ETE: Trade για γερά… πορτοφόλια σε μετοχές-warrants

Μαζικές πωλήσεις μετοχών Εθνικής εκδηλώνονται σήμερα στο Χρηματιστήριο Αθηνών κρατώντας την τιμή στο limit down και καθιστώντας ακόμη πιο δύσκολες τις βραχυπρόθεσμες κινήσεις στους παραστατικούς τίτλους ή κοινώς στα warrants.

Σύμφωνα με πληροφορίες θεσμικά και ιδιωτικά πορτοφόλια που συμμετείχαν στην αύξηση κεφαλαίου προβαίνουν σε ρευστοποιήσεις θέσεων ακόμη και με ζημιά 70% καθώς είτε έλαβαν περισσότερες μετοχές από αυτές που επιδίωκαν είτε κρίνουν ως προσφορότερη κίνηση την πώληση μετοχών και την αγορά warrants.

Το warrant της Εθνικής τράπεζας ξεκίνησε τη σημερινή συνεδρίαση με θεωρητική τιμή εκκίνησης τα 6,83 ευρώ με βάση τη μεθοδολογία Cox-Ross- Rubinstein (CRR) που χρησιμοποίησε το Χ. Α και υποχώρησε ως τα 0,42 ευρώ καταγράφοντας πτώση της τάξης του 90% για να βρει προς το παρόν ισορροπία στην περιοχή των 1,2 με 1,3 ευρώ.
Το αν το warrant θα καταφέρει να αυτονομηθεί από την πορεία της μετοχής θα κριθεί στις επόμενες συνεδριάσεις.

Σύμφωνα με αναλυτές το warrant της Εθνικής καθίσταται θελκτικό για αγορά στην περιοχή του 1 ευρώ καθώς ο επενδυτής πληρώνει 0,12 ευρώ για να έχει το δικαίωμα να αγοράσει 1 μετοχή του ΤΧΣ εντός των επόμενων 4,5 ετών.

«Ο πήχης εισόδου χαμηλώνει αισθητά από τη στιγμή που το warrant αποτιμάται στο 1 ευρώ ή και χαμηλότερα καθώς προεξοφλεί ενίσχυση της καθαρής θέσης της ΕΤΕ με μερική πώληση της Finansbank” σημειώνει στέλεχος της αγοράς.

Ο ίδιος τονίζει ότι με 250 εκατ. ευρώ κάποιος μπορεί να αγοράσει σήμερα το δικαίωμα να αποκτήσει το 83% του μετοχικού κεφαλαίου της ΕΤΕ τα επόμενα 4,5 έτη, δεδομένο που δεν μπορεί να αγνοηθεί. Ακόμη και με θεμελιώδη στοιχεία στην περιοχή των 2,20 ευρώ η μετοχή της Εθνικής προεξοφλεί ότι θα χρειασθεί η πώληση μόλις του 25% της Finansbank για να ενισχυθεί η ενσώματη καθαρή θέση της μητρικής.

Αγκάθι για την Εθνική παραμένουν οι υψηλές τιμές εξάσκησης των warrants (ξεκινούν από 4,38 ευρώ το πρώτο έτος και κλιμακώνονται ως τα 5,41 ευρώ στα 4,5 έτη) καθώς αντιστοιχούν σε περίπου 2,5 με 2,9 φορές την ενσώματη καθαρή θέση της τράπεζας.

Ατού αποτελεί βέβαια τόσο η Finansbank όσο και το γεγονός ότι η Εθνική θα έχει ενεργό ρόλο στο τελευταίο γύρο συγκέντρωσης της τραπεζικής αγοράς διεκδικώντας προς πώληση τράπεζες του ΤΧΣ όπως το Τ.Τ. ή αναλαμβάνοντας το ρόλο του λευκού ιππότη σε διασώσεις τραπεζών.

Σημειώνεται ότι σήμερα ξεκίνησε η διαπραγμάτευση 2.274.125.874 νέων κοινών μετά ψήφου μετοχών της Εθνικής καθώς και 245.779.626 warrants. Η θεωρητική τιμή εκκίνησης των warrants της Εθνικής ήταν τα 6,83 ευρώ και οι παράμετροι για τον υπολογισμό της τιμής είναι οι εξής:

- Εκτιμώμενη ετησιοποιημένη μεταβλητότητα 49%, με στοιχεία αποδόσεων για το διάστημα από 1/1/2007 έως 26/6/2013, ελαφρώς μικρότερη από την περίπτωση της Alpha Bank

- Το επιτόκιο δίχως κίνδυνο υπολογίστηκε σε 1%, σύμφωνα με το επιτόκιο κύριας αναχρηματοδότησης της ΕΚΤ προσαυξημένο κατά 50 μονάδες βάσης, ακριβώς όπως και στο warrant της Alpha Bank και,

- Το γεγονός ότι κάθε τίτλος warrant ενσωματώνει το δικαίωμα αγοράς 8,22923881005499 μετοχών της τράπεζας, κυριότητος του ΤΧΣ.

Πηγή: Εθνική