Την πρόθεσή της να αποκτήσει το 100% του Χρηματιστηρίου Αθηνών (ATHEX / EXAE) μέσω ανταλλαγής μετοχών ανακοίνωσε η Euronext, αποτιμώντας την εισηγμένη στα €399 εκατ., ή €6,90 ανά μετοχή -δηλαδή με premium 14% έναντι της τελευταίας τιμής κλεισίματος.
Η κίνηση έχει πυροδοτήσει έντονο ενδιαφέρον στην αγορά, με κορυφαίους αναλυτές να αξιολογούν τη συμφωνία υπό το πρίσμα στρατηγικής τοποθέτησης, αποτίμησης και πιθανών επιπτώσεων στην ελληνική κεφαλαιαγορά.
Η πρόταση της Euronext αντιμετωπίζεται θετικά ως προς τη στρατηγική της διάσταση, εν μέσω προσδοκιών για ενίσχυση της θέσης του Χρηματιστηρίου Αθηνών στον ευρωπαϊκό χάρτη. Ωστόσο, οι αποτιμήσεις και η απουσία μετρητών στην προσφορά συνθέτουν ένα σκηνικό με πολλές παραμέτρους, που μένει να αποσαφηνιστούν το επόμενο διάστημα. Αναμένονται επίσημες εξελίξεις, καθώς η Euronext βρίσκεται ακόμη στο στάδιο διερευνητικών συνομιλιών με το Διοικητικό Συμβούλιο της EXAE.
Citi: Θετικό το σήμα, αλλά η Euronext δεν είναι φθηνή
Η Citi εκτιμά ότι η εξαγορά της EXAE ταιριάζει στρατηγικά με τη φιλοδοξία της Euronext να εδραιώσει τον ρόλο της ως «πρωταθλήτριας» της Ευρωπαϊκής Ένωσης στην ένωση των κεφαλαιαγορών.
Η προτεινόμενη προσφορά των 6,90 ευρώ ανά μετοχή είναι 14% υψηλότερα από τη χθεσινή τιμή κλεισίματος της μετοχής και αποτιμά το χρηματιστήριο σε 399 εκατ. ευρώ. H EXAE δεν έχει ακόμη σχολιάσει την προσφορά και είναι πιθανό το διοικητικό συμβούλιο να επιμείνει σε υψηλότερη αποτίμηση.
Θεωρούμε ότι η συναλλαγή έχει βάσιμη στρατηγική λογική, καθώς προσθέτει το κύριο ελληνικό χρηματιστήριο, τον οργανισμό εκκαθάρισης και τον κεντρικό αποθετήριο τίτλων στην υπάρχουσα πανευρωπαϊκή πλατφόρμα της Euronext, με αποτίμηση 23 φορές τον δείκτη trailing P/E.
Με βάση την προγραμματισμένη προσφορά ανταλλαγής μετοχών και υποθέτοντας 5% περίπου συνέργειες εσόδων και 20% περίπου συνέργειες κόστους (του στόχου), εκτιμούμε 3-4% περίπου αύξηση των κερδών ανά μετοχή και αποδοτικότητα RoIC 8-9% περίπου. Κατά την άποψή μας, πρόκειται για μια λογική συμπληρωματική εξαγορά.
Η Citi θεωρεί ότι η συναλλαγή έχει ισχυρό στρατηγικό σκεπτικό και παραπέμπει σε πιθανές συνέργειες και επιτάχυνση της ενοποίησης στις υποδομές της αγοράς.
Jefferies: Πιο ισχυρό case για τη Euronext παρά για την EXAE
Η Jefferies υιοθετεί πιο επιφυλακτική στάση, επισημαίνοντας ότι το deal προσφέρει ισχυρότερα στρατηγικά και οικονομικά πλεονεκτήματα για την ίδια τη Euronext -η οποία αποκτά νέα γεωγραφική παρουσία και αυξάνει το μερίδιό της στις αγορές κεφαλαίων- παρά για τους μετόχους της EXAE.
Εκτιμά ότι η προσφορά δεν αφήνει σημαντικό περιθώριο ανόδου για τη μετοχή της EXAE και θέτει ερωτήματα για το κατά πόσο οι μέτοχοι θα προτιμήσουν μια all-share πρόταση χωρίς μετρητά. Παράλληλα, η Jefferies δεν αποκλείει να υπάρξουν περαιτέρω εξελίξεις ή διαφοροποιήσεις στους όρους.
Kepler Cheuvreux: Πλεονεκτήματα για Euronext - Περιθώριο για υψηλότερη προσφορά
Ακολουθήστε το Euro2day.gr στο Google News!Παρακολουθήστε τις εξελίξεις με την υπογραφη εγκυρότητας του Euro2day.gr
FOLLOW USΑκολουθήστε τη σελίδα του Euro2day.gr στο LinkedinΗ Kepler Cheuvreux χαρακτηρίζει την πιθανή εξαγορά ως «οριακά θετική» για τη μετοχή της Euronext, σημειώνοντας ότι η EXAE θα μπορούσε να συμβάλει κατά περίπου 4% στα λειτουργικά κέρδη EBITDA του Ομίλου. Οι αναλυτές υπογραμμίζουν το πλεονέκτημα γεωγραφικής διαφοροποίησης που προσφέρει η είσοδος στην ελληνική αγορά και εκτιμούν ότι ενδέχεται να βελτιωθεί η προσφορά.
Alpha Finance: Τίμημα εύλογο, ερώτημα η στάση του ΤΧΣ
Η Alpha Finance χαρακτηρίζει το προσφερόμενο τίμημα «εύλογο», λαμβάνοντας υπόψη τα θεμελιώδη μεγέθη της EXAE, με το implied P/E για το 2025 να ανέρχεται στις 16,1 φορές και τον δείκτη P/BV στις 1,7 φορές. Ωστόσο, η χρηματιστηριακή τονίζει πως η στάση του ΤΧΣ, το οποίο κατέχει περίπου 5% του μετοχικού κεφαλαίου, θα είναι καθοριστική, όπως επίσης και το κατά πόσο οι Έλληνες επενδυτές επιθυμούν να ανταλλάξουν μια μετοχή με ισχυρό μέρισμα με τη μετοχή της Euronext, που έχει μικρότερη απόδοση.
Η Alpha Finance επισημαίνει πως το deal αναδεικνύει τη γεωπολιτική σημασία της Ελλάδας και τονίζει ότι η είσοδος της Euronext μπορεί να προσδώσει περαιτέρω αξία, ιδίως στις υποδομές και τις υπηρεσίες μετά τη διαπραγμάτευση. Μπορεί να υπάρξει βελτίωση της προσφοράς, καθώς η αρχική πρόταση παραμένει κοντά στις εύλογες αποτιμήσεις της EXAE. Δεν αποκλείουν, επίσης, ανταγωνιστικό ενδιαφέρον, αν και το βλέπουν ως περιορισμένο.
Eurobank Equities: Σημαντική στρατηγική προοπτική για την ελληνική αγορά
Η Eurobank Equities βλέπει την πρόταση της Euronext ως στρατηγικά θετική για το ελληνικό χρηματιστήριο, επισημαίνοντας ότι η ένταξη στον Όμιλο Euronext θα μπορούσε να ενισχύσει την τεχνολογική υποδομή, τη διεθνή προβολή και την προσβασιμότητα της ελληνικής κεφαλαιαγοράς.
Οι αναλυτές παρατηρούν πως η προσφορά ενσωματώνει μεν premium, αλλά παραμένει σχετικά περιορισμένο με βάση ιστορικά δεδομένα M&A στον κλάδο. Ωστόσο, εφόσον επιβεβαιωθεί, η συναλλαγή μπορεί να λειτουργήσει ενισχυτικά για τη ρευστότητα και το βάθος της ελληνικής αγοράς.
Optima Bank: Θετική η πρώτη εικόνα από την πρόταση
Η Euronext ανακοίνωσε ότι έχει ξεκινήσει συζητήσεις με το Διοικητικό Συμβούλιο της Ελληνικά Χρηματιστήρια σχετικά με μια πιθανή προσφορά για την απόκτηση έως και του 100% των μετοχών της στα 6,90 ευρώ ανά μετοχή, με premium 14,4% σε σχέση με τη χθεσινή τιμή κλεισίματος και 7,8% υψηλότερα από τη δική μας τιμή- στόχο των 6,40 ευρώ ανά μετοχή, μέσω ανταλλαγής μετοχών με σταθερό συντελεστή μετατροπής 21,029 κοινές μετοχές της ΕΧAΕ για κάθε νέα μετοχή της Euronext.
Με βάση την τιμή της μετοχής της Euronext, η προσφορά θα αποτιμούσε την ΕΧAΕ στα 399 εκατ. ευρώ. Κατά την άποψή μας, η λειτουργία του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών στο πλαίσιο του Euronext είναι θετική, καθώς θα προσφέρει στις ελληνικές επιχειρήσεις πρόσβαση σε νέα χρηματοδοτικά εργαλεία, καθώς και σε μεγαλύτερη δεξαμενή επενδυτών.
ΑΧΙΑ: Η συμφωνία υποστηρίζει τους εγχώριους αλλά και τους ευρωπαϊκούς στόχους
Η πιθανή συμφωνία, αποτιμώντας την ΕΧAΕ σε 6,90 ευρώ ανά μετοχή, είναι ένα premium 14,4% σε σχέση με το τελευταίο κλείσιμο, με σταθερή σχέση 21,029 μετοχές της ΕΧAΕ για κάθε νέα μετοχή του Euronext. Αν η συμφωνία προχωρήσει, η ΕΧAΕ θα γίνει το 8ο μέλος του ευρωπαϊκού δικτύου της Euronext, προσχωρώντας σε χρηματιστήρια από τη Γαλλία, την Ιταλία, την Πορτογαλία και όχι μόνο, προσφέροντας πρόσβαση σε ένα πανευρωπαϊκό οικοσύστημα αξίας 6,3 τρισ. ευρώ.
Θεωρούμε την πιθανή συναλλαγή ως στρατηγική, καθώς με την ένταξή της στο Euronext θα μπορούσε να ενισχύσει το μείγμα κερδοφορίας της ΕΧAΕ, να ενισχύσει τη ρευστότητα και να βελτιώσει τη διεθνή προβολή της, προσελκύοντας περισσότερες θεσμικές ροές υπό την ομπρέλα ενός αξιόπιστου, τεχνολογικά προηγμένου ομίλου.
Η συμφωνία υποστηρίζει επίσης τους ευρύτερους στόχους της ολοκλήρωσης των κεφαλαιαγορών στην Ευρώπη και ευθυγραμμίζεται με τη βελτίωση της μακροοικονομικής αφήγησης της Ελλάδας, με τη Euronext να εκφράζει την εμπιστοσύνη της στη μακροπρόθεσμη πορεία της χώρας. Η ΕΧAΕ είναι διαπραγματεύσιμη με δείκτη P/E για το 2026 στις 16,01 φορές για εκτιμώμενο δείκτη EV/EBITDA στις 9,52 φορές, το οποίο αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση 5,64%.
Pantelakis Securities: Θετική εξέλιξη χαμηλή η προσφορά
Αν και θεωρεί την προσφορά χαμηλή, η πρόταση είναι μια θετική εξέλιξη για ελληνικό χρηματιστήριο, εκτιμάει η Pantelakis Securities.
Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, πρώτον, το γεγονός και μόνο ότι αποτελεί στόχο της κορυφαίας πανευρωπαϊκής χρηματιστηριακής αγοράς –με σχεδόν 1.800 εισηγμένες εταιρείες και συνολική κεφαλαιοποίηση που υπερβαίνει τα 6,3 τρισεκατομμύρια ευρώ– ενισχύει την ελκυστικότητα της ΕΧΑΕΕΧΑΕ +0,58%, προκαλώντας μια ιδιαίτερα ευπρόσδεκτη αύξηση της αξίας της.
Επιπλέον, το ενδιαφέρον της Euronext για το ΧΑ αντικατοπτρίζει την ισχυρή εμπιστοσύνη στην ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας και στην αναπτυξιακή δυναμική που απορρέει από την περαιτέρω ενσωμάτωση των ελληνικών κεφαλαιαγορών στην Ευρωζώνη και την Ευρωπαϊκή Ένωση.
Σύμφωνα με τη διοίκηση της Euronext: «μια ενδεχόμενη συγχώνευση με το ΧΑ θα υλοποιήσει το όραμα της Euronext για ενοποίηση των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών με ευκαιρίες ανάπτυξης και συνέργειας.
Ο ενοποιημένος όμιλος θα προωθήσει την εναρμόνιση των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών, λειτουργώντας με μια ενιαία τεχνολογία συναλλαγών και μετασυναλλακτικών υπηρεσιών και σε ένα διασυνοριακό πλαίσιο εκκαθάρισης».