Η Γαλλία έχει πλέον μπει στο «κλαμπ» των πιο ριψοκίνδυνων δανειοληπτών της Ευρωζώνης, σύμφωνα με μεγάλους επενδυτές, καθώς η πολιτική αναταραχή υπονομεύει τις προσπάθειες αντιμετώπισης του εκρηκτικού χρέους της χώρας.
Οπως θυμίζουν οι Financial Times, ο Γάλλος πρωθυπουργός Φρανσουά Μπαϊρού έχασε τη Δευτέρα μια κρίσιμη ψήφο εμπιστοσύνης για τις προσπάθειές του να μειώσει το έλλειμμα μέσω του προϋπολογισμού, γεγονός που έριξε την κυβέρνησή του και επιδείνωσε μια κρίση που έχει ήδη οδηγήσει το κόστος δανεισμού της Γαλλίας κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από την εποχή της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης.
Με απόδοση 3,49%, τα 10ετή γαλλικά ομόλογα βρίσκονται πλέον πάνω από τα αντίστοιχα ελληνικά (3,37%) και πλησιάζουν τα ιταλικά (3,52%), δηλαδή δύο χώρες που εδώ και χρόνια θεωρούνται πιο επισφαλείς από τους διεθνείς επενδυτές.
«Η Γαλλία είναι η νέα περιφέρεια», δήλωσε ο Κέβιν Τοζέ, μέλος της επενδυτικής επιτροπής στη γαλλική εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων Carmignac.
Το επιπλέον επιτόκιο που καταβάλλεται για τα 10ετή ομόλογα της Γαλλίας σε σχέση με τα γερμανικά ομόλογα αναφοράς -ένα μέτρο του επιπλέον κόστους δανεισμού που απαιτούν οι επενδυτές για να δανείσουν στο Παρίσι- αυξήθηκε ξανά πάνω από 0,8 ποσοστιαίες μονάδες, καθώς συνεχίζεται η νευρικότητα σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές.
Το επιπλέον ασφάλιστρο κινδύνου που καταβάλλεται για τα γαλλικά κρατικά ομόλογα γίνεται «το νέο κανονικό», δήλωσε ο Thozet. «Η Ευρώπη κινείται με διαφορετικές ταχύτητες... Η Γαλλία βρίσκεται στην αργή λωρίδα, ενώ η Γερμανία και η νότια Ευρώπη επιταχύνουν».
Η απομάκρυνση του Μπαϊρού ασκεί πίεση στον πρόεδρο Εμανουέλ Μακρόν να βρει μια λύση στο κοινοβουλευτικό αδιέξοδο, ώστε να αποτρέψει την επικείμενη κοινωνική αναταραχή και την ανησυχία των αγορών.
Τα σχέδια του Μπαϊρού, συμπεριλαμβανομένης της αντιδημοφιλούς ιδέας της κατάργησης δύο ημερών εθνικής εορτής, αποσκοπούσαν στη μείωση του ελλείμματος της Γαλλίας στο 4,6% του ΑΕΠ το επόμενο έτος από 5,4% μέχρι το τέλος του 2025.
Ωστόσο, οι προτάσεις του θα τεθούν τώρα στο περιθώριο και ο διάδοχός του θα αναλάβει το καθήκον να καταρτίσει ένα νέο δημοσιονομικό πακέτο για το 2026, το οποίο αναπόφευκτα θα αποδυναμωθεί σε μια προσπάθεια να πείσει την αντιπολίτευση να απέχει και να το αφήσει να περάσει.
Οι διαχειριστές κεφαλαίων δήλωσαν ότι, ακόμη και με την αποχώρηση του Μπαϊρού, η σύνθεση του γαλλικού κοινοβουλίου συνεπάγεται ότι υπάρχει μικρή υποστήριξη για οποιαδήποτε δημοσιονομική εξυγίανση και ότι το πολιτικό αδιέξοδο ενδέχεται να συνεχιστεί μέχρι τις προεδρικές εκλογές του 2027.
«Η Γαλλία θα είναι ένα προβληματικό παιδί για τις αγορές ομολόγων για τους επόμενους 18 μήνες», δήλωσε ο David Zahn, επικεφαλής του τμήματος ευρωπαϊκού σταθερού εισοδήματος της Franklin Templeton, προσθέτοντας ότι αναμένει «συνεχιζόμενη μεταβλητότητα» στην γαλλική αγορά ομολόγων.
Η Maya Bhandari, διευθύντρια επενδύσεων πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων για την περιοχή EMEA στη Neuberger Berman, δήλωσε ότι «η δημοσιονομική ολίσθηση φαίνεται να είναι το μήνυμα» σε οποιοδήποτε πιθανό πολιτικό σενάριο. «Είναι δύσκολο να δούμε ένα θετικό αποτέλεσμα».
Κατά τη διάρκεια της κρίσης του δημόσιου χρέους στην ευρωζώνη που ξεκίνησε πριν από μισή δεκαετία, οι επενδυτές χώρισαν τα κράτη μέλη σε ασφαλείς «πυρήνες» δανειολήπτες και σε επικίνδυνες «περιφέρειες», όπου οι αποδόσεις των ομολόγων εκτοξεύτηκαν σε μη βιώσιμα επίπεδα, προκαλώντας διασώσεις και αναγκάζοντας την ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να παρέχει στήριξη στην αγορά.
Η Γαλλία θεωρείται από καιρό στενή σύμμαχος της Γερμανίας, αν όχι εξίσου ασφαλής επιλογή με τη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης, με το Παρίσι να αποκαλείται «ημι-πυρήνας» από τους επενδυτές. Φέτος παρατηρήθηκε μια δραματική ανάκαμψη του χρέους των παραδοσιακών «περιφερειακών» δανειοληπτών.
Αυτό συνέβαλε επίσης στην αλλαγή της αντίληψης των επενδυτών για τον κίνδυνο του γαλλικού χρέους, παρόλο που το κόστος δανεισμού του Παρισιού παραμένει πολύ χαμηλότερο από τα υψηλά επίπεδα που έφτασαν οι «περιφερειακές» χώρες κατά τη διάρκεια της κρίσης χρέους.
Την Τετάρτη αναμένονται διαμαρτυρίες και απεργίες σε ολόκληρη τη χώρα, καθώς οι πολίτες αντιδρούν στις προτεινόμενες περικοπές δαπανών και στον ίδιο τον Μακρόν. Ο Thozet της Carmignac δήλωσε ότι οι σοβαρές κοινωνικές αναταραχές θα μπορούσαν να ασκήσουν περαιτέρω ανοδική πίεση στις αποδόσεις των ομολόγων.
Και οι γαλλικές μετοχές έχουν μείνει πίσω φέτος, ενώ μεγάλο μέρος της ηπείρου έχει απολαύσει την ανάκαμψη των χρηματιστηριακών αγορών.
«Η αβεβαιότητα για το μέλλον και η επιδείνωση της δημοσιονομικής δυναμικής σημαίνουν ότι το ασφάλιστρο κινδύνου για τα γαλλικά ομόλογα και τις εγχώριες μετοχές δεν είναι πιθανό να μειωθεί σημαντικά σύντομα», δήλωσε ο Emmanuel Cau, επικεφαλής της στρατηγικής για τις ευρωπαϊκές μετοχές στην Barclays.