της Αθηνάς Καλαϊτζόγλου

Περίπου έναν χρόνο νωρίτερα, μετά την εξαγορά του 36,8% της Γκάλης από τη ΣΑΟΣ Ferries, ο κ. Φώτης Μανούσης, μεγαλομέτοχος της τελευταίας, έσπευδε να δηλώσει ότι η εισηγμένη δεν θα χρησιμοποιηθεί ως όχημα για την είσοδο της εταιρείας του στο χρηματιστήριο.

Σήμερα βρίσκονται σε πλήρη εξέλιξη οι διαδικασίες συγχώνευσης της Γκάλης με τη ΣΑΟΣ μέσω απορρόφησης της δεύτερης από την πρώτη. Σε ενάμιση μήνα, διάστημα μέσα στο οποίο υπολογίζεται να έχουν ολοκληρωθεί οι διαδικασίες αυτές, στο ταμπλό δεν θα φιγουράρει πλέον η Γκάλης αλλά η ΣΑΟΣ, η οποία μάλιστα, σύμφωνα με υπάρχουσες πληροφορίες, δεν αποκλείεται να εξελιχθεί σε εταιρεία συμμετοχών.

Ο στόχος, λοιπόν, επιτεύχθηκε: η ΣΑΟΣ του κ. Μανούση, που οφείλει την ύπαρξή της στις υψηλές επιδοτήσεις από την Πολιτεία καθώς δραστηριοποιείται κυρίως στις άγονες γραμμές, εισέρχεται ”από το παράθυρο” στο χρηματιστήριο. Σε 9,134 εκατ. ευρώ ετησίως ανέρχεται το ποσό των επιδοτήσεων αυτών, όπως αναφέρεται στο ενημερωτικό δελτίο της συγχώνευσης, όταν στο εννεάμηνο του 2006 οι πωλήσεις της μητρικής έφταναν στα 4,740 εκατ. ευρώ και σε ενοποιημένη βάση στα 15,459 εκατ. ευρώ (συμμετέχει σε 12 θυγατρικές).

Το στοίχημα της ανάπτυξης

Η Γκάλης λόγω του κορεσμού που παρουσιάζει ο κλάδος των κατασκηνώσεων εκτίμησε ότι η περαιτέρω ανάπτυξή της μπορεί να προέλθει από τη δραστηριοποίησή της στην ακτοπλοΐα. Τα τρία τελευταία χρόνια ήταν ζημιογόνα με φθίνουσες πωλήσεις, ενώ με βάση στοιχεία ισολογισμού 2006 η μεταφορά ζημιών εις νέον υπολογίζεται στις 872.000 ευρώ. Η μετοχή της εταιρείας από τον Απρίλιο του 2006 παραμένει σε επιτήρηση και όπως εκτιμάται θα απαιτηθεί πολύς χρόνος και κόπος για να εξέλθει από αυτήν.

Η ΣΑΟΣ, από την άλλη, παρουσιάζει αυξημένες πωλήσεις τα δύο τελευταία χρόνια και ανοδική κερδοφορία καθώς έχει διασφαλίσει κρατικές επιδοτήσεις δραστηριοποιούμενη στις άγονες γραμμές στις οποίες υπάρχει ελάχιστος ανταγωνισμός. Ο μέσος όρος ηλικίας του στόλου της είναι τα 26,3 χρόνια και η συνολική αξία αποτίμησής του ανήλθε σε 62,9 εκατ. ευρώ, με βάση τους υπολογισμούς δύο ανεξάρτητων εκτιμητών. Ωστόσο, η εταιρεία δεσμεύεται στο ενημερωτικό δελτίο ότι σε έναν μήνα από την κατάθεση αυτού (έγινε τον Ιούνιο) θα προχωρήσει σε νέα αποτίμηση των πλοίων της.

Η σχέση ανταλλαγής

Με βάση την προσδιορισμένη σχέση ανταλλαγής, οι μέτοχοι της απορροφώσας εταιρείας (Γκάλης) θα λάβουν 0,954824060176012 νέες μετοχές της απορροφώμενης (ΣΑΟΣ) για κάθε μία παλαιά που κατέχουν στην απορροφώσα. Οι δε μέτοχοι της απορροφώμενης θα λάβουν 2,941245253196930 νέες μετοχές της απορροφώσης για κάθε μία παλαιά της απορροφώμενης. Η Γκάλης έχει 2.660.000 μετοχές και η ΣΑΟΣ 16.516.657 μετοχές.

Με βάση τις οικονομικές καταστάσεις στις 30/9/2006, εκτιμάται ότι το σύνολο του μη κυκλοφορούντος ενεργητικού της συγχωνευμένης εταιρείας θα ανέλθει στα 67,563 εκατ. ευρώ από 2,676 εκατ. ευρώ, το μετοχικό κεφάλαιο στα 51,119 εκατ. ευρώ από 1,569 εκατ. ευρώ και η καθαρή θέση στα 60,187 εκατ. ευρώ από 3,595 εκατ. ευρώ.

Ωστόσο, η συγχωνευμένη εταιρεία θα φορτωθεί τον δανεισμό της ΣΑΟΣ (η Γκάλης είχε μηδενικό δανεισμό), και συγκεκριμένα ο μακροπρόθεσμος θα υπερβεί τα 7 εκατ. ευρώ, ενώ ο βραχυπρόθεσμος θα ανέλθει στο δυσθεώρητο για τα δεδομένα της συγχωνευμένης ποσό των 60,187 εκατ. ευρώ.

Σε ό,τι αφορά τις επιπτώσεις στις πωλήσεις και στην κερδοφορία της συγχωνευμένης εταιρείας, με βάση τα pro forma μεγέθη, οι πωλήσεις στις 30/9/2006 υπολογίζονται σε 16,707 εκατ. ευρώ και τα μικτά κέρδη σε 3,197 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, στο ενημερωτικό δελτίο αναγνωρίζεται πως η εξαγωγή συμπερασμάτων για τα pro forma αποτελέσματα της εταιρείας κατά το 2006 είναι εξαιρετικά παρακινδυνευμένη λόγω του ότι η παράκτια ναυτιλία διακρίνεται από εποχικότητα και κέρδη έχει κυρίως τους καλοκαιρινούς μήνες.

Τα ίδια προβλήματα

Ουσιαστικά η συγχωνευμένη εταιρεία που θα προκύψει θα είναι αντιμέτωπη με τα ίδια ακριβώς προβλήματα που είχε και η Γκάλης: δραστηριότητα εποχική, με αμφίβολα έσοδα μόνο κατά τους θερινούς μήνες.

Άλλωστε, γίνονται παραδεκτοί οι κίνδυνοι που θα προκύψουν από τη δραστηριοποίηση στην ακτοπλοΐα της συγχωνευμένης εταιρείας οι οποίοι συνίστανται στην απελευθέρωση των ναύλων, που θα οδηγήσει σε όξυνση του ανταγωνισμού και σε δυνητική απώλεια αγορών οι οποίες θεωρούνταν εξασφαλισμένες, στην αστάθεια των τιμών των καυσίμων και στη σύνδεση των δανειακών υποχρεώσεων του ομίλου της ΣΑΟΣ με το euribor, άρα σε πιθανές μεταβολές των επιτοκίων. Έτσι, οι μέτοχοι της εταιρείας που θα προκύψει από τη συγχώνευση παίρνουν ήδη μια πρώτη γεύση απ’ ό,τι πιθανόν να ακολουθήσει. Κάτι σαν το ”εμείς σας τα λέγαμε...”.

Παρ’ όλα αυτά, ο κ. Μανούσης σε πρόσφατες δηλώσεις που έκανε στη Θεσσαλονίκη εμφανίστηκε εξαιρετικά αισιόδοξος. Είπε ότι ο τζίρος της νέας εταιρείας φέτος θα ξεπεράσει τα 20 εκατ. ευρώ και σε δύο έτη θα διπλασιαστεί! Οψόμεθα...

Η επιστροφή του κ. Μανούση

Μετά την άρση των επιφυλάξεων που είχε διατυπώσει για τη συγχώνευση της Γκάλης με τη ΣΑΟΣ η οικογένεια Παναγιωτίδη, μέτοχος στην Γκάλης, όλα τα εμπόδια φαίνεται να έχουν αρθεί και η διαδικασία προχωρά χωρίς προσκόμματα.

Η ΣΑΟΣ θα έχει έδρα πλέον τη Θεσσαλονίκη και ο κ. Μανούσης επιστρέφει ουσιαστικά εκεί από όπου ξεκίνησε. Από την πόλη στην οποία ως στενός συνεργάτης του τότε δημάρχου της, κ. Σ. Κούβελα, πρωτοστάτησε στις δυναμικές κινητοποιήσεις για την καθιέρωση του ελεύθερου δημοτικού ραδιοφώνου.

Στη συνέχεια τον είδαμε και γενικό γραμματέα στο ΥΠΕΧΩΔΕ επί υπουργίας Κούβελα. Παρέμεινε στον χώρο της Ν.Δ. και προφανώς, ένεκα της ”εμπειρίας” του σχετικά με τα ΜΜΕ εμφανίστηκε... για ένα φεγγάρι και ως ιδιοκτήτης του New Channel.

Το 2001 αποκτά την εταιρεία ΣΑΟΣ, η οποία είχε ιδρυθεί το 1975 με την επωνυμία ΕΠΕ, για να μετατραπεί σε Α.Ε. το 1999. Το διάστημα 2001 - 2005 ο κ. Μανούσης ”χτίζει” σταδιακά τον όμιλο ΣΑΟΣ Ferries και από τα 2 πλοία που είχε το 2001 σήμερα κατέχει 11, ενώ σχεδιάζει, όπως ο ίδιος είπε πρόσφατα, να εντάξει σε αυτόν άλλα τρία μέχρι τα τέλη του έτους.