ΧΑ: Τα 17+6 turn around stories του α’ εξαμήνου

Ένα από τα χαρακτηριστικά των εξαμηνιαίων αποτελεσμάτων που δημοσιεύτηκαν στα τέλη Αυγούστου ήταν πως για πρώτη φορά μετά από πολύ καιρό είχαμε πολλές περιπτώσεις turn around stories, δηλαδή εταιρείες που κατάφεραν να γυρίσουν τα αποτελασματά τους από ζημίες σε κέρδη.

Στον πρώτο παρατιθέμενο πίνακα αναφέρονται 17 επιχειρήσεις από την Κύρια Αγορά του Χ.Α. και στον δεύτερο άλλες έξι (με κόκκινα γράμματα) από την Εναλλακτική Αγορά.

Θα πρέπει να σημειωθεί ότι επιλέξαμε να θέσουμε ως κριτήριο μετάβασης από τις ζημίες στα κέρδη τα προ φόρων και όχι τα καθαρά αποτελέσματα. Και αυτό γιατί στις φετινές λογιστικές καταστάσεις υπήρξαν σε πολλές περιπτώσεις έντονες (και μη επαναλαμβανόμενες) επιδράσεις από την αναβαλλόμενη φορολογία, εξαιτίας της αλλαγής του εταιρικού συντελεστή από το 20% στο 26%.

Έτσι, δεν εντάξαμε στον σχετικό πίνακα εταιρείες όπως Λάμψα, Ιονική Ξενοδοχειακή, Σωληνουργεία Τζιρακιάν, ΕΚΤΕΡ (είχαν ζημίες φέτος σε προ φόρων επίπεδο, αλλά κέρδη στο καθαρό αποτέλεσμα), ή ακόμη τις Quest Holdings και ΕΛΒΕ Ενδυμάτων (είχαν όχι μόνο φέτος, αλλά και πέρυσι κέρδη σε προ φόρων επίπεδο).

Μια δεύτερη παρατήρηση είναι πως ως έναν βαθμό η επιστροφή των εταιρειών σε κερδοφόρα πορεία ήταν αποτέλεσμα έκτακτων και μη επαναλαμβανόμενων παραγόντων, όπως για παράδειγμα στις περιπτώσεις των εταιρειών Βαρβαρέσος, Αθηνά, Alco Hellas, ή ακόμη και των δύο ΑΕΕΑΠ, Trastor και MIG Real Estate (σε λειτουργικό επίπεδο οι δύο αυτές εταιρείες ήταν κερδοφόρες και πέρυσι, ωστόσο το τελικό αποτέλεσμα των επιχειρήσεων του κλάδου επηρεάζεται κάθε φορά από την αποτίμηση της «εύλογης αξίας» των ακινήτων τους).

Παρ' όλα αυτά, πάντως, οι περιπτώσεις των turn around stories το πρώτο φετινό εξάμηνο ήταν πολύ περισσότερες από τις περυσινές και οι παράγοντες της αγοράς αυτό το ερμήνευσαν με διάφορους τρόπους.

Ορισμένοι επισημαίνουν ότι τέτοια φαινόμενα συνηθίζονται όταν η ένταση της ύφεσης αποκλιμακώνεται και η οικονομία τείνει να εισέλθει σε φάση ανάκαμψης.

Οι περισσότεροι πάντως αποδίδουν το φαινόμενο στις πολύ γενναίες περικοπές εξόδων στις οποίες προχώρησαν οι εταιρείες τα τελευταία χρόνια, με αποτέλεσμα αρκετές να μειώσουν δραστικά το νεκρό τους σημείο (break even point) και έτσι να μπορούν να αποφύγουν τις ζημίες ακόμη και με πολύ χαμηλότερο τζίρο σε σχέση με το παρελθόν.

«Η επιστροφή στα κέρδη σε μια τέτοια περίοδο αποτελεί πολύ σημαντικό γεγονός, γιατί δίνει τα περιθώρια σε μια επιχείρηση να αντιμετωπίσει από καλύτερη θέση και με καλύτερη ψυχολογία τις επιπτώσεις της κρίσης, όταν πολλές επιχειρήσεις του ανταγωνισμού εξακολουθούν να βρίσκονται στο κόκκινο. Αν μάλιστα ξεκινήσει -όπως λένε- η ανάκαμψη της οικονομίας από το 2014, τότε οι επιχειρήσεις αυτές θα μπουν στον ανοδικό κύκλο της αγοράς με καλύτερες προϋποθέσεις από τις υπόλοιπες», σημείωσε στο Euro2day.gr υψηλόβαθμο στέλεχος εισηγμένης.

Το σύνολο πάντως των παραγόντων της αγοράς θεωρεί πως κάθε εταιρεία που επιστρέφει σε κερδοφόρο αποτέλεσμα είναι ξεχωριστή περίπτωση και ενδεχομένως αυτό να οφείλεται σε διαφορετικούς λόγους.

Πάντως, εκτιμάται πως είναι πολύ λίγα τα «δυνατά» turn around stories που μπορούν να συνεχίσουν να έχουν μεγάλη δυναμική ανόδου, αν προηγουμένως δεν δούμε να αλλάζουν τα πράγματα και να αρχίσει να ανακάμπτει η ελληνική οικονομία.

Η πλέον χαρακτηριστική περίπτωση του πρώτου εξαμήνου είναι αυτή της Aegean Airlines που μπορεί να ελπίζει σε ακόμη καλύτερες μέρες αν συνεχιστεί η τόνωση του εισερχόμενου τουρισμού και εγκριθεί από τις εποπτικές αρχές η εξαγορά της Olympic Air.

Η J&P Άβαξ και η ΕΛΤΡΑΚ έχουν να ωφεληθούν τα μέγιστα σε περίπτωση που ξεκινήσουν οι εργασίες στους μεγάλους αυτοχρηματοδοτούμενους οδικούς άξονες, ενώ η Hellas On Line φαίνεται να περνάει για τα καλά σε θετικό έδαφος.