ΧΑ: Οι μικρές μετοχές με τις... τριψήφιες αποδόσεις

Τα ρίσκα είναι μεγαλύτερα, αλλά οι υγιείς μετοχές της λεγόμενης περιφέρειας αποζημιώνουν τους... τολμηρούς με υπεραποδόσεις. Ποιες ανέβασαν στροφές εν μέσω κρίσης. Τα μεγέθη και οι κίνδυνοι. Αναλυτικοί πίνακες.

ΧΑ: Οι μικρές μετοχές με τις... τριψήφιες αποδόσεις

Παρά το γεγονός ότι η πλειονότητα των επενδυτών του Χ.Α. συνηθίζει να τοποθετείται σε μετοχές υψηλής και μέσης κεφαλαιοποίησης, δεν λείπουν και οι οπαδοί των «μικρών χαρτιών», οι οποίοι συνεχίζουν να επιλέγουν τίτλους χαμηλής σχετικά χρηματιστηριακής αξίας.

Οι μετοχές της μεγάλης και της μεσαίας κεφαλαιοποίησης πλεονεκτούν συνήθως στα εξής σημεία:

Πρώτον, διακρίνονται για τη μεγαλύτερη εμπορευσιμότητά τους, σε αντίθεση με αρκετά small caps που δεν καταφέρνουν καν να... ανοίξουν στο ταμπλό μετά από μία ή δύο ώρες διαπραγμάτευσης.

Δεύτερον, στα small caps ο κίνδυνος των δημοσίων προτάσεων από τους βασικούς μετόχους είναι αυξημένος (συμβάλλει και το ανεπαρκές θεσμικό πλαίσιο).

Τρίτον, συνήθως είναι ευκολότερη υπόθεση για τους βασικούς μετόχους των small caps να δράσουν εναντίον των συμφερόντων της μειοψηφίας, αν φυσικά το επιθυμούν.

Και τέταρτον, στους τίτλους χαμηλής κεφαλαιοποίησης είναι ευκολότερο να επιχειρηθεί η χειραγώγηση της τιμής τους, είτε προς τα πάνω, είτε προς τα κάτω (υποτιμητική κερδοσκοπία).

Κάτω λοιπόν από αυτές τις συνθήκες, μεγάλη σημασία για τους επενδυτές έχει να επιλέξουν να τοποθετηθούν σε μια εταιρεία μικρής κεφαλαιοποίησης με υγιή οικονομικά δεδομένα και με αξιόπιστη διοίκηση.

Small caps και μακροπρόθεσμα κέρδη

Πάντως, αν κάποιος επένδυε την τελευταία πενταετία σε τίτλους υγιών εταιρειών της χαμηλής κεφαλαιοποίησης, μάλλον καλύτερα θα τα πήγαινε από όσους θα τοποθετούνταν στον τότε δείκτη της υψηλής κεφαλαιοποίησης (FTSE/ASE-20). Και αυτό δεν οφείλεται μόνο στην πολύ κακή μετοχική πορεία των τραπεζών (οι περισσότερες κατέγραψαν απώλειες άνω του 90%).

Με βάση λοιπόν τα στοιχεία του παρατιθέμενου πίνακα (πορεία μετοχών την τελευταία πενταετία), από τους 40 τίτλους που σημείωσαν την ισχυρότερη άνοδο, οι είκοσι δύο ανήκουν στη χαμηλή κεφαλαιοποίηση, οι οκτώ στη μεσαία και οι δέκα στη μεγάλη. Μάλιστα, τα αποτελέσματα είναι ακόμη καλύτερα για τη μικρή κεφαλαιοποίηση, αν κάποιος συνεκτιμήσει πως τρία από τα οκτώ mid caps που «έσκισαν» στο ταμπλό (Autohellas, Ικτίνος, MLS) προ πενταετίας ανήκαν στα small caps.

Μεταξύ των τίτλων της μικρής κεφαλαιοποίησης που πρωταγωνίστησαν στο Χ.Α. την τελευταία πενταετία συγκαταλέγονται: Κυριακίδης Μάρμαρα +530%, Καρέλιας +353%, Καράτζης +279%, ΕΛΤΟΝ Χημικά +164%, Αεροπορία Αιγαίου +164%, Ευρωπαϊκή Πίστη +115%, Ευρωσύμβουλοι 131%, Μύλοι Κεπενού 130%, ΚΡΙ ΚΡΙ +122%, Μύλοι Λούλη 122% και Πλαστικά Κρήτης +73%.

Άρα λοιπόν, πολύ υψηλές αποδόσεις σε βάθος χρόνου μπορούν να επιτύχουν οι επενδυτές αν κάνουν τη σωστή επιλογή εταιρείας, ανεξαρτήτως της μικρής ή της μεγάλης κεφαλαιοποίησης που θα έχει αυτή..


X.A.: Οι 40 μετοχές με την υψηλότερη μεταβολή πενταετίας

 

Τιμή 24/2/14

Απόδοση πενταετίας (%)

 

ALPHA TRUST MUTUAL FUND

21,9

558,438

F.H.L. I. Kyriakidis Marbles – Granites

1,5

530,522

Karelia Tobacco Company

194,8

352,907

MLS Multimedia

4,1

298,039

KARATZIS

4,0

278,64

Jumbo

13,1

224,158

Iktinos Hellas

1,7

222

Folli Follie

24,5

173,617

Autohellas

8,5

169,154

Thessaloniki Port Authority

24,0

165,57

Aegean Airlines

7,0

164,444

ELTON

1,2

164,191

Euroconsultants

2,7

131,167

Flour Mills Kepenos

1,4

130,255

METKA

12,9

126,534

Kri Kri

1,7

122,438

Corinth Pipeworks

1,9

122,352

LOULIS MILLS

2,7

122,214

Ideal Group

0,8

120,097

Quest Holdings

5,9

116,749

European Reliance General Insurance

1,5

115,151

SARANTIS

6,9

102,906

Technical Olympic

1,9

101,111

Thrace Plastics Co.

1,2

100

MYTILINEOS HOLDINGS

6,3

96,1676

Frigoglass

4,7

90,2542

Piraeus Port Authority

16,8

89,7654

Hellenic Exchanges - Athens Stock Exchange

7,7

85,5072

Quality & Reliability

1,7

80,2083

ELVAL HELLENIC ALUMINIUM INDUSTRY

1,9

79,8077

Crete Plastics

5,2

73,1292

Titan Cement

22,8

56,9343

STELIOS KANAKIS

1,9

47,2325

Athens Water Supply and Sewerage Company

7,9

44,3636

Attica Publications

1,9

43,9394

VOYATZOGLOU SYSTEMS

1,4

42,7856

Astir Palace Vouliagmenis

4,0

40,7942

Paperpack Printing Box.

0,9

39,3939

HELLENIC CABLES

1,7

34,7107

KLEEMANN HELLAS

2,1

34,6405

Πηγή: FACTSET

Ο κίνδυνος των small caps

Συνήθως, η πλειονότητα των εταιρειών που αποχωρεί από το Χ.Α. λόγω δυσμενών οικονομικών στοιχείων ανήκει στη μικρή κεφαλαιοποίηση, γεγονός που εξακολούθησε να συμβαίνει και την τελευταία πενταετία.

Ωστόσο, τα τελευταία χρόνια δεν έλειψαν και τα κανόνια που αφορούσαν τη μεγάλη και τη μεσαία κεφαλαιοποίηση, όπως η Alapis, η Λαϊκή Τράπεζα, το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο και η Αγροτική Τράπεζα, ενώ η αξία των κατόχων μετοχών της Τράπεζας Κύπρου έχει ουσιαστικά μηδενιστεί.

Η αντιμετώπιση της κρίσης

Στο ερώτημα αν οι εταιρείες της χαμηλής κεφαλαιοποίησης αντιμετωπίζουν με επάρκεια την κρίση δεν φαίνεται να υπάρχει μία απάντηση. Πάντως (βλέπε στοιχεία παρατιθέμενου πίνακα) τουλάχιστον οκτώ εισηγμένες της μικρής κεφαλαιοποίησης κατάφεραν το 2012 να σημειώσουν ισχυρότερη κερδοφορία σε σχέση με το 2007 (Flexopack +14,2%, ΕΛΤΟΝ +73%, Ευρωπαϊκή Πίστη +267%, Ικτίνος +1%, Καράτζης +250%, Καρέλιας +111%, ΚΡΙ ΚΡΙ +120%, Πλαστικά Κρήτης +68%,) ενώ επίσης ιστορικό ρεκόρ κερδών αναμένεται να εμφανίσει το Πλαίσιο για το 2013 (η Mevaco είχε το 2012 ιστορικό ρεκόρ κύκλου εργασιών).

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον επίσης παρουσιάζει και το κατά πόσον οι εταιρείες της μικρής κεφαλαιοποίησης κατάφεραν κατά τη διάρκεια της κρίσης όχι μόνο να παραμείνουν σε κερδοφόρο πορεία, αλλά και να περιορίσουν δραστικά τον καθαρό τους δανεισμό (σύνολο τραπεζικών υποχρεώσεων μείον ταμείο).

Στον παρατιθέμενο πίνακα εμφανίζεται το παράδειγμα 13 small caps που όχι μόνο αναμένεται να εμφανίσουν κέρδη το 2013, αλλά κατάφεραν από την αρχή του 2009 να περιορίσουν σε μεγάλο βαθμό τα ανοίγματά τους προς τις τράπεζες (αρνητικό νούμερο σημαίνει πως το ταμείο υπερβαίνει το σύνολο των τραπεζικών υποχρεώσεων).

Έτσι, πολύ καλές επιδόσεις στο μέτωπο των ταμειακών ροών σημείωσαν -μεταξύ άλλων- εταιρείες όπως η AS Company, η Γενική Εμπορίου, η Autohellas, η Profile, η Quest Holdings, η Newsphone, η Βογιατζόγλου, η ΕΛΤΡΑΚ, ο Λούλης, ο Πετρόπουλος, το Πλαίσιο και ο Κανάκης.

 

Τα small caps που ανέβασαν τα κέρδη τους μέσα στην κρίση

Εταιρεία

Κέρδη 2012

Κέρδη 2007

Μεταβολή

Flexopack

3.499

3.064

14,2%

ΕΛΤΟΝ Χημικά

3.200

1.849

73,1%

Ευρωπαϊκή Πίστη

9.262

2.520

267,5%

Ικτίνος Μάρμαρα

1.653

1.642

0,7%

Καράτζης

5.171

-3.445

250,1%

Καρέλιας

47.779

22.665

110,8%

ΚΡΙ ΚΡΙ

5.113

2.322

120,2%

Πλαστικά Κρήτης

15.291

9.089

68,2%

Τα ποσά σε χιλιάδες ευρώ

 

Κερδοφόρα small caps που "κέρδισαν ταμείο"

Εταιρεία

Καθαρός δανεισμός

30/9/2013

Καθαρός δανεισμός

31/12/2008

Μεταβολή

AS Company

-583

5.445

6.028

Autohellas

103.847

215.577

111.730

Centric

-600

21.473

22.073

Profile

-1.179

2.529

3.708

Quest Holdings

-16.270

59.296

75.566

Newsphone

3.947

14.408

10.461

Βογιατζόγλου Systems

4.730

9.358

4.628

Γενική Εμπορίου

4.878

20.030

15.152

ΕΛΤΡΑΚ

18.818

71.774

52.956

Μύλοι Λούλη

33.215

43.393

10.178

Πετρόπουλος

17.237

36.403

19.166

Πλαίσιο

-23.448

21.166

44.614

Στ. Κανάκης

-3.607

778

4.385

Τα ποσά σε χιλιάδες ευρώ

 

 

Στέφανος Kοτζαμάνης [email protected]

ΣΧΟΛΙΑ ΧΡΗΣΤΩΝ

blog comments powered by Disqus
v