Ο επικίνδυνος εφησυχασμός των αγορών με τον Τραμπ

Μετά την ψήφιση του «μεγάλου, όμορφου» νομοσχεδίου του για τις περικοπές φόρων, ο Ντόναλντ Τραμπ ασχολείται με την αναβίωση της ατζέντας προστατευτισμού του.

Την περασμένη εβδομάδα ο πρόεδρος των ΗΠΑ παρέτεινε την παύση των 90 ημερών για τους δασμούς στις εισαγωγές στο πλαίσιο της «ημέρας απελευθέρωσης», έως την 1η Αυγούστου, και έγραψε πύρινες επιστολές και αναρτήσεις στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης προς βασικούς εμπορικούς εταίρους, παρακινώντας τους να κλείσουν γρήγορα συμφωνίες με την κυβέρνησή του. Πρότεινε επίσης έναν δασμό 50% στον χαλκό και 200% στα φαρμακευτικά προϊόντα.

Η Wall Street, ωστόσο, αντέδρασε αδιάφορα. Ο δείκτης S&P 500 συνεχίζει να διαπραγματεύεται κοντά σε ρεκόρ υψηλά, πάνω από 25% υψηλότερα από τα χαμηλά στα οποία είχε πέσει στον απόηχο των αρχικών ανακοινώσεων του Τραμπ στις 2 Απριλίου για «ανταποδοτικούς» δασμούς.

Με τις διακοπτόμενες διακηρύξεις του προέδρου για τους δασμούς, είναι πράγματι δύσκολο να παρακολουθήσει κανείς πού βρίσκονται οι δασμολογικοί συντελεστές των ΗΠΑ, πόσο μάλλον να προβλέψει πού θα καταλήξουν.

Τούτου λεχθέντος, ενσωματώνοντας τις ανακοινώσεις πολιτικής μέχρι τις 13 Ιουλίου, το Yale Budget Lab εκτιμά πως ο συνολικός μέσος πραγματικός δασμολογικός συντελεστής των ΗΠΑ θα μπορούσε να αυξηθεί στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τουλάχιστον 100 ετών –και περίπου οκτώ φορές υψηλότερα απ’ ότι ήταν πέρυσι.

Σε αυτά τα επίπεδα, οι περισσότεροι οικονομολόγοι θα περίμεναν ότι οι αυξήσεις τιμών που προκαλούνται από τους δασμούς θα περιόριζαν τελικά τα περιθώρια κέρδους και την ανάπτυξη. Αν είναι έτσι, τότε η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ δεν έχει πάρει το μήνυμα. Η διάθεση για ρίσκο παραμένει υψηλή και οι αποτιμήσεις είναι «πλούσιες».

Υπάρχουν δυο κυρίαρχες εξηγήσεις για την ανοδική τάση. Πρώτον, οι επενδυτές έχουν αρχίσει να δέχονται την ιδέα πως ο πρόεδρος στην πραγματικότητα δεν θα υλοποιήσει τις χειρότερες απειλές του για δασμούς –το γνωστό και ως Taco trade (“Trump Always Chickens Out”). Ο πρόεδρος οπωσδήποτε έχει ιστορικό αναβολής ή ακύρωσης βλαπτικών οικονομικών πολιτικών.

Δεύτερον, οι δασμοί που ισχύουν μέχρι στιγμής –συμπεριλαμβανομένου του καθολικού δασμού 10%- δεν έχουν ακόμα σημαντική επίπτωση στον πληθωρισμό ή την οικονομική ανάπτυξη.

Και τα δυο αφηγήματα είναι ανησυχητικά ρόδινα. Εξακολουθεί να χρειάζεται ένα άλμα πίστης για να υποτεθεί πως ο Τραμπ θα κάνει πίσω από την επιβολή δασμών την 1η Αυγούστου. Την περασμένη εβδομάδα ο πρόεδρος ισχυρίστηκε πως οι δασμοί του στις εισαγωγές «έτυχαν πολύ καλής υποδοχής», επικαλούμενος την αντίδραση του χρηματιστηρίου.

Η τρέχουσα οικονομική επίδοση της Αμερικής επίσης δεν είναι καλός δείκτης για το πώς μπορεί να τα πάει τους επόμενους μήνες. Η δημιουργία αποθεμάτων έχει βοηθήσει ώστε να συγκρατηθεί η μετακύλιση των δασμών στις τιμές καταναλωτή.

Πολυάριθμες εταιρείες, δε, έχουν αποσύρει τα guidance τους για τα κέρδη τους εν μέσω της αβεβαιότητας. Επιπλέον, το πλήρες πακέτο δασμών του Τραμπ δεν έχει ακόμα εφαρμοστεί. Η κυβέρνηση εξετάζει περαιτέρω δασμούς για συγκεκριμένους κλάδους, που θα μπορούσαν να «τσιμπήσουν» τον τεχνολογικό κλάδο των ΗΠΑ, την κινητήρια δύναμη πίσω από την ισχύ του αμερικανικού χρηματιστηρίου.

Για αυτούς τους λόγους, τα εταιρικά αποτελέσματα β’ τριμήνου τις επόμενες εβδομάδες θα πρέπει να αναλυθούν προσεκτικά.

Οι ευρύτεροι κίνδυνοι πολιτικής έχουν επίσης αυξηθεί. Την περασμένη εβδομάδα ο Λευκός Οίκος κατηγόρησε τον πρόεδρο της Federal Reserve, Τζέι Πάουελ, για «κατάφωρη» κακοδιαχείριση στην ανακαίνιση της έδρας της κεντρικής τράπεζας. Αυτό άνοιξε ένα νέο μέτωπο στις αποσταθεροποιητικές επιθέσεις της κυβέρνησης κατά της ανεξαρτησίας της κεντρικής τράπεζας. Το νομοσχέδιο του Τραμπ που αυξάνει το έλλειμμα αυξάνει τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών της Αμερικής. Η οικονομία επίσης χάνει δυναμική: η αγορά εργασίας «ψυχραίνεται» και οι καταναλωτικές δαπάνες έχουν αποδυναμωθεί.

Η εταιρική Αμερική έχει δείξει την ανθεκτικότητά της διαψεύδοντας τις πιο ζοφερές προβλέψεις μέχρι στιγμής, και ο Τραμπ μπορεί να δειλιάσει για μια ακόμα φορά. Αλλά η αυξημένη αβεβαιότητα από μόνη της είναι λόγος για να είναι προσεκτικοί οι επενδυτές.

Μια διόρθωση από τα τρέχοντα υψηλά μπορεί να είναι επώδυνη: οι χρηματιστηριακές αγορές είναι βαριά συγκεντρωμένες και το μερίδιο των περιουσιακών στοιχείων των νοικοκυριών σε μετοχές είναι επίσης κοντά σε ιστορικό υψηλό. Αυτή τη στιγμή, οι αμερικανικές μετοχές φαίνεται να έχουν τιμολογηθεί για τα πιο αισιόδοξα αποτελέσματα.

Με έναν αλλοπρόσαλλο ηγέτη στον Λευκό Οίκο όμως αυτό μοιάζει περισσότερο με τυφλή πίστη, παρά με ορθολογική σκέψη.

© The Financial Times Limited 2025. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation