BofA: Οι αγορές υποτιμούν τα αυξημένα ρίσκα

Έντονο προβληματισμό για την πορεία των διεθνών χρηματιστηρίων εκφράζει η Bank of America, με τον επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών μετοχών, Sebastian Raedler, να προειδοποιεί ότι οι αγορές εμφανίζονται υπερβολικά εφησυχασμένες απέναντι στους αυξανόμενους κινδύνους για την παγκόσμια οικονομία.

Όπως σημειώνει, οι επενδυτές έχουν συνηθίσει να αγνοούν τις αρνητικές ειδήσεις, έπειτα από μια τετραετία κατά την οποία διαδοχικές κρίσεις δεν κατάφεραν να ανακόψουν τη δυναμική της ανάπτυξης. Ωστόσο, η τρέχουσα αποτίμηση των μετοχών υποδηλώνει ένα εξαιρετικά ευνοϊκό μακροοικονομικό σενάριο, με τα ασφάλιστρα κινδύνου να βρίσκονται σε επίπεδα που παραπέμπουν στο «λιγότερο επικίνδυνο περιβάλλον των τελευταίων 20 ετών».

Σύμφωνα με τον Raedler, οι αγορές αποτιμούν με πιθανότητα περίπου 90% ότι οι πρόσφατες αναταράξεις -συμπεριλαμβανομένων των διαταραχών στην ενεργειακή προσφορά- δεν θα οδηγήσουν σε επιβράδυνση της ανάπτυξης. Η εκτίμηση αυτή, ωστόσο, έρχεται σε αντίθεση με ιστορικά δεδομένα, τα οποία δείχνουν ότι ισχυρά ενεργειακά σοκ συνήθως οδηγούν σε «καταστροφή ζήτησης», εφόσον δεν αναστραφούν άμεσα.

Ο αναλυτής επισημαίνει, μάλιστα, τη σημαντική υποχώρηση των παγκόσμιων δεικτών PMI τον Μάρτιο, την οποία οι αγορές αντιμετώπισαν ως μια παροδική επιδείνωση του κλίματος και όχι ως προειδοποιητικό σημάδι ευρύτερης επιβράδυνσης.

Οι επισημάνσεις αυτές, σημειώνει το Bloomberg, έρχονται σε μια περίοδο κατά την οποία οι ευρωπαϊκές μετοχές δυσκολεύονται να διατηρήσουν το ανοδικό τους momentum μετά από τέσσερις συνεχόμενες εβδομάδες κερδών, ενώ τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στις ΗΠΑ δείχνουν πιθανή διόρθωση του S&P 500 από τα ιστορικά υψηλά. Την ίδια ώρα, η κλιμάκωση της έντασης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν εντείνει τους φόβους για πληθωριστικές πιέσεις και επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας.

Σε επίπεδο στρατηγικής, ο Raedler προτείνει πιο αμυντική τοποθέτηση, με υποεπένδυση σε κυκλικούς κλάδους, οι οποίοι είναι περισσότερο εκτεθειμένοι στις διακυμάνσεις της οικονομικής δραστηριότητας. Παράλληλα, διατυπώνει -όπως χαρακτηριστικά αναφέρει- μια «τολμηρή» σύσταση για μείωση θέσεων σε μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, όπως οι εταιρείες ημιαγωγών και εξόρυξης, οι οποίες διαπραγματεύονται σε υψηλά πολλών ετών.

Όπως καταλήγει, η αγορά εμφανίζεται να θεωρεί ότι «τίποτα δεν μπορεί να πάει στραβά», την ώρα που οι αμυντικές επιλογές έχουν περιθωριοποιηθεί. Ο ίδιος, ωστόσο, εκτιμά ότι για πρώτη φορά τα τελευταία τέσσερα χρόνια η δυναμική της ανάπτυξης ενδέχεται να δεχθεί ουσιαστικό πλήγμα, επαναφέροντας στο προσκήνιο τον κίνδυνο συρρίκνωσης της ζήτησης.