Τα εμπόδια που αντιμετωπίζει από το ιδιοκτησιακό του καθεστώς ο ΟΤΕ προκειμένου να προχωρήσει στην εξαγορά της Cosmote εξετάζει σε σημερινή της έκθεση η UBS.

Όπως εκτιμά η UBS η απόκτηση των μειοψηφιών της Cosmote είναι στρατηγικής σημασίας, δεδομένου και του ότι η τάση υποχώρησης στη χρήση σταθερών τηλεφώνων προς όφελος των κινητών στην ελληνική αγορά (”κανιβαλισμός”) είναι από τις υψηλότερες στην Ευρώπη.

Χαρακτηριστικά αναφέρεται πως εξαιρουμένων των υπηρεσιών internet, ο όγκος τηλεπικοινωνιακής κίνησης του ΟΤΕ σε σταθερό τηλέφωνο στο δ΄ τρίμηνο του 2004 μειώθηκε κατά 17%, ενώ αυτός της Cosmote αυξήθηκε κατά 34%.

Ο ελβετικός οίκος σε άλλο σημείο της έκθεσης αναφέρεται στο πρόσφατο conference call που ακολούθησε την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων έτους του Οργανισμού, κατά την οποία εκφράστηκε μεταξύ άλλων και το ενδιαφέρον για εξαγορά του μειοψηφικού ποσοστού της Cosmote.

Ωστόσο, αναφέρει η έκθεση, λίγες ημέρες πριν ο Οργανισμός απέρριψε το ενδεχόμενο να εξαγοράσει το 9% που κατείχε η Telenor στην εταιρία κινητής το οποίο διοχετεύτηκε στην αγορά μέσω της Lehman Brothers.

Ενας από τους λόγους που σύμφωνα με την UBS εξηγεί το γιατί ο ΟΤΕ δεν έχει ακόμη αντιδράσει είναι το ότι δεν μπορεί να προχωρήσει στην έκδοση μετοχών ώστε να αγοράσει την Cosmote, αφού σε τέτοια περίπτωση θα μειωνόταν το ποσοστό που κατέχει το ελληνικό δημόσιο σε αυτόν σε επίπεδο χαμηλότερο του 33%- πράγμα που η ελληνική νομοθεσία απαγορεύει. Η περίπτωση να συμβεί κάτι τέτοιο, επισημαίνει η UBS, προϋποθέτει την αλλαγή του νόμου από τη Βουλή.

Προς το παρόν το δημόσιο κατέχει άμεσα ποσοστό 33,4% στον ΟΤΕ και έμμεσα ένα ακόμη 13% μέσω μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου. Στις τρέχουσες τιμές το δάνειο δεν είναι πιθανό να μετατραπεί σε μετοχές, οπότε, τελικά, το 13% θα επιστρέψει στο ελληνικό δημόσιο- κάτι που όμως δεν θα γίνει πριν το 2005.

Με βάση τον υπολογισμό για την τρέχουσα αποτίμηση του free float της Cosmote (1,8 δισ. ευρώ) που είναι στο 41%, η UBS εκτιμά ότι μια προσφορά εκ μέρους του ΟΤΕ σε ρευστό θα αύξανε υπερβολικά το χρέος του Οργανισμού, οδηγώντας παράλληλα τον πολλαπλασιαστή χρέους/ EBITDA από το 1,4 στο 2,3.