Δίκαιη τιμή (fair value) τα 12,5 ευρώ ορίζει για τη μετοχή του ΟΤΕ η JP Morgan σε σχετική έκθεσή της με ημερομηνία 21/10/2002, υποβαθμίζοντας παράλληλα τη σύστασή της σε ”Ουδέτερη στάση” (neutral), από ”Απόδοση ανώτερη της αγοράς” (overweight).

Στην έκθεση επισημαίνεται από τους αναλυτές της JP Morgan η ανάγκη για μείωση του κόστους στον τομέα της σταθερής τηλεφωνίας, αφού στο α΄ εξάμηνο του 2002 το ΕΒITDA της εταιρίας (σταθερή τηλεφωνία) παρουσίασε πτώση της τάξεως του 11% σε ετήσια βάση, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 0,8%.

Επιπροσθέτως, όπως τονίζεται στην έκθεση, η εταιρία δεν έχει ανακοινώσει κάποιο πρόγραμμα μείωσης κόστους, ενώ θεωρεί πως η αύξηση που θα σημειώσει το EBITDA της σταθερής τηλεφωνίας του ΟΤΕ στο β΄ εξάμηνο του 2002 δεν πρόκειται να ανέλθει στο επίπεδο των στόχων που έχει θέσει η εταιρία.

Παράλληλα το θέμα της RomTelecom συνεχίζει να βαραίνει στους αναλυτές της JP Morgan, ενώ όπως αναφέρεται χαρακτηριστικά, το σύνολο σχεδόν των ”διεθνών” επενδύσεων του ΟΤΕ χρειάζονται εκτεταμένες ενέσεις κεφαλαίου στα επόμενα τρία με πέντε έτη, καθώς βρίσκονται σε φάση ”αναδιοργάνωσης”, δεδομένο που θα επιβαρύνει τους ισολογισμούς της κορυφαίας τηλεπικοινωνιακής εταιρίας.

Στην άποψη της JP Morgan βαραίνει επίσης η απόδοση των χρηματικών εισροών της εταιρίας όπου σαναμένεται να διαμορφωθούν στο – 1,2% και στο 4,1% για το 2002 και το 2003 αντίστοιχα, την ίδια στιγμή όπου στην Ευρώπη το αντίστοιχο μέγεθος για τις εταιρίες του κλάδου προβλέπεται να ανέλθει στο 3,6% και 5,5%.

Μάλιστα, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JP Morgan η παραπάνω τάση δεν προβλέπεται να αναστραφεί ούτε το 2004 όπου για τον ΟΤΕ η απόδοση των ταμειακών ροών αναμένεται να διαμορφωθεί στο 4,6%, έναντι 7,2% του αντίστοιχου ευρωαπικού κλάδου.

Στην έκθεση τονίζεται πως η αγορά αναμένεται να επιβραβεύσει στον κλάδο των τηλεπικοινωνιών τις εταιρίες που προχωρούν σε προγράμματα αναδιάρθρωσης, αλλά και τις υψηλές αποδόσεις από τις ταμειακές ροές, στοιχεία που, όπως εκτιμάται από τους αναλυτές της JP Morgan, ο ΟΤΕ δεν φαίνεται να εκπληρώνει, τουλάχιστον για την ώρα.