Την έκθεση προόδου, που παρουσιάζει με ποιόν τρόπο μπορεί να δημιουργεί μία Ενιαία Βάση δεδομένων για όλες τις εισηγμένες εταιρίες της Ευρωπαϊκής Ένωσης, δημοσίευσε η CESR.

Συγκεκριμένα, η έκθεση παρουσιάζει μία σαφή και συνοπτική άποψη του ποιος θα μπορούσε να είναι ο ρόλος ενός επίσημα προσδιορισμένου μηχανισμού κεντρικής καταχώρησης εταιρικών πληροφοριών, τους εναλλακτικούς τρόπους εγκατάστασης στην Ε.Ε. ενός τέτοιου ηλεκτρονικού δικτύου πληροφόρησης για τους εκδότες κινητών αξιών και τον τρόπο με τον οποίο οι εν λόγω εκδότες θα μπορούσαν να υποβάλλουν ηλεκτρονικά ρυθμιζόμενες πληροφορίες στις αρμόδιες αρχές της Ε.Ε.

Η έκθεση προετοιμάστηκε κατόπιν αιτήματος της Κομισιόν και αποτελεί μέρος της εργασίας που συντελείται από τη CESR σχετικά με την Οδηγία για τη Διαφάνεια.

Η τελική έκθεση δημοσιεύτηκε και κατατέθηκε στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή ύστερα από διαβούλευση που ξεκίνησε στις 28 Οκτωβρίου 2004.

Η διαβούλευση αυτή κάλυψε επίσης τα θέματα του σχεδίου εισήγησης που προτάθηκε από τη CESR όσον αφορά στη διάχυση των ρυθμιζόμενων πληροφοριών.

Η ανάλυση των σχολίων για τα θέματα αυτά συνεχίζεται. Ωστόσο, οι 48 απαντήσεις που ελήφθησαν σχετικά με την καταχώρηση πληροφοριών και την ηλεκτρονική υποβολή ρυθμιζόμενων πληροφοριών από τους εκδότες κινητών αξιών, συνέβαλαν σημαντικά στην τελική μορφή της έκθεσης προόδου, η οποία τροποποιήθηκε ώστε να συμπεριλάβει τα θέματα που τέθηκαν.

Η διαβούλευση κατέληξε σε σαφείς προτιμήσεις για έναν αριθμό θεμάτων. Εν τούτοις, σε άλλα θέματα, δεν ήταν ορατός ένας σαφής προσανατολισμός και συνακόλουθα στα θέματα αυτά η CESR διατήρησε μία πιο διαλλακτική προσέγγιση όπως έκανε και στο αρχικό κείμενο διαβούλευσης.

Η αρχική προθεσμία υποβολής της έκθεσης προόδου στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή από την CESR παρατάθηκε από τις 28 Φεβρουαρίου στις 30 Μαρτίου 2005.

Τα κύρια σημεία που καλύπτονται στην έκθεση συνοψίζονται ως εξής:

--------Η ανάπτυξη ενός μηχανισμού κεντρικής καταχώρησης

Όσον αφορά στους μηχανισμούς κεντρικής καταχώρησης, η έκθεση προόδου ασχολείται με διαφορετικές γενικού και τεχνικού τύπου ερωτήσεις που αφορούν στην ολοκλήρωση της Ε.Ε.

Τα πιο σπουδαία ζητήματα περιλαμβάνουν:

* Κατά πόσο θα πρέπει να υπάρχει ένας μηχανισμός καταχώρησης σε κάθε κράτος μέλος:

Στον τομέα αυτό, η CESR επισημαίνει ότι υπάρχει ένας αριθμός επιλογών που περιλαμβάνουν τη δημιουργία ενός ενιαίου μηχανισμού καταχώρησης ή εναλλακτικά, πολλούς μηχανισμούς καταχώρησης οι οποίοι θα ήταν συμβατοί τόσο από πλευράς τεχνολογίας όσο και περιεχομένου ώστε να επιτρέπουν τη συγκρισιμότητα.

* Ποιος θα πρέπει να διαχειρίζεται έναν κεντρικό μηχανισμό καταχώρησης:

Η έκθεση προόδου καταδεικνύει ότι δύο λύσεις είναι γενικώς πιθανές, είτε δηλαδή ένα σύστημα διαχειριζόμενο από την αρμόδια αρχή ή από μία ειδικώς προσδιορισμένη εμπορική οντότητα. Η έκθεση υποδεικνύει ότι όποια από αυτές τις λύσεις θα πρέπει αρχικά να προσαρμοσθεί στις συνθήκες της αγοράς κάθε κράτους-μέλους.

* Με ποιο τρόπο οι χρήστες θα έχουν πρόσβαση στη ρυθμιζόμενη πληροφόρηση:

Αυτό σχετίζεται με τη γενικότερη πρόσβαση στον κεντρικό μηχανισμό καταχώρησης. Η CESR σημειώνει ένα θεμελιώδες ερώτημα που πρέπει πρώτα να εξεταστεί, δηλαδή κατά πόσον ο μηχανισμός θα πρέπει να παρέχει αυστηρά τα βασικά στοιχεία των ρυθμιζόμενων πληροφοριών που δημοσιοποιούνται σύμφωνα με την Οδηγία για τη Διαφάνεια, ή κατά πόσον ο μηχανισμός αυτός θα επιτρέπεται να παρέχει επίσης -με χρέωση- πρόσθετες υπηρεσίες και/ή πληροφόρηση (για παράδειγμα εκθέσεις αναλυτών, τιμές και δεδομένα της αγοράς).

Η έκθεση προόδου επομένως παρουσιάζει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα και των δύο αυτών επιλογών.

* Κατά πόσον η ρυθμιζόμενη πληροφόρηση θα πρέπει να παρέχεται δωρεάν στους χρήστες (και σε αυτήν την περίπτωση ποιος θα πρέπει να χρηματοδοτεί το κόστος λειτουργίας ενός κεντρικού μηχανισμού καταχώρησης):

Για τη χρηματοδότηση των μηχανισμών καταχώρησης η έκθεση παρουσιάζει διάφορες λύσεις και ορισμένα από τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα που μπορεί να συνδέονται με κάθε εναλλακτική λύση.

Οι εναλλακτικές λύσεις ποικίλουν από χρέωση των χρηστών για την ποσότητα της ρυθμιζόμενης πληροφόρησης που παρασχέθηκε (μοντέλο το οποίο θα ταίριαζε καλύτερα στην περίπτωση μίας εμπορικής οντότητας που διαχειρίζεται και συντηρεί τον μηχανισμό κεντρικής καταχώρησης) έως τη χρέωση συνδρομής στους εκδότες των οποίων η ρυθμιζόμενη πληροφόρηση παρέχεται μέσω του μηχανισμού κεντρικής καταχώρησης.

Άλλη εναλλακτική λύση θα μπορούσε να είναι η χρέωση κάθε εμπορικής οντότητας που κάνει χρήση της ρυθμιζόμενης πληροφόρησης. Κατά τον ίδιο τρόπο, το σύστημα καταχώρησης θα μπορούσε ενδεχομένως να χρηματοδοτείται από το δημόσιο είτε μέσω των κρατικών προϋπολογισμών, είτε μέσω της αρμόδιας αρχής που είναι υπεύθυνη για την εποπτεία, είτε ενδεχομένως μέσω ενός συνδυασμού αυτών των εναλλακτικών.

* Πότε η ρυθμιζόμενη πληροφόρηση στο μηχανισμό κεντρικής καταχώρησης θα μπορούσε να είναι προσβάσιμη:

Η CESR έκανε σαφή διαχωρισμό μεταξύ της διάχυσης και της καταχώρησης της ρυθμιζόμενης πληροφόρησης. Η Οδηγία για τη Διαφάνεια βασίζεται στα μέσα ενημέρωσης για τη διάχυση της ρυθμιζόμενης πληροφόρησης.

Ωστόσο, υπάρχουν πιθανές αλληλεπιδράσεις μεταξύ διάχυσης και καταχώρησης εάν οι μηχανισμοί καταχώρησης μπορούν να παράσχουν πληροφόρηση που δύναται να επηρεάσει την τιμή των κινητών αξιών, σε πραγματικό χρόνο, και ως τέτοιο, το θέμα αυτό υπογραμμίζεται στην έκθεση.

Η ενότητα αυτή αντιμετωπίζει επίσης έναν αριθμό τεχνικών θεμάτων σχετικά με την ευθύνη του εκδότη να παράσχει τη ρυθμιζόμενη πληροφόρηση σε ένα μηχανισμό κεντρικής καταχώρησης και τον τρόπο με τον οποίο η ρυθμιζόμενη πληροφόρηση θα εισάγεται στον μηχανισμό καταχώρησης.

Τέλος, η CESR προτείνει ορισμένα πρότυπα ποιότητας που οποιοιδήποτε μηχανισμοί κεντρικής καταχώρησης θα πρέπει να πληρούν.

- Ηλεκτρονικά δίκτυα

Σχετικά με τα ηλεκτρονικά δίκτυα, η CESR έχει υιοθετήσει μία ρεαλιστική προσέγγιση και έχει κάνει διάφορες προτάσεις για την πραγματοποίηση των αντικειμενικών στόχων ενός Ευρωπαϊκού δικτύου πληροφόρησης σχετικά με τους εκδότες κινητών αξιών.

Ένας από αυτούς τους αντικειμενικούς στόχους είναι η δημιουργία ενός τελικού σταθμού για τους χρήστες ώστε να έχουν πρόσβαση στις ρυθμιζόμενες πληροφορίες σε πανευρωπαϊκή βάση.

Η έκθεση διερευνά τις διάφορες πιθανές εναλλακτικές δυνατότητες, όπως για παράδειγμα έναν ηλεκτρονικό κόμβο για όλους τους εθνικούς μηχανισμούς καταχώρησης, ή τη δημιουργία ενός πανευρωπαϊκού μηχανισμού κεντρικής καταχώρησης στον οποίο όλες οι ρυθμιζόμενες πληροφορίες των Ευρωπαίων εκδοτών κινητών αξιών θα αποθηκεύονταν και θα ήταν προσβάσιμες.

- Ηλεκτρονική υποβολή ρυθμιζόμενων πληροφοριών

Η τελευταία ενότητα της έκθεσης ασχολείται με τη διαδικασία σχετικά με τον τρόπο που οι ρυθμιζόμενες πληροφορίες υποβάλλονται στην αρμόδια αρχή με τη χρήση ηλεκτρονικών μέσων.

Υπό αυτή την έννοια, η έκθεση προόδου επεξηγεί τους λόγους για τους οποίους η CESR θα προτιμούσε την εφαρμογή μιας υποχρεωτικής ηλεκτρονικής υποβολής και θέτει τα ελάχιστα πρότυπα τα οποία οποιεσδήποτε διαδικασίες ηλεκτρονικής υποβολής θα πρέπει να πληρούν.

- Θέματα χρονικών περιορισμών

Η προσαρμογή της Οδηγίας για τη Διαφάνεια θα είναι καθοριστική για την εγκατάσταση ενός μηχανισμού κεντρικής καταχώρησης και την ανάπτυξη ενός Ευρωπαϊκού ηλεκτρονικού δικτύου.

Αυτό αναμένεται να είναι ένα απαιτητικό και δαπανηρό έργο πληροφορικής το οποίο έχει τεχνικές δυσκολίες που δεν πρέπει να παραγνωρισθούν.

Για τον λόγο αυτό, η CESR πιστεύει ότι η οριστικοποίηση των μέτρων του Επιπέδου 2 της Διαδικασίας Lamfalussy για την εγκατάσταση μηχανισμών καταχώρησης και ηλεκτρονικών δικτύων θα πρέπει να επιταχυνθεί ώστε να παρασχεθεί επαρκές χρονικό διάστημα στα κράτη-μέλη για μία οικονομικά επωφελή και σωστή υλοποίηση της Οδηγίας για τη Διαφάνεια.