Η αχίλλειος πτέρνα των αγορών

Δεν είναι δίκαιο να ρίχνουμε όλες τις ευθύνες στην Ελλάδα. Η βαρύτητα που υποχρεώνεται να δίνει η αγορά στη γνώμη λίγων ατόμων ήταν και συνεχίζει να είναι η αχίλλειος πτέρνα των αγορών, τονίζει ο John Authers.

Δημοσιεύθηκε: 26 Φεβρουαρίου 2010 - 07:49

John Authers, Investment editor

Η Ελλάδα είναι η αχίλλειος πτέρνα των διεθνών αγορών. Μία ακόμη κακή συνεδρίαση παγκοσμίως σχετίστηκε άμεσα με τις ανανεωμένες ανησυχίες για το ελληνικό χρέος και τη δυνατότητα εξυπηρέτησής του.

Τα yields στα ελληνικά ομόλογα όπως και το κόστος αντιστάθμισης του κινδύνου εκτινάχτηκαν υψηλότερα, οι τιμές στο χρηματιστήριο υποχώρησαν και οι τιμές άσχετων ριψοκίνδυνων ενεργητικών ακολούθησαν. Απλώς, η ελληνική κρίση, με την απειλή κινδύνου του ευρώ στο μέλλον, έχει επιπτώσεις πολύ πέρα από την Ευρώπη.

Δεν είναι όμως δίκαιο να ρίχνουμε όλες τις ευθύνες στην Ελλάδα. Αν δούμε το γιατί έπεσε η ψυχολογία απέναντι στα ομόλογά της χθες, αποκαλύπτεται ένα βαθύτερο μειονέκτημα - το ρυθμιστικό κίνητρο για τους επενδυτές να παραδώσουν την κρίση τους για το αξιόχρεο σε λίγους οίκους αξιολόγησης.

Οι χθεσινοί σπασμοί αποδόθηκαν στα σχόλια αναλυτή της Moody’s Investors Service, που είπαν ότι αν η χώρα παρεκκλίνει από το πρόγραμμα λιτότητας, το αξιόχρεό της μπορεί να υποβαθμιστεί κατά δύο βαθμίδες.

Η άποψή του έχει σημασία γιατί οι ρυθμιστές αποφασίζουν ότι έχει. Αν η Moody’s υποβαθμίσει τα ελληνικά ομόλογα, οι τράπεζες της χώρας δεν θα έχουν τη δυνατότητα να τα καταθέσουν ως εγγύηση στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα κι αυτή η πηγή θα εξαφανιστεί.

Έτσι, ένα μαζικό νέο ξεπούλημα γίνεται η λογική αντίδραση στη γνώμη ενός ατόμου.

Η πιστωτική κρίση έδωσε πολλά παραδείγματα αυτής της δυναμικής. Αν τα δομημένα πιστωτικά εργαλεία είχαν αξιολόγηση "ΑΑΑ", οι επενδυτές δεν θα έμπαιναν στον κόπο να τα εξετάσουν. Οι υποβαθμίσεις, όταν γίνουν, καθίστανται οι αυτοεπιβεβαιούμενες προφητείες καταστροφής, καθώς αυτόματα κόβουν τις πηγές δανεισμού.

Δεν φταίνε οι οίκοι. Οι σκέψεις της Moody’s για τον ελληνικό κίνδυνο είναι απόλυτα ορθές. Αλλά η βαρύτητα που υποχρεώνεται να δίνει η αγορά στη γνώμη λίγων ατόμων ήταν και συνεχίζει να είναι η αχίλλειος πτέρνα των αγορών.

© The Financial Times Limited 2010. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation