξιολογήσουν κατά κύριο λόγο ως ομόλογα, επιτρέποντας στις τραπεζικές ρυθμιστικές αρχές να τα θεωρήσουν τμήμα της προληπτικής κεφαλαιακής βάσης της τράπεζας, που έχει τη δυνατότητα να απορροφήσει ζημίες.

Η μεταβολή των αξιολογήσεων έρχεται σε μια στιγμή όπου τραπεζίτες, επενδυτές και ρυθμιστές συζητούν πάνω σε μια νέα γενιά υβριδικών που ίσως ανταποκριθούν καλύτερα σε αυτές τις απαιτήσεις. Στις αρχές του μήνα, η Lloyds Banking Group προσφέρθηκε να ανταλλάξει κάποια από τα υπάρχοντα υβριδικά της με ένα νέο μετατρέψιμο προληπτικό προϊόν, γνωστό ως CoCo bond.

Το σύστημα της Moody's μέχρι τώρα έδινε στους αναλυτές τη δυνατότητα να θεωρήσουν ότι όποια κυβερνητική στήριξη δίνεται σε μια τράπεζα θα πρέπει να καλύπτει επίσης και τις κοινοπρακτικές πιστώσεις. Αλλά πολλά κοινοπρακτικά (subordinated) εργαλεία αφέθηκαν να υποστούν απώλειες κατά τη διάρκεια της κρίσης, όταν οι ρυθμιστικές αρχές ξεκαθάρισαν πως περιμένουν να μοιραστούν και οι κάτοχοι ομολόγων τα πλήγματα που υπέστησαν οι κάτοχοι μετοχών στις τράπεζες οι οποίες διασώθηκαν.

Με το νέο σύστημα λαμβάνονται επίσης υπόψη παράγοντες που αφορούν σε συγκεκριμένες χώρες, όπως οι νομοθετικές αλλαγές. Αυτό σημαίνει ότι τα χρεόγραφα των βρετανικών τραπεζών θα υποστούν μεγαλύτερες υποβαθμίσεις εξαιτίας των νέων νόμων που από τον Φεβρουάριο δίνουν τη δυνατότητα στην κυβέρνηση να μεταβάλλει τους όρους των ομολόγων.

Οι εξελίξεις είχαν μικρή επίδραση στις τρέχουσες τιμές στην αγορά, καθώς οι επενδυτές περιμένουν να διαπιστώσουν τι ακριβώς θα συμβεί με τα εργαλεία που έχουν στα χέρια τους.

© The Financial Times Limited 2009. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation