Με σύσταση «Neutral» και τιμή-στόχο 15,5 ευρώ ξεκινά την κάλυψη της Optima Bank η Piraeus Securities. Η τιμή-στόχος δίνει περιθώριο συνολικής απόδοσης περίπου 10% (μαζί με τα μερίσματα της περιόδου) από το κλείσιμο των 15 ευρώ της 5ης Οκτωβρίου. Η μετοχή έχει ήδη κερδίσει 95% από τις αρχές του έτους, με την κεφαλαιοποίηση στα 3,33 δισ. ευρώ.
Η αποτίμηση βασίζεται σε πολλαπλασιαστή 2,9 φορές τη μετοχή προς ενσώματη λογιστική αξία ανά μετοχή και σε βιώσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 23%. Το ποσοστό αυτό είναι χαμηλότερο από το σημερινό, που ξεπερνά το 25%. Σύμφωνα με την αναλύτρια Νατάσα Ρουμάντζη, ο πολλαπλασιαστής αντανακλά τη δομικά υψηλή κερδοφορία της τράπεζας. Αυτή στηρίζεται σε υψηλής απόδοσης εταιρικό δανειακό χαρτοφυλάκιο, χαμηλό κόστος λειτουργίας και ισχυρή παραγωγή προμηθειών. Ταυτόχρονα, ο πολλαπλασιαστής ενσωματώνει κάποια ομαλοποίηση των αποδόσεων, κυρίως στο λειτουργικό κόστος και στα έσοδα από τις κεφαλαιαγορές.
Κατά την Piraeus Securities, το επενδυτικό σενάριο εξαρτάται όλο και περισσότερο από το αν η Optima θα αποδείξει ότι η εξαιρετικά υψηλή κερδοφορία της είναι διατηρήσιμη καθώς ωριμάζει. Γι' αυτό η χρηματιστηριακή εξετάζει δύο ακόμη σενάρια:
- Αισιόδοξο σενάριο, 17,7 ευρώ: η τράπεζα διατηρεί το σημερινό μοντέλο υψηλής απόδοσης.
- Σενάριο σύγκλισης, 10,2 ευρώ: η κερδοφορία σταδιακά προσεγγίζει τα επίπεδα των παραδοσιακών τραπεζών.
Στο βασικό σενάριο, τα καθαρά κέρδη αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 13,3% την περίοδο 2026-2030.
Κινητήριος δύναμη είναι η αύξηση των χορηγήσεων κατά περίπου 14% ετησίως, καθώς η τράπεζα, με μερίδιο αγοράς γύρω στο 4%, κερδίζει έδαφος.
Η μερισματική πολιτική προβλέπεται συντηρητική, με διανομή 30% των κερδών. Η ROTE εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει σταδιακά στο 22% περίπου έως το 2030, κυρίως λόγω ομαλοποίησης των εσόδων από τις κεφαλαιαγορές.