Μονιμοποιείται η απαγόρευση "γυμνών" CDS

Η πλήρης και οριστική απαγόρευση των «γυμνών» CDS και η άρση του short selling ομολόγων και μετοχών είναι ζήτημα ωρών, υποστηρίζουν οι F.T. Την Τρίτη καθορίζονται οι κρίσιμες λεπτομέρειες και κλείνει η συμφωνία.

Δημοσιεύθηκε: 18 Οκτωβρίου 2011 - 17:45

Τελ. Ενημ.: 18 Οκτωβρίου 2011 - 20:20

Alex Barker (Βρυξέλλες)

Στη μονιμοποίηση της απαγόρευσης των αποκαλούμενων «γυμνών» credit default swaps πρόκειται να θέσουν σε ισχύ οι ρυθμιστές της Ευρωπαϊκής Ένωσης, περιορίζοντας έτσι την αγορά ασφαλίστρων κινδύνου στους επενδυτές που επιζητούν να καλύψουν long θέσεις.

Έπειτα από έναν και πλέον χρόνο με δύσκολες και ασταθείς διαπραγματεύσεις, οι αξιωματούχοι προβλέπουν ότι το ευρωπαϊκό κοινοβούλιο και τα κράτη-μέλη θα καταλήξουν εν τέλει σε συμφωνία την Τρίτη, πάνω σε πακέτο απαγορεύσεων του short selling ομολόγων και μετοχών και στις συναλλαγές σε credit insurance κρατικών χρεών.

Το πιο αμφιλεγόμενο κομμάτι της συμφωνίας θα είναι μέτρα -που υπερασπίζεται σθεναρά η Γερμανία- για να σταματήσουν οι traders να αγοράζουν CDSs κρατικών ομολόγων, ως απευθείας στοίχημα, αντί να τα χρησιμοποιούν ως μέσο μείωσης του κινδύνου σε χρεόγραφα που έχουν στην κατοχή τους.

Αν και έχει βρεθεί μια γενική συμφωνία, παραμένουν ανεπίλυτες μέχρι τον τελευταίο γύρο των συνομιλιών κρίσιμες λεπτομέρειες ως προς το μέγεθος των εξαιρέσεων στους επενδυτές και τους κανόνες που θα δίνουν το δικαίωμα σε ορισμένους εθνικούς ρυθμιστές να επιλέγουν να μην εφαρμόζουν την απαγόρευση για μικρές περιόδους.

Οι περιορισμοί στα CDSs θα συνοδευτούν με απαγόρευση στο short selling ομολόγων και μετοχών, καθώς και από άλλους κανόνες, οι οποίοι θα απαιτούν από τους επενδυτές να παράσχουν περισσότερες λεπτομέρειες για τις short θέσεις τους σε ρυθμιστές και στις ευρύτερες αγορές.

Στην περίπτωση των μετοχών, οι συναλλαγές θα θεωρούνται «γυμνές» μόνο αν ο επενδυτής δεν κατέχει τη συγκεκριμένη μετοχή ή όταν δεν έχει κάνει συμφωνία να τη "δανειστεί" εγκαίρως ώστε να διακανονίσει τη συναλλαγή. Ο ορισμός των κινήσεων που θα πρέπει να κάνει ο επενδυτής για να δανειστεί μετοχές παραμένει υπό συζητηση.

Η Ιταλία και η Ισπανία αντιστέκονται σθεναρά στην απαγόρευση των γυμνών CDSs γιατί φοβούνται ότι θα τρομάξει τους επενδυτές και θα αυξήσει ακόμη περισσότερο το κόστος δανεισμού τους. Αλλά μετά το καλοκαίρι, η πλάστιγγα κλίνει σαφώς υπέρ της ευρωβουλής, που επί μακρόν ζητεί καθολική απαγόρευση των «naked» CDSs.

Αν και αρκετοί διπλωμάτες πιστεύουν ότι θα γίνουν γενναιόδωρες εξαιρέσεις, η συμφωνία είναι μεγάλο πλήγμα για χώρες όπως η Βρετανία, η οποία αντιστέκεται στις ρυθμίσεις αυτές καθώς θεωρεί ότι είναι αντιπαραγωγικές για την αγορά.

Οι λεπτομέρειες της τελικής συμφωνίας θα είναι πολύ μεγάλης σημασίας, ειδικά όσον αφορά στον καθορισμό τι είναι «γυμνή» ή μη καλυμμένη συναλλαγή ή στην καθιέρωση της διαδικασίας που θα πρέπει να ακολουθούν οι ευρωπαϊκές αρχές.

Ένα άλλο ακανθώδες θέμα είναι να καθοριστούν τα κριτήρια με τα οποία θα μπορούν να επιλέγουν τη μη συμμετοχή (opt out) οι εθνικοί ρυθμιστές, αν δουν να διογκώνεται η αγορά των κρατικών ομολόγων τους.

© The Financial Times Limited 2011. All rights reserved.
FT and Financial Times are trademarks of the Financial Times Ltd.
Not to be redistributed, copied or modified in any way.
Euro2day.gr is solely responsible for providing this translation and the Financial Times Limited does not accept any liability for the accuracy or quality of the translation