Πώς διάβασαν οι αναλυτές το 1ο τρίμηνο της Τράπεζας Πειραιώς

Οι αναλυτές βλέπουν για την Τράπεζα Πειραιώς στο α’ τρίμηνο του 2026 μια τράπεζα που περνά από τη φάση των επιτοκίων στη φάση της οργανικής ανάπτυξης, με τα δάνεια και τις προμήθειες να παίρνουν πλέον τον πρώτο ρόλο.

Η Eurobank Equities μιλά ξεκάθαρα για «καθαρή εκτέλεση» και επισημαίνει ότι η ιστορία του τριμήνου ήταν «όγκος και προμήθειες», με σταθερά επιτοκιακά έσοδα και ισχυρή αύξηση των εσόδων από υπηρεσίες. Η Jefferies από την πλευρά της σημειώνει ότι το αποτέλεσμα ήταν «σταθερό» και ότι η τράπεζα παραμένει σε τροχιά επίτευξης των στόχων του 2026, παρά την αρνητική συμβολή των χρηματοοικονομικών αποτελεσμάτων.

Σε πιο επιφυλακτικό τόνο, η Deutsche Bank χαρακτηρίζει το τρίμηνο «σχετικά σταθερό αλλά όχι ιδιαίτερα εντυπωσιακό», επισημαίνοντας ότι η δραστηριότητα είναι το βασικό θετικό στοιχείο, ενώ τα συνολικά έσοδα επηρεάστηκαν από τις απώλειες στις χρηματοοικονομικές πράξεις.

Αν υπάρχει ένα σημείο στο οποίο συγκλίνουν όλοι οι οίκοι, αυτό είναι η πιστωτική επέκταση. Η καθαρή αύξηση δανείων έφτασε περίπου το €1,3 δισ., με τα εξυπηρετούμενα ανοίγματα να ενισχύονται κατά 11% σε ετήσια βάση.

Η Pantelakis Securities τονίζει ότι η επίδοση αυτή είναι ιδιαίτερα ισχυρή για πρώτο τρίμηνο και «δημιουργεί προϋποθέσεις υπέρβασης των ετήσιων στόχων», ενώ η NBG Securities επισημαίνει ότι η ανάπτυξη ήταν ευρείας βάσης και καλύπτει όλους τους βασικούς επιχειρηματικούς τομείς. Η εικόνα αυτή ενισχύει το βασικό επενδυτικό αφήγημα, ότι η Πειραιώς μπορεί να αναπτύσσεται ταχύτερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.

Οι προμήθειες αλλάζουν το μείγμα, σταθερά τα επιτοκιακά έσοδα

Το δεύτερο κρίσιμο στοιχείο του τριμήνου είναι η εκρηκτική αύξηση των προμηθειών. Τα έσοδα από υπηρεσίες έφτασαν τα €210 εκατ., αυξημένα κατά 32% σε ετήσια βάση. Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι οι προμήθειες αντιστοιχούν πλέον σε σημαντικό ποσοστό των εσόδων και προέρχονται από ένα ευρύ φάσμα δραστηριοτήτων, όπως διαχείριση κεφαλαίων, τραπεζοασφαλιστική και επενδυτική τραπεζική. Η UBS προσθέτει ότι η παραγωγή προμηθειών ενισχύθηκε και από την πλήρη ενσωμάτωση της ασφαλιστικής δραστηριότητας, στοιχείο που βελτιώνει τη διαφοροποίηση των εσόδων.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους διαμορφώθηκαν στα €481 εκατ., παραμένοντας ουσιαστικά σταθερά. Η αύξηση των όγκων δανείων και των τοποθετήσεων αντιστάθμισε την πίεση από τα χαμηλότερα επιτόκια.

Η Jefferies σημειώνει ότι τα επιτοκιακά έσοδα ήταν ελαφρώς υψηλότερα των εκτιμήσεων, ενώ τα περιθώρια παρέμειναν ανθεκτικά. Ωστόσο, η Deutsche Bank υπογραμμίζει ότι η συνολική εικόνα των εσόδων επηρεάστηκε από το αρνητικό αποτέλεσμα στις χρηματοοικονομικές πράξεις, στοιχείο που εξηγεί γιατί το τρίμηνο δεν είχε θετική έκπληξη σε επίπεδο κύκλου εργασιών.

Τέλος, στο μέτωπο της ποιότητας ενεργητικού, οι αναλυτές βλέπουν μια ιδιαίτερα σταθερή εικόνα. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων διαμορφώθηκε στο 2,1%, με υψηλό επίπεδο κάλυψης. Το κόστος κινδύνου κινήθηκε στις 32 μονάδες βάσης, χαμηλότερα από τον ετήσιο στόχο, με την Pantelakis να κάνει λόγο για πολύ χαμηλό επίπεδο προβλέψεων και την NBG να επισημαίνει ότι η ποιότητα του χαρτοφυλακίου παραμένει ισχυρή.

Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 12,6%, με μικρή υποχώρηση λόγω της πιστωτικής επέκτασης και της πρόβλεψης για διανομή κερδών. Η UBS εκτιμά ότι το επίπεδο αυτό πιθανότατα αποτελεί το χαμηλό σημείο για τη χρονιά, ενώ η Pantelakis υπογραμμίζει ότι η τράπεζα διατηρεί σημαντικό περιθώριο πάνω από τις εποπτικές απαιτήσεις.