Deutsche Bank: Ποιες επιλογές χρύσωσαν τους επενδυτές, η θέση του ΧΑ

Το β' τρίμηνο του 2025 ξεκίνησε με έντονη αστάθεια και γεωπολιτικούς κραδασμούς, αλλά ολοκληρώθηκε με ισχυρές αποδόσεις στις περισσότερες αγορές διεθνώς.

Η Ελλάδα βρέθηκε ανάμεσα στους κορυφαίους, καθώς ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών ενισχύθηκε κατά +13,5% στο τρίμηνο και κατά +30,3% στο πρώτο εξάμηνο του έτους, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική επάνοδό του στα ραντάρ των διεθνών επενδυτών.

Η ισχυρή πορεία της ελληνικής αγοράς συνοδεύτηκε από θετικά οικονομικά δεδομένα, βελτιωμένες εκτιμήσεις για την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας και θετικό ρεύμα για τις τράπεζες.

Η πορεία της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς στο α' εξάμηνο του 2025 θυμίζει εποχές ανάκαμψης μετά την κρίση. Οι εγχώριες μετοχές υπεραπέδωσαν σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενώ εντυπωσιακή είναι και η επίδοση σε δολαριακούς όρους. Η θετική τάση υποστηρίζεται από:

• Τη σταθερότητα των μακροοικονομικών μεγεθών (ΑΕΠ, πληθωρισμός, απασχόληση)
• Τη βελτίωση της πιστοληπτικής εικόνας της χώρας
• Την αυξανόμενη κερδοφορία των τραπεζών και το ενισχυμένο επενδυτικό story του κλάδου
• Την επιστροφή θεσμικών επενδυτών, κυρίως από την ΕΕ και τις ΗΠΑ

Τα βασικά γεγονότα του τριμήνου

Η περίοδος Απριλίου-Ιουνίου σημαδεύτηκε από:

• Την ανακοίνωση επιθετικών δασμών από τις ΗΠΑ (μέχρι και 145% για την Κίνα), που προκάλεσε απότομη πτώση στον S&P 500 (-10% σε δύο ημέρες).
• Την προσωρινή αναστολή εφαρμογής δασμών και την απροσδόκητη συμφωνία ΗΠΑ-Κίνας για μείωσή τους από τον Μάιο.
• Την απότομη αύξηση στις αποδόσεις των αμερικανικών 30ετών ομολόγων (έως 5,15%), λόγω ανησυχιών για τα δημοσιονομικά.
• Τη γεωπολιτική κρίση της Μέσης Ανατολής με ισραηλινές και αμερικανικές επιθέσεις κατά του Ιράν και την επακόλουθη εκτόξευση της τιμής πετρελαίου, πριν την εκεχειρία.

Παρά τα παραπάνω, οι αγορές υποστηρίχθηκαν από τα ισχυρά μακροοικονομικά δεδομένα και τη σταθερή εικόνα πληθωρισμού, με αποτέλεσμα να διατηρούνται οι προσδοκίες για μείωση επιτοκίων από τη Fed έως το τέλος του 2025.

Καλύτερες αποδόσεις του β' τριμήνου 

Μετοχές

• Nasdaq: +18,0%
• Nikkei (Ιαπωνία): +13,8%
• MSCI Emerging Markets: +12,2%
• Γενικός Δείκτης ΧΑ: +13,5%
• S&P 500: +10,9%
• IBEX 35 (Ισπανία): +8,3%
• FTSE MIB (Ιταλία): +7,7%
• DJ Stoxx 600 Banks (Ευρωζώνη): +9,1%

Πολύτιμα μέταλλα και κρυπτονομίσματα

• Bitcoin: +30,6%
• Ασήμι: +5,9%
• Χρυσός: +5,7%
• Πλατίνα: +36,2%

Ομόλογα

• Ιταλικά BTPs: +2,9%
• Ευρωπαϊκά κρατικά: +1,9%
• Αμερικανικά Treasuries: +0,8%
• Ευρώ έναντι δολαρίου: +9,0% (2η μεγαλύτερη τριμηνιαία άνοδος της δεκαετίας)

Χειρότερες αποδόσεις του β’ τριμήνου 2025

• Δολάριο ΗΠΑ (DXY Index): -7,0% (χειρότερη απόδοση εξαμήνου από το 1973)
• Brent crude: -9,5%
• WTI: -8,9%

Κορυφαίες αποδόσεις στο εξάμηνο (α' εξάμηνο 2025)

Μετοχές

• DJ Stoxx 600 Banks (Ευρωζώνη): +34,6%
• Γενικός Δείκτης ΧΑ: +30,3%
• IBEX 35 (Ισπανία): +23,4%
• FTSE MIB (Ιταλία): +20,4%
• DAX (Γερμανία): +20,1%

Πολύτιμα μέταλλα

• Χρυσός: +25,9%
• Ασήμι: +24,9%
• Χαλκός: +24,9%

Ομόλογα αναδυόμενων

• EM Bond Latam: +18,4%
• EM Bond EEMEA: +14,8%

Χειρότερες αποδόσεις στο εξάμηνο 

Συνάλλαγμα

• Αργεντίνικο πέσο (ARS): -10,8%
• Τουρκική λίρα (TRL): -4,7%
• Ινδική ρουπία (INR): -0,3%
• Δολάριο ΗΠΑ (DXY Index): -10,7%
• Κινεζικό γουάν: -1,3%

Εμπορεύματα

• Ζάχαρη: -17,9%
• Καλαμπόκι: -8,0%
• Σιτάρι: -1,5%
• WTI crude: -8,9%
• Brent crude: -9,5%

Αγορές μετοχών (χαμηλότερες αποδόσεις εντός αναπτυγμένων αγορών)

• FTSE 100 (Ηνωμένο Βασίλειο): +3,2% (ουραγός στις ευρωπαϊκές ανεπτυγμένες)
• Shanghai Composite: +4,2% (υποαπόδοση σε σχέση με τις λοιπές Ασίας)

Αμερικανικά δεκαετή: +0,8% (χαμηλές αποδόσεις λόγω πληθωριστικών πιέσεων)